PowerPoint演示文稿.ppt

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1、第四章資金成本與資金結(jié)構(gòu)第一節(jié)資金成本資金成本的計(jì)算公式為：資金成本=每年的用資費(fèi)用/(籌行資總額-籌資費(fèi)用)一、資金成本的概念與作用(一)資金成本的概念——用資費(fèi)用——籌資費(fèi)用(二)資金成本的作用在企業(yè)籌資決策中在投資決策中(1)資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；(2)資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源的基本依據(jù)；(3)資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；(4)資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。(1)在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)，常以資金成本作為折現(xiàn)率；(2)在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。二、個(gè)別資金成本（1）1.債券成本的計(jì)

2、算公式為：債券成本=年利息*(1-所得稅稅率)/[債券籌資額*(1-債券籌資率)]2.銀行借款成本的計(jì)算公式為：銀行借款成本=年利息*(1-所得稅稅率)/[銀行借款籌資總額*(1-銀行借款籌資費(fèi)率)]3.優(yōu)先股成本的計(jì)算公式為：優(yōu)先股成本=優(yōu)先股每年的股利/[發(fā)行優(yōu)先股總額*(1-所得稅稅率)]?用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算普通股股票籌資的資金成本公式為：Kc=Rf+Rp·Rc二、個(gè)別資金成本（2）4.普通股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和債券收益率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。?采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本的公式為：Kc＝Rf+β·(Rm-Rf)?在固定

3、股利增長(zhǎng)率的情況下，普通股成本=[第一年股利/普通股金額*(1-普通股籌費(fèi)率)]+股利固定增長(zhǎng)率?在每年股利固定的情況下，普通股成本=每年固定股利/[普通金額*(1-普通股籌資率)5.在普通股股利固定的情況下，留存收益成本的計(jì)算公式為：留存收益成本=每年固定股利/普通股金額在普通股股利不斷增長(zhǎng)的情況下，留存收益成本的計(jì)算公式為：留存收益成本=第一年股利/普通股金額+股利年增長(zhǎng)率二、個(gè)別資金成本（3）三、加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

4、加權(quán)平均資金成本=∑(某種資金占總資金的比重×該種資金的成本)四、資金的邊際成本資金的邊際成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。計(jì)算確定資金邊際成本可按如下步驟進(jìn)行：(1)確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)；(2)確定各種方式的資金成本；(3)計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)；(4)計(jì)算資金的邊際成本。籌資總額分界點(diǎn)=某種籌資方式的成本分界點(diǎn)/目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重第二節(jié)杠桿原理一、杠桿效應(yīng)的含義財(cái)務(wù)中的杠桿效應(yīng)是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿三種形式。二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利

5、潤(rùn)（1）(一)成本習(xí)性及分類成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。總成本習(xí)性模型為：y=a+bx。(二)邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本以后的差額，計(jì)算公式為：邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本=(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)×產(chǎn)銷量=單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量(三)息稅前利潤(rùn)及其計(jì)算息稅前利潤(rùn)是指交納所得稅前的利潤(rùn)，其計(jì)算公式為：息稅前利潤(rùn)=銷售收入總額-變動(dòng)成本總額-固定成本=(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)×產(chǎn)銷量-固定成本=邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)（

6、2）三、經(jīng)營(yíng)杠桿（1）(一)經(jīng)營(yíng)杠桿的含義經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。(二)經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量最常用的指標(biāo)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)或經(jīng)營(yíng)杠桿度。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化公式為：報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)(三)經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、固定成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。其關(guān)

7、系可表示為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-基期固定成本)三、經(jīng)營(yíng)杠桿（1）第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)——狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)一、資金結(jié)構(gòu)概述(一)資金結(jié)構(gòu)的概念資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系?！獜V義的資金結(jié)構(gòu)是指全部資金(包括長(zhǎng)期資金、短期資金)的結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)貸款人信用行業(yè)因素利率水平所有者、管理者財(cái)務(wù)狀況資金結(jié)構(gòu)所得稅率銷售情況企業(yè)規(guī)模等級(jí)融資理論代理理論平衡理論凈營(yíng)業(yè)收益理論凈收益理論MM理論傳