目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)估價(jià)問(wèn)題研究【開題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+畢業(yè)論文】

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1、本科畢業(yè)論文開題報(bào)告財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)估價(jià)問(wèn)題研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：隨著并購(gòu)活動(dòng)在全球越來(lái)越活躍，如何合理的對(duì)并購(gòu)中的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)，成為了并購(gòu)活動(dòng)中的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是對(duì)企業(yè)整體價(jià)值進(jìn)行估算的過(guò)程，每一種估價(jià)方法都是從不同角度去反映目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。在收購(gòu)過(guò)程中，需要對(duì)自身企業(yè)、并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)以及并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估可以比較準(zhǔn)確的反應(yīng)并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，有利于并購(gòu)雙方更好的的進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)?？梢娫诓①?gòu)時(shí)選擇適合的估價(jià)方法及合理的估價(jià)是非常重要的。通過(guò)科學(xué)合理的方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，有利于并

2、購(gòu)雙方客觀的進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，因此對(duì)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行研究是非常必要的。這對(duì)于中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)及跨國(guó)并購(gòu)都具有非常重要的意義，我們要借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家較成熟的方法，同時(shí)結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理的并購(gòu)估價(jià)。預(yù)期目標(biāo)：企業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)提升公司質(zhì)量，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。本課題通過(guò)學(xué)習(xí)運(yùn)用并購(gòu)估價(jià)的模型對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格進(jìn)行分析，合理的對(duì)目標(biāo)企業(yè)定價(jià)，提供一種并購(gòu)目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估的思路。在對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，要了解各種估價(jià)方法的優(yōu)缺點(diǎn)，選擇合適的并購(gòu)估價(jià)方法，再根據(jù)所收集的目標(biāo)企業(yè)的資料，通過(guò)計(jì)算分析得出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，從而對(duì)

3、目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行分析。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，市場(chǎng)不斷的開放，企業(yè)收購(gòu)的活動(dòng)日趨活躍，并購(gòu)也逐漸成為國(guó)內(nèi)外企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要形式。在我國(guó)價(jià)值評(píng)估起步比較晚，并購(gòu)市場(chǎng)尚不成熟，所以還未形成一套完整的評(píng)估理論體系。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，我國(guó)開始重視價(jià)值評(píng)估及其管理，但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)，還為形成完整的適合我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的方法。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)評(píng)估方法，目的是分析和衡量企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。價(jià)值評(píng)估方法現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展得相當(dāng)豐富，

4、李麟、李冀博士（2005）在其所著的書中從理論上總結(jié)了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的各種方法，并且對(duì)價(jià)值評(píng)估方法的適用性以及局限性做出了相對(duì)充分的理論研究，以企業(yè)的價(jià)值最大化為核心，詳細(xì)的分析了如何對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估。楊雄勝（2006）研究認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法可以分為兩種，即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法和相對(duì)比較法。折現(xiàn)現(xiàn)金流量發(fā)又分為企業(yè)折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型、調(diào)整后的現(xiàn)值模型等等。而相對(duì)法中，行業(yè)平均市盈率、賬面價(jià)值比率和價(jià)格/銷售收入比率是廣泛使用的。齊海滔（2006）研究認(rèn)為并購(gòu)收益具有不確定性、并購(gòu)的可延遲性以及并購(gòu)過(guò)程中的可轉(zhuǎn)變性等特征。由于企業(yè)并購(gòu)具有期權(quán)

5、性的性質(zhì)和特征，所以可以根據(jù)期權(quán)理論來(lái)對(duì)并購(gòu)中企業(yè)的實(shí)物期權(quán)估價(jià)。然后將實(shí)物期權(quán)的價(jià)值加入到傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法中計(jì)算出來(lái)的靜態(tài)凈現(xiàn)值中去，這樣才是對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)價(jià)值的一個(gè)完整的評(píng)估。研究我國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，在借鑒西方國(guó)家價(jià)值評(píng)估方法的同時(shí)，也要結(jié)合我國(guó)企業(yè)的自身情況，從實(shí)際出發(fā)，用適合我國(guó)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法研究目標(biāo)企業(yè)。價(jià)值評(píng)估方法會(huì)隨著目的、時(shí)間、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同而不斷變化，每一種估價(jià)方法都有其優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)。在對(duì)并購(gòu)中的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)格確定時(shí)，最關(guān)鍵的就是價(jià)值評(píng)估方法的選擇問(wèn)題。收購(gòu)企業(yè)在確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)格時(shí)，會(huì)根據(jù)不同情況采取最適宜的估價(jià)方法。目前國(guó)際上的

6、目標(biāo)企業(yè)估價(jià)方法有以下幾種：賬面價(jià)值法、重置成本法、清算價(jià)值法、同業(yè)公司比較法或交易條款比較法、市盈率法、收益現(xiàn)值法和自由現(xiàn)金流法。在實(shí)際并購(gòu)中，自由現(xiàn)金流法是運(yùn)用最多的方法，尤其用于確定目標(biāo)企業(yè)的最高價(jià)格。西方發(fā)達(dá)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，有超前的理論基礎(chǔ)、規(guī)范的市場(chǎng)，快捷的信息傳播途徑，以及活躍的交易市場(chǎng)，這為企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法在并購(gòu)實(shí)踐中提供了良好的外部條件。RogerA.Morin，SherryL.Jarrell（2006）在書中通過(guò)說(shuō)明價(jià)值管理帶來(lái)的各種好處，得出了價(jià)值評(píng)估的必要性，然后介紹了三種美國(guó)比較流行的價(jià)值評(píng)估方法：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、比較法、實(shí)物期

7、權(quán)評(píng)估法。兵詳細(xì)介紹了現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。根據(jù)評(píng)估對(duì)象的不同情況和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可得性，將現(xiàn)金流量折現(xiàn)法分為幾種不同形式，其中最主要的是自由現(xiàn)金流量法、權(quán)益現(xiàn)金流量法和調(diào)整現(xiàn)值法。Aswath.Damodaran（2004）研究了技術(shù)型公司的價(jià)值評(píng)估，針對(duì)了新興技術(shù)公司收入增長(zhǎng)迅速但卻沒有嫌棄盈余的現(xiàn)象，通過(guò)調(diào)整其資本支出、運(yùn)營(yíng)收入以及流動(dòng)資本等，從而對(duì)技術(shù)型公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。書中主要介紹了現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、相對(duì)價(jià)值評(píng)估法、實(shí)物期權(quán)評(píng)估法，并對(duì)管理層期權(quán)和控制權(quán)進(jìn)行了進(jìn)一步的研究分析，。PabloFernandez（2005）在書中論述，國(guó)外的基本估價(jià)方法有以資

8、產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的估價(jià)方法、以損益表為基礎(chǔ)的估價(jià)方法、以信譽(yù)為基礎(chǔ)的估價(jià)方法和以自由現(xiàn)金流量為基