地方狂熱后的負債問題

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1、地方狂熱后的負債問題本文來源于《財經(jīng)網(wǎng)》　2009年07月02日14:22??共有14條點評假如2011年-2015年是一個不太樂觀的經(jīng)濟環(huán)境，地方政府能不能承受這筆龐大債務，將是一個很大的疑問　　【《財經(jīng)網(wǎng)》專欄/專欄作家陳昌華】根據(jù)中國《預算法》的規(guī)定，地方政府是不能舉債的。但實際上地方政府在過去幾年間以各種名義（包括成立全資城市建設(shè)投資公司）大舉借貸?？梢韵胍姡衩鲀赡赀@一輪新的基建投資熱過后，地方政府的債務問題將變得更為嚴重，這是值得中國政府高度關(guān)注的問題?！　∫恢币詠?，我們都缺乏準確數(shù)據(jù)

2、來評估這個問題的嚴重性。但今年3月財政部科研所的一份中國地方債報告，卻顯示出這可能是一個頗為嚴重的問題。報告根據(jù)課題組對陜西（代表西部）、河南（代表中部）和浙江（代表東部）三省的調(diào)研計算出，到2007年底時，中國地方政府債務余額約為4萬億元人民幣左右，分別占當年GDP的16.7%，以及地方政府財政收入（不含土地出讓金收入）的143.7%。以GDP占比來說，這還不是一個十分駭人的數(shù)字，但相對地方財政的收入來說則不算低?！　‖F(xiàn)在最值得關(guān)注的，還不是地方政府債務的總量大小問題，而是它的增長速度。國務院發(fā)

3、展研究中心地方債務課題組，在2004年曾對中國地方債務情況進行過一個估算。當時得出的結(jié)論是，地方債約為1萬億元左右。這相當于在短短三四年中，中國地方政府的負債翻了兩番?？梢韵胍?，在“4萬億”經(jīng)濟刺激方案的帶動下，地方政府債務在未來一兩年間將不可避免地大幅增加?！　‰m然各方對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資談得很多，但包括政府在內(nèi)，都還未對基建投資給出一個明確定義。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)公布的口徑，我們推算出，2008年廣義的基建投資總規(guī)模約為6萬億元人民幣，覆蓋的行業(yè)包括：1）農(nóng)業(yè)；2）電力、燃氣和水的生產(chǎn)及供應；3

4、）交通運輸、倉儲和郵政；4）信息傳輸、計算機服務和軟件（主要為電信業(yè)投資）；5）水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)；6）居民服務和其他服務業(yè)；7）教育；8）衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)；9）文化、體育和娛樂業(yè)；10）公共管理和社會組織；11）農(nóng)村投資中非農(nóng)戶投資的一部分。根據(jù)政府公布的“4萬億”經(jīng)濟刺激方案（方案中并非所有項目都屬基建投資），我們推算出，2009年和2010年間基建投資將分別達到8.4萬億元和9.5萬億元。事實上，在今年前五個月，根據(jù)前述定義的基建投資增長，跟去年同期相比已增長超過50%。若

5、這個速度持續(xù)下去，基建投資的總規(guī)模在2009年便將超過9萬億元。因此，我們的預算看來也是偏保守的?！　∥覀儸F(xiàn)在先以原來的基建投資規(guī)模預測，來計算地方政府在未來一兩年間可能增加的債務?！　∈紫龋诨ㄍ顿Y中，有一些行業(yè)如電力、鐵路和電信等，是主要依賴中央政府和央企來投資的，因此我們可以把這些行業(yè)的投資從總體基建投資規(guī)模中剔除。這樣的話，主要依賴地方政府和地方國企來投資的基建項目總規(guī)模，在2009年和2010年將為6.5萬億元和7.3萬億元。在這個總數(shù)中，我們還需減去中央政府每年在這些領(lǐng)域中約1萬億元

6、的投資，因此地方政府需承擔的融資規(guī)模在2009年和2010年分別約為5.5萬億元和6.3萬億元?！　】梢韵胂?，這兩年共約12萬億元的融資，絕大部分將通過舉債來完成。在今年前五個月，因經(jīng)濟下滑和各種稅收減免，地方本級財政收入比去年同期增長2.9%——已遠勝中央本級收入，后者同比下降了14%，但地方本級支出則同比增長29.5%。雖然隨著經(jīng)濟逐步回暖，地方政府財政收支不平衡的狀況將有所改善，但以前幾年經(jīng)濟高速增長時的經(jīng)驗來看，地方政府財政也并非地方基建融資的主要資金來源，更何況未來幾年的經(jīng)濟狀況不見得比

7、金融危機出現(xiàn)前樂觀，因此期望正常財政收入能成為基建融資的主要來源，在近期看來并不現(xiàn)實?！　∏皫啄陼r，基建項目的另一個主要資金來源是地方土地出讓金的收入。不能否認，當?shù)禺a(chǎn)市場逐步回暖后，政府在未來一兩年間的賣地收入應比2008年和2009年上半年為好，但在地產(chǎn)商已于2005年-2007年大量囤地的情形下，未來的賣地收入能否成為一個可靠的融資途徑仍存在不確定性?！　「鶕?jù)國務院5月下達的新規(guī)，主要基建項目的資本金比例可調(diào)低至項目投資總額的25%-30%。因此，預測地方政府未來一兩年間在基建投資中所形成的

8、負債規(guī)模時，我們假定這些項目的負債比例為總投資的70%。若該假設(shè)成立的話，地方政府在2009年和2010年中將新增4萬億元和4.4萬億元的負債，加上原來的4萬億元負債，到2010年底，地方政府（含地方政府下屬企業(yè)）的總負債規(guī)模將達12.5萬億元。讀者可能會問，中央政府只提出了一個“4萬億”的經(jīng)濟刺激方案，為什么地方政府會發(fā)展出一個如此大的貸款規(guī)模呢？這其中有兩個原因：1）中央政府一直都表示，“4萬億”方案是原來規(guī)劃以外的額外投資。這等于說縱使沒有“4萬億”投資方案，中央和地方都有一