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1、企業(yè)評價分析_以和泰汽車為例指導(dǎo)教授：余尚武教授第五組施喬瀞D9309201郭怡岑M9309008邱炳堯M9309105夏瑄婉M9311012大綱研究動機與目的研究範圍研究方法評估基礎(chǔ)與假設(shè)資料來源及限制和泰汽車介紹實證結(jié)果結(jié)論研究動機與目的和泰汽車2002、2003年分別榮獲臺灣銷售臺數(shù)NO.１(市場佔有率第一）。獲得92年度國家品質(zhì)獎。2002年著名的J.D.POWER「汽車品質(zhì)信賴度」臺灣區(qū)調(diào)查報告中，和泰汽車所代理的商品，在新車品質(zhì)調(diào)查報告(IQS)、銷售滿意度(SSI)及售後滿意度(CSI)均取得第一名。本組成員都非常喜愛TOYOTA的車款。研究
2、範圍本研究評估標的為和泰汽車公司，『被評估標的』之價值反映其營運資產(chǎn)(包含有形及無形資產(chǎn))賺取未來獲利之能力。對『被評估標的』之價值評估將以整體價值為主，不包含各項有形及無形資產(chǎn)之個別價值。研究方法先針對『被評估標的』做企業(yè)評價分析(含超額報酬率、盈餘品質(zhì)分析、財務(wù)決策品質(zhì)分析)。接著以公司的本益比(P/E)、市價淨(jìng)值比(P/B)與市價銷售比(P/S)，來估算『被評估標的』其合理的股價區(qū)間。評估基礎(chǔ)與假設(shè)本研究價值評估分析係以公平價值為評價基礎(chǔ)。所進行『被評估標的』之價值評估分析依據(jù)之主要基本假設(shè)如下：(一)國內(nèi)外之政治、法規(guī)、財經(jīng)及總體經(jīng)濟沒有重大改變。
3、(二)國內(nèi)外之公司課稅及相關(guān)規(guī)定沒有重大改變。(三)國內(nèi)外之利率及匯率水準沒有重大波動。(四)『被評估標的』所屬產(chǎn)業(yè)之景氣大致符合一般研究機構(gòu)之預(yù)測與分析。資料來源及限制本研究之評價以和泰汽車公司所提供之89~93年度會計師查核後的財務(wù)報告為主要資料來源，評估基準日係以民國93年12月31日為準。此外，為進行本項價值評估分析工作，亦經(jīng)由公開之資訊來源，蒐集國內(nèi)有關(guān)之產(chǎn)業(yè)及市場資訊、上市櫃公司股價以及箱官統(tǒng)計資料等，以作為評估之參考佐證資料。公司簡介和泰汽車是日本LEXUS、TOYOTA及HINO汽車在臺灣的總代理。和泰汽車年營業(yè)額５００億元以上，天下雜誌、
4、商業(yè)週刊０２年服務(wù)業(yè)排名第６名的企業(yè)。以資訊科技為基礎(chǔ)，配合靈活的行銷手法，大幅投資人才培育，深具國際化之汽車公司，目前市場佔有率ＮＯ.１約達２５％?；举Y料公司名稱：和泰汽車股份有限公司創(chuàng)立時間：1947年9月1日創(chuàng)辦人：黃烈火先生董事長：蘇燕輝先生副董事長：黃克銘先生總經(jīng)理：陳順德先生資本額：ＮＴ＄5，461，791千元（2000年12月31日為止）營業(yè)額：ＮＴ＄57，944，366千元（2000年12月31日為止）員工人數(shù)：1，224人（2000年12月31日為止）電 話：(02)2506-2121主要商品凌志ＬＥＸＵＳ高級進口車。豐田（ＴＯＹＯＴ
5、Ａ）轎車、休旅車、小型商用車、中型巴士等各種車輛。日野（ＨＩＮＯ）大型車企業(yè)評價分析_投入資本報酬率(直接求算法)本業(yè)投入資本報酬率表年度年度89年90年91年92年93年本業(yè)NOPLAT(仟元)766,512590,938923,750958,9871,707,467本業(yè)營運資本(仟元)8,204,3407,936,2338,420,5708,725,4898,952,652本業(yè)ROIC(%)9.34%7.45%10.97%10.99%19.07%企業(yè)評價分析_投入資本報酬率(魚骨圖)企業(yè)評價分析_加權(quán)平均資金成本(WACC)和泰汽車公司加權(quán)平均資金成本
6、(WACC)的計算年度89年90年91年92年93年Rf(%)5.634.033.462.162.85Rm－Rf(%)7.378.979.5410.8410.15β0.530.530.530.530.53Ks(%)9.53618.78418.51627.90528.2295Kd(%)77777有效稅率18.40%14.28%16.87%15.50%16.22%S/V(%)0.630.670.550.630.75D/V(%)0.370.330.450.370.25WACC(%)8.127.867.317.167.65企業(yè)評價分析_超額報酬率企業(yè)評價分析-銷售
7、利潤率與投入資本報酬率企業(yè)評價分析-資本週轉(zhuǎn)率與投入資本報酬率資本週轉(zhuǎn)率與投入資本報酬率年度89年90年91年92年93年本業(yè)營運資本週轉(zhuǎn)率7.066.107.166.608.52本業(yè)ROIC(%)9.34%7.45%10.97%10.99%19.07%企業(yè)評價分析-三年移動平均-超額報酬率、銷售利潤率及資本週轉(zhuǎn)率企業(yè)評價分析-盈餘品質(zhì) 四大盈餘指標企業(yè)評價分析-盈餘品質(zhì) 業(yè)外損益趨勢企業(yè)評價分析-盈餘品質(zhì) 現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)天數(shù)企業(yè)評價分析-財務(wù)決策品質(zhì) 本業(yè)之再投資率及超額報酬率本業(yè)之再投資率及超額報酬率表年度89年90年91年92年93年90-92年平均9
8、1-93年平均本業(yè)R&D再投資率(%)00000本業(yè)營運資金再投資
