《期望報(bào)酬率》PPT課件

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1、第四章風(fēng)險(xiǎn)與收益一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念1.風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。特點(diǎn)：1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。特定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是主觀的。2、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)3、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別，但在實(shí)務(wù)領(lǐng)域里都視為“風(fēng)險(xiǎn)”對(duì)待。4、風(fēng)險(xiǎn)可能給人們帶來(lái)收益，也可能帶來(lái)?yè)p失。人們研究風(fēng)險(xiǎn)一般都從不利的方面來(lái)考察，從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性（分類：風(fēng)險(xiǎn)從不同的角度可分為不同的種類：主要從公

2、司本身和個(gè)體投資主體的角度。公司特有風(fēng)險(xiǎn)——個(gè)別公司特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。(可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如：罷工，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗，沒(méi)爭(zhēng)取到重要合同，訴訟失敗等。個(gè)體投資主體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)——對(duì)所有公司影響因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。(不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))如：戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)衰退通貨膨脹，高利率等。公司本身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源：市場(chǎng)銷售生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理內(nèi)容籌資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)存貨風(fēng)險(xiǎn)2.企業(yè)財(cái)

3、務(wù)決策分為三種類型：確定性決策風(fēng)險(xiǎn)性決策不確定性決策3.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬:是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。（或進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資得到的額外報(bào)酬）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：絕對(duì)數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額相對(duì)數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資報(bào)酬率=時(shí)間價(jià)值率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)算步驟：1.確定概率分布2.計(jì)算期望報(bào)酬率3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率6.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1.確定概率分布2.計(jì)算期望報(bào)酬率(expectation)——反映集中趨勢(shì)1、確定概

4、率分布（1）概念：用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用Pi來(lái)表示。（2）特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。所有的概率即Pi都在0和1之間，所有結(jié)果的概率之和等于1，即n為可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù)2、計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)酬率)（1）概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。（2）公式：pi—第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率Ki—第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率n—所有可能結(jié)果的數(shù)目例：東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見(jiàn)下表，

5、試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票報(bào)酬率的概率分布經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(pi)報(bào)酬率(Ki)西京自來(lái)水公司東方制造公司繁榮0.2040％70％一般0.6020％20％衰退0.200％-30％西京自來(lái)水公司=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%東方制造公司=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率西京自來(lái)水公司與東方制造公司報(bào)酬率的概率分布圖3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差(standarddeviation)——反

6、映離散程度公式中，2、公式：--期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差；--期望報(bào)酬率；--第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率；--第i種可能結(jié)果的概率；n--可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。（1）概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。n--可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。（2）公式3、西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差：==12.65%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：==31.62%結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。因此A項(xiàng)目比B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小。4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率——反映離散程度期望值不同時(shí)，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)

7、程度。1、公式：2、西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差率：V=12.65%÷20%=63.25%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率：V=31.62%÷20%=158.1%5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資的總報(bào)酬率RR=b·VRR-----風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b-----風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù)V-----標(biāo)準(zhǔn)離差率投資的總報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率K=RF+RR=RF+b·V式中：K-----投資報(bào)酬率RF-----無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率例中，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，則西京自來(lái)水公司投資報(bào)酬率：K=

8、RF+b·V=10%+5%×63.25%=13.16%東方制造公司投資報(bào)酬率K=RF+b·V=10%+8%×158.1%=22.65%案例分析：北方公司為某公共組織所屬的經(jīng)營(yíng)性三產(chǎn)公司，08年陷入經(jīng)營(yíng)困境，原有檸檬飲料因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，消費(fèi)者喜好產(chǎn)生變化等開(kāi)始滯銷，為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域，擬開(kāi)發(fā)兩種新產(chǎn)品。（1）開(kāi)發(fā)潔清純凈水。面對(duì)全國(guó)范圍的節(jié)水運(yùn)動(dòng)及限制供應(yīng)，尤其是北方缺水的特殊環(huán)境，開(kāi)發(fā)部認(rèn)為潔清純凈水將進(jìn)入百姓的日常生活，市場(chǎng)前景看好，有關(guān)