眾祿5月策略：弱勢格局未變靜待黎明到來

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1、眾祿5月策略：弱勢格局未變靜待黎明到來眾祿基金研究中心核心觀點(diǎn)：股票市場：4月股指縮量震蕩。在政策環(huán)境偏暖以及滬港通試點(diǎn)啟動(dòng)的剌澈之下，市場情緒逐漸修復(fù)并轉(zhuǎn)向樂觀，滬指于上半月放量反彈收回并站上2100點(diǎn)上方。但隨著“微刺激”政策邊際效應(yīng)遞減、IPO首發(fā)股票預(yù)披專節(jié)奏遠(yuǎn)超市場預(yù)期，市場重新陷入觀望、防御狀態(tài)。股指呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢并一度跌破2000點(diǎn)關(guān)口，隨后略有企穩(wěn)。與我們上期月策略提出的“4月股指面臨的負(fù)面因素依然比較多，在穩(wěn)增長的具體舉措以及IPO配套政策等尚未明晰之前，我們對(duì)市場還是相對(duì)謹(jǐn)慎”的觀點(diǎn)頗為接近。全月上證指數(shù)下跌0.34%,波動(dòng)區(qū)間為2146-1997,

2、向上溢出眾祿指數(shù)預(yù)測范圍，上穿11點(diǎn)，下差17點(diǎn)，震級(jí)為4級(jí)。眾祿基金研究中心核心觀點(diǎn)：5月份市場運(yùn)行存在較大不確定性，市場格局難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，整體上仍以探底為主。我們判斷的主要依據(jù)主要包括：（1）一季度經(jīng)濟(jì)增速為7.4%,略超市場預(yù)期，但出口和國內(nèi)需求放緩，特別是房地產(chǎn)投資增速放緩明顯，穩(wěn)增長政策力度有限，經(jīng)濟(jì)下行莊力依然較大，市場仍缺乏基本面支撐。（2）近期召開的政治局會(huì)議指出要堅(jiān)持財(cái)政政策和貨幣政策的現(xiàn)有政策基調(diào)，但需要根據(jù)形勢變化適時(shí)調(diào)整政策內(nèi)容，還要加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，預(yù)期針對(duì)性的穩(wěn)增長政策或?qū)⒊雠_(tái)，定向?qū)捤蓪⑹欠€(wěn)增長主要手段，全面性寬松政策推出基本無望。（

3、3）1PO發(fā)審會(huì)暫停18個(gè)月后，終于再次開審，新股IPO或?qū)⒃谖逶律鲜邪l(fā)行，對(duì)短期市場形成壓制，場外資金謹(jǐn)慎觀望，存量資金難以支撐市場走出弱勢格局。雖然優(yōu)先股和滬港通試點(diǎn)工作逐步展開將對(duì)IPO重啟構(gòu)成利好對(duì)沖，但經(jīng)濟(jì)、政策面缺乏亮點(diǎn)，且市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，市場或維持弱勢運(yùn)行格局，建議投資者繼續(xù)控制好倉位，耐心等待新機(jī)會(huì)到來。一些以茯取絕對(duì)收益為目標(biāo)，釆用新策略、新標(biāo)的基金產(chǎn)品值得關(guān)注。債券市場：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長疲弱，下行風(fēng)險(xiǎn)依然較大，基本面繼續(xù)對(duì)債券市場形成支撐。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率，間歇性提振市場信

4、心，流動(dòng)性預(yù)期大幅改善。全月（20140401~20140429）中證全債、中證國債、中證企業(yè)債分別上漲（）.87%、（）.82%、0.88%,中標(biāo)可轉(zhuǎn)債上漲1.21%。5月份將繼續(xù)面臨財(cái)政存款上繳，而外匯占款在目前人民幣趨勢性貶值的情況下恐不及預(yù)期，流動(dòng)性或出現(xiàn)季節(jié)性收緊，債券市場反彈步伐或有放緩。繼續(xù)維持對(duì)債市和債券基金的中性判斷，不建議集中配置債基。基金市場：4月1日至4月29日開放式偏股型基金平均下跌1.48%,同期上證綜合指數(shù)下跌0.64%。期間891只開放式偏股型基金收益率分布在3.78%和-9.81%之間，其中，國聯(lián)安優(yōu)勢股票漲幅最大，而興全輕資產(chǎn)跌幅最大。

5、分類來看，股票型中主動(dòng)型基金平均下跌2.06%,指數(shù)型基金平均下跌0.48%;混合型基金平均下跌1.57%;債券型基金平均上漲0.87%?基金投資策略：（1）偏股型基金：考慮到“微刺激”政策對(duì)市場刺激程度比較有限，其利多效應(yīng)近期也在逐步減弱，而IPO對(duì)市場情緒的負(fù)面沖擊短期還難以完全消除，近期市場短期或?qū)⒗^續(xù)弱勢震蕩運(yùn)行。建議投資者繼續(xù)控制好倉位，耐心等待新機(jī)會(huì)到來。一些以獲取絕對(duì)收益為目標(biāo)，采用新策略、新■標(biāo)的基金產(chǎn)品值得關(guān)注。關(guān)注國泰民益靈活配置混合。（2）債券型基金：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不強(qiáng)；4月中上旬以來食品價(jià)格跌勢未止，菜價(jià)持續(xù)回落，豬價(jià)屢創(chuàng)新低，通脹風(fēng)險(xiǎn)已然解

6、除?；久鎸?duì)債券市場仍有支撐。5月份將繼續(xù)面臨財(cái)政存款上繳，而外匯占款在目前人民幣趨勢性貶值的情況下恐不及預(yù)期，流動(dòng)性或出現(xiàn)季節(jié)性收緊，債券市場反彈步伐或有放緩。繼續(xù)維持對(duì)債市和債券基金的中性判斷，不建議集中配置債基。（3）QDII基金：近期美國公布的零售銷售、工業(yè)產(chǎn)值、周初請(qǐng)失業(yè)金等數(shù)據(jù)多數(shù)強(qiáng)于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)局主席耶倫重申聯(lián)儲(chǔ)局是否加息，取決于美國經(jīng)濟(jì)能否達(dá)到失業(yè)率及通脹目標(biāo)。美股中長期仍然是性價(jià)比較高的投資標(biāo)的。近期新興市場的反彈，主要來自國際資金流入的推動(dòng)，但其基本面并沒多大改善。風(fēng)險(xiǎn)收益比低于發(fā)達(dá)國家市場。此外，2014年全球宏觀環(huán)境依然不利于大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，

7、黃金等貴金屬Q(mào)DIL大宗商品QDII吸引力不高。（4）貨幣基金、理財(cái)債券基金：春節(jié)長假之后流動(dòng)性季節(jié)性寬裕，貨幣市場基金和短期理財(cái)基金的收益出現(xiàn)下降。但貨幣政策繼續(xù)維持中性偏緊的基調(diào)，5月份將繼續(xù)面臨財(cái)政存款上繳，而外匯占款在目前人民幣趨勢性貶值的情況下恐不及預(yù)期，流動(dòng)性或出現(xiàn)季節(jié)性收緊。投資貨幣市場基金、短期理財(cái)基金仍有望獲得適當(dāng)收益。投資者可以根據(jù)自己的資金安排選擇投資理財(cái)債券基金，規(guī)模較大的貨幣市場基金也是不錯(cuò)的選擇。推薦：眾祿現(xiàn)金寶、工銀瑞信7天理財(cái)、南方現(xiàn)金增利A等。一、4月市場回顧表1:今年以來股票市場指數(shù)累計(jì)漲跌