戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理在蘇寧電器的應(yīng)用

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1、戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理在蘇寧電器的應(yīng)用中圖分類號(hào)：C93文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-925X(2011)07-0237-01摘要：戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理是指現(xiàn)金流的戰(zhàn)略規(guī)劃，從本質(zhì)上說(shuō)是對(duì)現(xiàn)金流增長(zhǎng)、創(chuàng)值與防范風(fēng)險(xiǎn)三者之間的規(guī)劃，從直接對(duì)象來(lái)說(shuō)是指對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流之間的匹配關(guān)系的規(guī)劃。本文運(yùn)用戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理理論，對(duì)蘇寧電器進(jìn)行分析並得岀一下總結(jié)關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理蘇寧電器一、蘇寧電器戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理實(shí)施案例蘇寧電器專註本行業(yè)，公司選擇投資項(xiàng)目基本都是傢電連鎖店，這種項(xiàng)目其實(shí)是現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，一傢連鎖店建成，運(yùn)營(yíng)起來(lái)馬上就可以獲得現(xiàn)金。蘇寧電器在選擇投資項(xiàng)目完全做

2、到瞭戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理的要求，選擇瞭以能力要素和基因?qū)哟螢橹笇?dǎo)的項(xiàng)目,寧可以將它所擅長(zhǎng)的具有價(jià)值創(chuàng)造的能力和產(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流能力的能力要素轉(zhuǎn)化為獨(dú)立的業(yè)務(wù)-新的連鎖店，以此業(yè)務(wù)構(gòu)成需要的項(xiàng)目，以便這些能力要素的優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮，並且這種項(xiàng)目在市場(chǎng)定位明顯是現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)蘇寧電器的增長(zhǎng)模式選擇以內(nèi)生性增長(zhǎng)為主，輔以外生性增長(zhǎng)的發(fā)展模式。2004年上市之前，公司基本都是用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流來(lái)新開連鎖店，在2004年，2006年，2008年公司幾次從資本市場(chǎng)募得資金用於發(fā)展壯大連鎖店市場(chǎng)，但外生性資金比重越來(lái)越小，內(nèi)生性資金越來(lái)越大，已經(jīng)明顯的倚重內(nèi)生性增長(zhǎng)模式發(fā)展公司瞭二、蘇寧電器的戰(zhàn)略現(xiàn)金流

3、管理分析:(1)投資現(xiàn)金流與所投項(xiàng)目未來(lái)可能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流匹配蘇寧電器還沒(méi)有上市之前，本身就有瞭38傢連鎖店，自身的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流非常充沛，並且依靠自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流墊資投資新開的連鎖店，然後用融資來(lái)的資金填補(bǔ)前期經(jīng)營(yíng)資金的墊支，部分連鎖店是完全依靠自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流開設(shè)的。戰(zhàn)略現(xiàn)金流投資連鎖店，一般連鎖店投資下去，連鎖店完成當(dāng)年就可以產(chǎn)生自由現(xiàn)金流。蘇寧電器除個(gè)別連鎖店虧損外，其他絕大部分連鎖店都是淨(jìng)利潤(rùn)豐厚的，產(chǎn)生瞭非常多的自由現(xiàn)金流。投資連鎖店這樣的項(xiàng)目，使得蘇寧電器的投資現(xiàn)金流與所投項(xiàng)目未來(lái)可能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流非常匹配並且所投項(xiàng)目的產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流在短期內(nèi)就報(bào)瞭投資現(xiàn)金流(

4、2)投資現(xiàn)金流與所用現(xiàn)金的期限匹配蘇寧電器的投資現(xiàn)金流基本可以分為三類。第一類，以自有的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流投資項(xiàng)目，所用的現(xiàn)金流期限是無(wú)期，即是這部分投資現(xiàn)金流與所用現(xiàn)金的期限完全匹配；第二類，吸收投資者投資的現(xiàn)金流進(jìn)行投資項(xiàng)目，這部分現(xiàn)金流是權(quán)益資本，不需要?dú)w還的，所用現(xiàn)金的期限也是無(wú)期的，這部分投資現(xiàn)金流與所用現(xiàn)金流期限是完全匹配的；第三部分是借款所得到的現(xiàn)金流，這筆借款所得到的現(xiàn)金流主要是流動(dòng)負(fù)債，因此這筆現(xiàn)金流所使用的期限是一年。蘇寧電器的流動(dòng)負(fù)債是可以循環(huán)使用的，這筆現(xiàn)金流的使用期限可以看做是以一年為周期的循環(huán)使用從而一直使用變成所用現(xiàn)金流的期限很長(zhǎng)很長(zhǎng)。蘇寧電器的投資

5、現(xiàn)金流與目前業(yè)務(wù)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流是很匹配的(1)融資現(xiàn)金流與企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的期限匹配融資現(xiàn)金流與企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流匹配，主要指的是，債務(wù)性融資現(xiàn)金流與未來(lái)自由現(xiàn)金流的匹配和融資現(xiàn)金流與未來(lái)融資靈活性匹配蘇寧電器的債務(wù)性融資其實(shí)並不大，除瞭大幅使用過(guò)一次流動(dòng)負(fù)債債務(wù)性籌資以外，債務(wù)性籌資所占比重並不大。即使是債務(wù)性籌資當(dāng)中最危險(xiǎn)的流動(dòng)負(fù)債籌資，公司連鎖店項(xiàng)目未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流期限也足以與之匹配，其他的債務(wù)性籌資更不用說(shuō)。蘇寧電器的融資靈活性非常強(qiáng)，有自身強(qiáng)有力的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流作為保證，有廣大投資者支持的權(quán)益資本融資，有銀行大力相助的債務(wù)融資三、總結(jié)(1)重視內(nèi)源性自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)模式企

6、業(yè)要發(fā)展必須重視內(nèi)源性自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)模式，這個(gè)才是企業(yè)發(fā)展的核心保證。蘇寧電器以自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為主導(dǎo)，重視內(nèi)源性自由現(xiàn)金流的增長(zhǎng)模式，而在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候運(yùn)用外生性增長(zhǎng)模式增快企業(yè)的發(fā)展速度，然後又回歸到內(nèi)生性為主的增長(zhǎng)模式。蘇寧電器所投項(xiàng)目都是現(xiàn)金流投資期短，回收快的連鎖店尚且都要以內(nèi)生性增長(zhǎng)為主增長(zhǎng)，才能保證企業(yè)高速發(fā)展(2)公司要進(jìn)行創(chuàng)值增長(zhǎng)管理公司有沒(méi)有進(jìn)行增長(zhǎng)管理，我們用回報(bào)率差(ROIC-WACC)來(lái)評(píng)價(jià)，當(dāng)它為正時(shí)，我們認(rèn)為經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略創(chuàng)造瞭價(jià)值，當(dāng)它小於零為負(fù)時(shí)，我們認(rèn)為其毀損瞭價(jià)值。戰(zhàn)略現(xiàn)金流投資與否由所投項(xiàng)目未來(lái)可能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流決定蘇寧電器投資連鎖店項(xiàng)目，花

7、瞭很大功夫進(jìn)行各個(gè)方面的管理。蘇寧電器在管理體系、服務(wù)平臺(tái)、人力資源等等方面也投下巨資進(jìn)行增值管理。蘇寧電器投入的現(xiàn)金回報(bào)率大部分是高於企業(yè)加權(quán)平均現(xiàn)金成本的，因而總體上講，蘇寧電器的回報(bào)率差是為正值的，即是這個(gè)連鎖店經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略為公司創(chuàng)造瞭價(jià)值(3)科學(xué)規(guī)劃戰(zhàn)略現(xiàn)金流，預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司發(fā)展過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)如影伴隨。我們適當(dāng)?shù)目刂骑L(fēng)險(xiǎn)能使企業(yè)安全快速的發(fā)展。蘇寧電器的戰(zhàn)略現(xiàn)金流做到瞭科學(xué)規(guī)劃,戰(zhàn)略現(xiàn)金流中各項(xiàng)匹配原則都能非常好的遵守，基本上把戰(zhàn)略現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)控制瞭。蘇寧電器的投資現(xiàn)金流與所投項(xiàng)目未來(lái)可能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流匹配；投資現(xiàn)金流