《資本預(yù)算新》PPT課件

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1、財(cái)務(wù)管理第5章資本預(yù)算與項(xiàng)目評(píng)估(教材第8、9章)5.1資本投資概述提出投資項(xiàng)目估計(jì)現(xiàn)金流計(jì)算投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)估指標(biāo)分析相關(guān)因素項(xiàng)目?jī)?yōu)化與再評(píng)估一、資本投資的管理程序二、資本預(yù)算的基本概念1、相關(guān)成本和收入與特定決策有關(guān)的未來(lái)成本(收入)。例如:差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等相反的是“非相關(guān)成本(收入)”,如沉沒(méi)成本、過(guò)去成本、賬面成本等區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本可避免成本和不可避免成本未來(lái)成本和過(guò)去成本機(jī)會(huì)成本是相關(guān)成本差異成本和差異收入2、增量現(xiàn)金流增量現(xiàn)金流:是指接受或拒絕某個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)總現(xiàn)金流量發(fā)生的變動(dòng)。只有增量現(xiàn)金流才是相關(guān)現(xiàn)金流

2、3、現(xiàn)金流量的內(nèi)容和估算現(xiàn)金流量:項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出現(xiàn)金流量?jī)?nèi)容現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流入量(現(xiàn)金凈流量)不同時(shí)期的現(xiàn)金流估計(jì)(1)初始現(xiàn)金流量:投資開(kāi)始至取得營(yíng)業(yè)收入前的期間發(fā)生的現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資(購(gòu)建成本、運(yùn)輸、安裝等成本)凈營(yíng)運(yùn)資本的增加(或減少)機(jī)會(huì)成本(包括處置舊資產(chǎn)的收入和稅收調(diào)整)及其他投資費(fèi)用(有關(guān)培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)等)(2)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流(1)現(xiàn)金流入:營(yíng)業(yè)收入的增量(2)現(xiàn)金流出每年對(duì)固定資產(chǎn)的修理、維護(hù)等付現(xiàn)成本(不包括折舊和攤銷(xiāo))每年需增加的付現(xiàn)變動(dòng)成本所得稅營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付

3、現(xiàn)成本-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-(生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用-折舊費(fèi))-所得稅=稅后凈利+折舊費(fèi)(3)終結(jié)(處置期)現(xiàn)金流量處置期:營(yíng)業(yè)收入終止日至項(xiàng)目資產(chǎn)清理完畢的期間現(xiàn)金流入:終結(jié)點(diǎn)的回收額1、固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入2、與出售或處理資產(chǎn)相關(guān)的稅收(稅收抵免)3、營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)現(xiàn)金流量估計(jì)的幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本,只有增量的現(xiàn)金流才是相關(guān)現(xiàn)金流不考慮沉沒(méi)成本;不要忽視機(jī)會(huì)成本;考慮對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響(替代效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng));考慮對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資本的影響;不可將利息費(fèi)用作為增量的現(xiàn)金流量;考慮所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響現(xiàn)金流量的計(jì)算——現(xiàn)金流量表課堂練習(xí)1某投資項(xiàng)目有

4、建設(shè)期2年,在建設(shè)期初設(shè)備資金100萬(wàn)元,在第二年初投入設(shè)備資金50萬(wàn)元,在建設(shè)期末投入流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)50萬(wàn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后,經(jīng)營(yíng)期8年,每年可增加銷(xiāo)售產(chǎn)品30000件,每件單價(jià)120元,每件付現(xiàn)成本80元。設(shè)備采用直線(xiàn)折舊法,期末有8%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為25%。要求計(jì)算:該項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量;項(xiàng)目0123~910固定資產(chǎn)投資-100-50流動(dòng)資金墊支-50銷(xiāo)售收入360付現(xiàn)成本240每年折舊17.25稅前利潤(rùn)102.75稅后凈利77.06營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量94.3194.31凈殘值12回收流動(dòng)資金50現(xiàn)金流量合計(jì)-100-50-5094.31156.315

5、.2投資決策評(píng)價(jià)方法(1)凈現(xiàn)值(2)獲利指數(shù)(3)內(nèi)部收益率(4)投資回收期(5)會(huì)計(jì)收益率非貼現(xiàn)方法貼現(xiàn)方法舉例下表給出三個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。資金成本為10%。年份A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量0-1200-1200-12001400800100500180580210050020060018058030400300700180580合計(jì)500500600600540540(1)凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)凈現(xiàn)值是投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來(lái)

6、判斷投資方案是否可行的方法:當(dāng)NPV≥0,方案可行;當(dāng)NPV<0,方案不可行在多個(gè)方案選擇時(shí),選擇凈現(xiàn)值最大的方案,即MAX{NPV}凈現(xiàn)值的計(jì)算公式或K:預(yù)定的貼現(xiàn)率NCF:凈現(xiàn)金流量It:現(xiàn)金流入量Ot:現(xiàn)金流出量?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算項(xiàng)目B最好,項(xiàng)目C次之,項(xiàng)目A最差(2)內(nèi)含報(bào)酬率(Internalrateofreturn,IRR)定義:內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率,是投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部可以實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率。法則:內(nèi)部報(bào)酬率≥資金成本k,方案可行;否則,不可行計(jì)算公式:內(nèi)部收益率計(jì)算(項(xiàng)目A)貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值20%45.3722%11.9524%-19.

7、86項(xiàng)目A——每年NCF不相等,采用逐次測(cè)試法(插值法,Interpolate)內(nèi)部收益率計(jì)算(項(xiàng)目B)貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值20%38.4222%-1.5521%18.16項(xiàng)目B——每年NCF不相等,采用逐次測(cè)試法內(nèi)部收益率計(jì)算(項(xiàng)目C)項(xiàng)目C——每年NCF相等,查表線(xiàn)性?xún)?nèi)插法或逐次測(cè)試法(1)查表法1200=580×(P/A)(P/A)=2.0690,查表:i1=20%,(P/A)=2.1065i2=24%,(P/A)=1.9813IRR3=20%+4%×(2.1065-2.0690)/(2.1065-1.9813)=21.20%內(nèi)部收益率計(jì)算(2)逐次測(cè)試法

8、貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值20%21.7622%-15.50結(jié)論:項(xiàng)目A最好,項(xiàng)目B次之,項(xiàng)目

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