眾祿每月策略多空博弈穩(wěn)健至上

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1、眾祿每月策略：多空博弈穩(wěn)健至上眾祿基金研究中心核心觀點(diǎn)：ü股票市場(chǎng)：經(jīng)過(guò)月線三連陽(yáng)之后，股指未能實(shí)現(xiàn)持續(xù)連漲態(tài)勢(shì)，10月份大盤先揚(yáng)后抑，失守2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。9月官方PMI較8月略微上漲進(jìn)一步印證了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)賦予了十八屆三中全會(huì)改革較高的期望值，相關(guān)主題與概念炒作繼續(xù)維系市場(chǎng)熱情，但財(cái)稅繳款、央行停止逆回購(gòu)以及月末臨近導(dǎo)致資金面趨緊，以及市場(chǎng)出現(xiàn)IPO與優(yōu)先股同時(shí)推出的聲音，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，股指在月末作出較大幅度調(diào)整。全月上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為2242-2093，位于眾祿指數(shù)預(yù)測(cè)范圍之內(nèi)，上差28點(diǎn)，下差13點(diǎn)，震級(jí)為3級(jí)。眾祿基金研究中心認(rèn)為：10月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)

2、經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值，創(chuàng)出7個(gè)月來(lái)新高，PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)改善為四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好開(kāi)了個(gè)好頭，制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)三個(gè)月保持?jǐn)U張狀態(tài)，未來(lái)制造業(yè)活動(dòng)有望持續(xù)回暖，四季度經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)基本面運(yùn)行平穩(wěn)。十八屆三中全會(huì)將在11月9日至12日召開(kāi)，相關(guān)政策利好或在會(huì)議期間以及會(huì)后隨時(shí)出臺(tái)，從而推動(dòng)股指在三中全會(huì)后產(chǎn)生上漲的動(dòng)能。但通脹預(yù)期重燃、外匯占款過(guò)快增長(zhǎng)以及央行實(shí)現(xiàn)全年貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的要求等，使資金緊平衡格局依舊難以改變，且根據(jù)以往市場(chǎng)每逢重大會(huì)議均會(huì)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整的歷史規(guī)律來(lái)看，11月份的市場(chǎng)恐怕難有較大的投資機(jī)會(huì)，大盤走勢(shì)面臨方向性選擇。因此，在市場(chǎng)新熱點(diǎn)尚未形成的情況下，基

3、金投資應(yīng)采取穩(wěn)健策略。債券市場(chǎng)：9月PMI為51.1%，比上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。CPI同比增長(zhǎng)3.1%，比上個(gè)月高出0.5個(gè)百分點(diǎn)?；久姝h(huán)境繼續(xù)利空債券市場(chǎng)。財(cái)稅繳款、央行暫停逆回購(gòu)以及月末臨近導(dǎo)致10月下旬資金收緊，也對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成較大反壓。本期（20131001~20131030）中證全債、中證國(guó)債、中證企業(yè)債分別下跌0.75%、0.72%、0.36%?？赊D(zhuǎn)債受正股波幅加大影響，全月收跌0.48%。對(duì)11月的債券市場(chǎng)持中性偏謹(jǐn)慎的態(tài)度：（1）預(yù)計(jì)十月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為平穩(wěn)。政府在今年“保增長(zhǎng)”已無(wú)憂情況下，四季度更傾向于“控通脹”，經(jīng)濟(jì)、通脹環(huán)境難帶動(dòng)債券到期收益率下行；（2）月底

4、過(guò)后，資金利率可能出現(xiàn)階段性回落，但通脹預(yù)期重啟、高房?jī)r(jià)約束以及央行實(shí)現(xiàn)全年貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的要求等，使資金緊平衡格局依舊難以改變。ü基金市場(chǎng)：10月1日至10月30日開(kāi)放式偏股型基金平均下跌2.08%，同期上證綜合指數(shù)下跌0.65%。期間870只開(kāi)放式偏股型基金收益率分布在7.11%和-13.71%之間，其中，銀華中小盤精選漲幅最大，而興全輕資產(chǎn)跌幅最大。分類來(lái)看，股票型中主動(dòng)型基金平均下跌2.79%，指數(shù)型基金平均下跌1.12%；混合型基金平均下跌2.00%；債券型基金平均下跌0.34%。ü基金投資策略：（1）偏股型基金：經(jīng)濟(jì)基本面已不構(gòu)成上行基礎(chǔ)，市場(chǎng)中短期確認(rèn)進(jìn)入調(diào)整，需警惕今

5、年漲幅過(guò)大的偏股型基金。（2）債券型基金：月底過(guò)后，資金利率可能出現(xiàn)階段性回落，但通脹預(yù)期重啟、高房?jī)r(jià)約束以及央行實(shí)現(xiàn)全年貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的要求等，使資金緊平衡格局依舊難以改變。債券市場(chǎng)缺少比較明確的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然對(duì)于投資期限較長(zhǎng)的穩(wěn)健型投資者，債券基金還可以繼續(xù)持有。（3）QDII基金：美國(guó)兩黨就債務(wù)上限和政府融資問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE時(shí)間安排仍未有明確時(shí)間表，繼續(xù)看好主投美國(guó)市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品。由于全球經(jīng)濟(jì)不確定性減少，避險(xiǎn)需求減弱，以及未來(lái)QE退出的利空影響，繼續(xù)看淡貴金屬類及大宗商品類QDII。（4）貨幣基金、理財(cái)債券基金的收入主要來(lái)自利息收入。月底過(guò)后，資金利率可能出現(xiàn)

6、階段性回落，但通脹預(yù)期重啟、高房?jī)r(jià)約束以及央行實(shí)現(xiàn)全年貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的要求等，使資金緊平衡格局依舊難以改變。貨幣基金、理財(cái)債券基金仍有望獲得比較高的利息收益。投資者可以根據(jù)自己的資金安排選擇投資理財(cái)債券基金，規(guī)模較大的貨幣市場(chǎng)基金也是不錯(cuò)的選擇。推薦：工銀瑞信7天理財(cái)、南方現(xiàn)金增利等。一、10月市場(chǎng)回顧表1：今年以來(lái)股票市場(chǎng)指數(shù)累計(jì)漲跌幅10月上證指數(shù)收于2141點(diǎn)，位于月均線下方51點(diǎn)，較前一月2174點(diǎn)下跌33點(diǎn)，跌幅為1.52%。上證日均成交額為1165.33億，較前一月的1359.80億下降14.28%，形態(tài)為縮量下跌。（本月深證成指收于8444點(diǎn)，跌幅為0.825%；中小板

7、指收于4889點(diǎn)，跌幅為6.60%；創(chuàng)業(yè)板指收于1235點(diǎn)，跌幅為9.68%。）10月上證波動(dòng)區(qū)間為2242-2093，幅度為149點(diǎn)，與前一月波動(dòng)幅度（192點(diǎn)）相比減少22.40%。2：今年以來(lái)股票市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)累計(jì)漲跌幅10月大盤指數(shù)收于1980點(diǎn)，跌1.38%；中盤指數(shù)收于2570點(diǎn)，跌5.30%；小盤指數(shù)收于2974點(diǎn)，跌3.04%。滬深個(gè)股上漲和下跌家數(shù)比約為1.08：1。有14.23%的個(gè)股漲幅超過(guò)10%，有7.03%的個(gè)股跌幅超過(guò)10%。個(gè)股