歐洲金融：危機(jī)·創(chuàng)新·監(jiān)管

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1、歐洲金融：創(chuàng)新·危機(jī)·監(jiān)管杜莉作者簡(jiǎn)介：杜莉，吉林大學(xué)中國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究中心教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：金融學(xué)。張?chǎng)螐場(chǎng)?，吉林大學(xué)商學(xué)院博士研究生，專業(yè)方向：金融學(xué)?！逃恐攸c(diǎn)研究基地項(xiàng)目“國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度改革效應(yīng)評(píng)析”（2009JJD790016）。（吉林大學(xué)中國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究中心商學(xué)院長(zhǎng)春130012）內(nèi)容提要：金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)與金融監(jiān)管三者之間有著內(nèi)在的邏輯關(guān)系。金融創(chuàng)新帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的防范在一定程度上依賴于金融監(jiān)管的強(qiáng)化。歐洲金融的創(chuàng)新與監(jiān)管一直有自己的特征?？傮w上看，歐洲金融監(jiān)管對(duì)其金融風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)，但

2、全球性金融危機(jī)仍然暴露出弱點(diǎn)和不足。本文從金融創(chuàng)新理論和歐洲金融創(chuàng)新歷程的梳理入手，對(duì)其金融監(jiān)管以及歐洲國(guó)家應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所采取的措施進(jìn)行研究和探討，并借鑒其經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)提出完善我國(guó)金融監(jiān)管的建議和思路。關(guān)鍵詞：歐洲金融危機(jī)創(chuàng)新監(jiān)管一、20世界60年代以來歐洲主要國(guó)家的金融創(chuàng)新20世紀(jì)60年代出現(xiàn)的歐洲美元市場(chǎng)是歐洲金融創(chuàng)新的高潮。此期間，歐洲債券市場(chǎng)的浮動(dòng)利率票據(jù)（FRNs）、票據(jù)發(fā)行便利（NIFs）、歐洲商業(yè)票據(jù)（ECP）、歐洲中期票據(jù)（EMTNs）等創(chuàng)新型金融產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。應(yīng)展宇.變革中的歐洲金融體系：1980-2000[J].世

3、界經(jīng)濟(jì)，2005（7）.（一）英國(guó)在金融市場(chǎng)、金融服務(wù)和金融監(jiān)管上的創(chuàng)新8英國(guó)的金融創(chuàng)新從80年代開始迅猛發(fā)展。1978年，英國(guó)的倫敦證券交易所引入了股票期權(quán)的交易業(yè)務(wù)；1984年，倫敦國(guó)際金融期貨交易所開辦了倫敦《金融時(shí)報(bào)》100種股價(jià)指數(shù)期貨交易；苑德軍.金融創(chuàng)新論[D].中國(guó)社會(huì)科學(xué)院博士學(xué)位論文，2000.1982年成立了倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）；1986年10月，實(shí)施了“大爆炸”式的金融改革，廢除各項(xiàng)金融投資管制，允許銀行提供包括證券業(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合性金融服務(wù)；舒志軍.英國(guó)金融集團(tuán)及其與德國(guó)金融集團(tuán)的比較[J].

4、國(guó)際金融研究，1999（11）.1992年，LIFFE與倫敦期權(quán)交易市場(chǎng)合并，1996年收購(gòu)倫敦商品交易所，進(jìn)行英鎊、德國(guó)馬克、美元、日元、瑞士法郎、歐洲貨幣單位、意大利里拉的期貨和期權(quán)合約，70種英國(guó)股票期權(quán)、金融時(shí)報(bào)100種股票指數(shù)期貨和期權(quán)以及金融時(shí)報(bào)250種股票指數(shù)期貨合約等交易；劉曉華.境外交易所介紹[EB/OL].http://www.chinavalue.net/Article/Archive/2008/11/9/143536_2.html.2008-11-09.1996年1月，宣布開放英國(guó)國(guó)債的出售及回購(gòu)市場(chǎng)；199

5、6年7月15日，中央自動(dòng)清算系統(tǒng)啟用，實(shí)現(xiàn)了證券交易的無紙化自動(dòng)清算；1997年，LIFFE重組，退出新的交易系統(tǒng)，取消了公開喊價(jià)的交易方式；王琪瓊，古雯.80年代以來英國(guó)金融體制的變革[J].國(guó)際金融研究，2001（8）.2000年，推出全新的金融衍生產(chǎn)品——全球股票期權(quán)；2007年，“綠色金融”在英國(guó)推廣，金融業(yè)強(qiáng)調(diào)將金融工程與環(huán)境保護(hù)相結(jié)合，解決溫室效應(yīng)問題。在金融監(jiān)管創(chuàng)新方面，一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，成立英國(guó)金融行業(yè)唯一的金融監(jiān)管組織——金融監(jiān)管局（FSA），對(duì)英國(guó)金融業(yè)實(shí)行全面監(jiān)管。二是監(jiān)管規(guī)則創(chuàng)新，制定新的金融監(jiān)管法律。820

6、01年12月1日正式實(shí)施《2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法》，取代了此前制定的一系列用于監(jiān)管金融業(yè)的法律、法規(guī)，成為英國(guó)規(guī)范金融業(yè)的一部“基本法”。該法明確了新成立的FSA和被監(jiān)管者的權(quán)力、責(zé)任及義務(wù)，統(tǒng)一了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范了金融市場(chǎng)的運(yùn)作。吳凡，張本照.英國(guó)金融監(jiān)管模式的改革及其啟示[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2007（1）.（二）法國(guó)在金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)及金融監(jiān)管方面的創(chuàng)新20世紀(jì)80年代初，為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，法國(guó)推出了人民儲(chǔ)蓄冊(cè)、工業(yè)發(fā)展賬戶、企業(yè)儲(chǔ)蓄冊(cè)等新型存款賬戶?？淀樞?略論法國(guó)的金融創(chuàng)新[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，1988（6）.8

7、0年代后期，政府放寬了金融管制，對(duì)銀行完全解除了外匯管制。90年代后，法國(guó)金融市場(chǎng)逐步開放，為了吸引國(guó)內(nèi)外投資，法國(guó)采取了引導(dǎo)資本流向的金融創(chuàng)新辦法——設(shè)立投資領(lǐng)域主要為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的“證券集體投資機(jī)構(gòu)”，意在將社會(huì)閑散資金集合起來進(jìn)行投資。張承耀，吳波龍.法國(guó)金融創(chuàng)新與中介機(jī)構(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)管理，1998（12）.適應(yīng)金融創(chuàng)新的發(fā)展，法國(guó)在金融監(jiān)管方面也不斷創(chuàng)新。其一，法國(guó)金融市場(chǎng)管理局（AMF）于2008年9月頒布禁令限制證券賣空，并要求加強(qiáng)相關(guān)披露；其二，2008年8月，出臺(tái)了《經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化法》，合并了銀行業(yè)與保險(xiǎn)

8、業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；其三，進(jìn)一步突出法國(guó)中央銀行的作用，并力促以歐洲中央銀行為主導(dǎo)健全歐盟范圍內(nèi)的金融監(jiān)管體系；其四，發(fā)揮市場(chǎng)上調(diào)解、認(rèn)證等中介機(jī)構(gòu)的協(xié)管作用；其五，8加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金、私人投資公司和信貸活動(dòng)商業(yè)化以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的本土監(jiān)管與