《資本預(yù)算新》PPT課件

《《資本預(yù)算新》PPT課件》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、財務(wù)管理第5章資本預(yù)算與項目評估(教材第8、9章)5.1資本投資概述提出投資項目估計現(xiàn)金流計算投資項目的評價指標(biāo)評估指標(biāo)分析相關(guān)因素項目優(yōu)化與再評估一、資本投資的管理程序二、資本預(yù)算的基本概念1、相關(guān)成本和收入與特定決策有關(guān)的未來成本（收入）。例如：差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等相反的是“非相關(guān)成本（收入）”，如沉沒成本、過去成本、賬面成本等區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本可避免成本和不可避免成本未來成本和過去成本機會成本是相關(guān)成本差異成本和差異收入2、增量現(xiàn)金流增量現(xiàn)金流：是指接受或拒絕某個投資項目時總現(xiàn)金流量發(fā)生的變動。只有增量現(xiàn)金流才是相關(guān)現(xiàn)金流

2、3、現(xiàn)金流量的內(nèi)容和估算現(xiàn)金流量：項目所引起的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出現(xiàn)金流量內(nèi)容現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流入量（現(xiàn)金凈流量）不同時期的現(xiàn)金流估計（1）初始現(xiàn)金流量：投資開始至取得營業(yè)收入前的期間發(fā)生的現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資（購建成本、運輸、安裝等成本）凈營運資本的增加（或減少）機會成本（包括處置舊資產(chǎn)的收入和稅收調(diào)整）及其他投資費用（有關(guān)培訓(xùn)費、談判費、注冊費等）（2）營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCF）經(jīng)營期現(xiàn)金流（1）現(xiàn)金流入：營業(yè)收入的增量（2）現(xiàn)金流出每年對固定資產(chǎn)的修理、維護等付現(xiàn)成本（不包括折舊和攤銷）每年需增加的付現(xiàn)變動成本所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付

3、現(xiàn)成本-所得稅=營業(yè)收入-（生產(chǎn)經(jīng)營費用-折舊費）-所得稅=稅后凈利+折舊費（3）終結(jié)（處置期）現(xiàn)金流量處置期：營業(yè)收入終止日至項目資產(chǎn)清理完畢的期間現(xiàn)金流入：終結(jié)點的回收額1、固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入2、與出售或處理資產(chǎn)相關(guān)的稅收（稅收抵免）3、營運資本的變動現(xiàn)金流量估計的幾個關(guān)注點區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本，只有增量的現(xiàn)金流才是相關(guān)現(xiàn)金流不考慮沉沒成本；不要忽視機會成本；考慮對公司其他項目的影響（替代效應(yīng)和互補效應(yīng)）；考慮對凈營運資本的影響；不可將利息費用作為增量的現(xiàn)金流量；考慮所得稅對現(xiàn)金流量的影響現(xiàn)金流量的計算——現(xiàn)金流量表課堂練習(xí)1某投資項目有

4、建設(shè)期2年，在建設(shè)期初設(shè)備資金100萬元，在第二年初投入設(shè)備資金50萬元，在建設(shè)期末投入流動資金周轉(zhuǎn)50萬。項目投產(chǎn)后，經(jīng)營期8年，每年可增加銷售產(chǎn)品30000件，每件單價120元，每件付現(xiàn)成本80元。設(shè)備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為25%。要求計算：該項目每年的現(xiàn)金凈流量；項目0123~910固定資產(chǎn)投資-100-50流動資金墊支-50銷售收入360付現(xiàn)成本240每年折舊17.25稅前利潤102.75稅后凈利77.06營業(yè)現(xiàn)金流量94.3194.31凈殘值12回收流動資金50現(xiàn)金流量合計-100-50-5094.31156.315

5、.2投資決策評價方法（1）凈現(xiàn)值（2）獲利指數(shù)（3）內(nèi)部收益率（4）投資回收期（5）會計收益率非貼現(xiàn)方法貼現(xiàn)方法舉例下表給出三個投資項目的現(xiàn)金流量。資金成本為10％。年份A項目B項目C項目凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量０-1200-1200-12001400800100500180580210050020060018058030400300700180580合計500500600600540540（1）凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)凈現(xiàn)值是投資方案未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來

6、判斷投資方案是否可行的方法：當(dāng)NPV≥0,方案可行;當(dāng)NPV<0,方案不可行在多個方案選擇時,選擇凈現(xiàn)值最大的方案,即MAX｛NPV｝凈現(xiàn)值的計算公式或K：預(yù)定的貼現(xiàn)率NCF：凈現(xiàn)金流量It：現(xiàn)金流入量Ot：現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)值的計算項目B最好，項目C次之，項目A最差（2）內(nèi)含報酬率(Internalrateofreturn,IRR)定義：內(nèi)含報酬率是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，是投資項目內(nèi)部可以實現(xiàn)的報酬率。法則：內(nèi)部報酬率≥資金成本k，方案可行；否則，不可行計算公式：內(nèi)部收益率計算（項目A）貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值20%45.3722%11.9524%-19.

7、86項目A——每年NCF不相等，采用逐次測試法(插值法，Interpolate)內(nèi)部收益率計算（項目B）貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值20%38.4222%-1.5521%18.16項目B——每年NCF不相等，采用逐次測試法內(nèi)部收益率計算（項目C）項目C——每年NCF相等，查表線性內(nèi)插法或逐次測試法（1）查表法1200=580×(P/A)(P/A)=2.0690，查表：i1=20%,(P/A)=2.1065i2=24%,(P/A)=1.9813IRR3=20%+4%×（2.1065-2.0690）/（2.1065－1.9813）=21.20%內(nèi)部收益率計算（2）逐次測試法

8、貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值20%21.7622%-15.50結(jié)論：項目A最好，項目B次之，項目