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《基于hull-white利率期限結(jié)構(gòu)模型的債券定價(jià)研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、學(xué)校代號(hào)：10532學(xué)密號(hào)：S1118W136級(jí)：湖南大學(xué)專業(yè)碩士學(xué)位論文基于Hull．White利率期限結(jié)構(gòu)模型的債券定價(jià)研究筌趲委員金圭匿；型l型!豎塾撞TheResearchonBondPricingofHullWhiteInterestRateTermstructureM。del1吣Y帆2帆3吣5刪咖7呲8吣2帆7眥byTANLuB．S(HunanUniVersity)2011AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementforthedegreeofMasterofFinancelnFinanceintheGraduateS
2、choolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorCHENYongSeniorEconomistXIEJianganApril，2013湖南大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名：餌船lEt期：瀝f弓年多月廠日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)
3、定，同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)湖南大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于1、保密口，在年解密后適用本授權(quán)書。2、不保密西。(請(qǐng)?jiān)谝陨舷鄳?yīng)方框內(nèi)打“、／”)作者簽名：導(dǎo)師簽名：：為f弓年易月歲日：．勁哆年易月f日專業(yè)碩士學(xué)位論文摘要隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的穩(wěn)步實(shí)施，市場(chǎng)利率而非管制利率將對(duì)金融資產(chǎn)的配置方式產(chǎn)生重要影響。當(dāng)前，在中小企業(yè)融資困難的背景下，我國(guó)急需增加債券的發(fā)行量，為中小企業(yè)提供新的融資渠道，同時(shí)可以給投資者帶來更多的投資選擇
4、，從而完善資本市場(chǎng)的功能。因此，有必要對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)和債券的定價(jià)進(jìn)行研究。本文首先分別對(duì)傳統(tǒng)和現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論予以介紹。在現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論的介紹中，重點(diǎn)介紹了均衡利率模型和無套利利率模型。其次，對(duì)于本文所研究的Hull．White利率模型，我們將模型中的短期利率轉(zhuǎn)換成解析解的形式，確定出要估計(jì)的三個(gè)參數(shù)：瞬時(shí)遠(yuǎn)期利率，短期利率的均值回復(fù)速度以及短期利率的標(biāo)準(zhǔn)差。在估計(jì)利率期限結(jié)構(gòu)過程中，本文在比較了四種估計(jì)方法之后，使用Nelson．Siegel模型估計(jì)遠(yuǎn)期利率的表達(dá)式，得出的結(jié)果基本符合我國(guó)國(guó)債收益率的走勢(shì)，擬合效果較好。根據(jù)Hull．White的建議，本文采用Vasicek模型估
5、計(jì)參數(shù)利率均值回復(fù)速度和利率的標(biāo)準(zhǔn)差。在選擇瞬時(shí)利率的替代利率中，本文參照了潘冠中(2004)的研究，采用國(guó)債回購(gòu)R007的利率，同時(shí)將Vasicek模型離散化，得出短期利率均值回復(fù)速度和標(biāo)準(zhǔn)差的估計(jì)值。為了減少風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)價(jià)格對(duì)債券定價(jià)的影響，我們對(duì)Hull．White利率模型的定價(jià)采用蒙特卡洛模擬的方法，選取了有連續(xù)三天交易數(shù)據(jù)的六只不同到期日的息票國(guó)債，得到以下結(jié)果：用模型得出的所有預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際價(jià)格之間的誤差都控制在了1．5％左右的范圍內(nèi)，Hull．White模型適于對(duì)我國(guó)國(guó)債進(jìn)行定價(jià)。最后，本文對(duì)Hull．White定價(jià)模型進(jìn)行了敏感性分析，主要側(cè)重在利率均值回復(fù)速度和利率標(biāo)準(zhǔn)差的這兩
6、個(gè)參數(shù)，分析得出利率回復(fù)速度的減小和利率波動(dòng)幅度的增大比二者反方向變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格波動(dòng)幅度帶來的影響大得多。關(guān)鍵詞：利率期限結(jié)構(gòu)；債券；Hull．White模型；定價(jià)II基于Hull．White利率期限結(jié)構(gòu)模型的債券定價(jià)研究AbstractWiththesteadyimplementationofreformationofratesliberalizationinChina，marketinterestratesratherthanregulatedinterestrateswillhaveamajorimpactonallocationoffinancialassets．Atpresent，
7、inthecontextofthefinancingdifficultiesofSMEs．ItisurgentforChinatoincreasetheamountofbondsissuedtoprovidenewfinancingchannelsforSMEs，whilebringingmoreinvestmentoptionstoinvestors，SOastoimprovethefunctionofca
