美國股權(quán)激勵制度面臨的困境及啟示

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1、美國股權(quán)激勵制度面臨的困境及啟示口朱麗莉(金陵科技學(xué)院商學(xué)院，江蘇南京211169)[摘要]從安然丑聞到倒簽股票期權(quán)等一系列事件，使得股權(quán)激勵制度受到極大質(zhì)疑。自股權(quán)激勵政策試點以來，我國企業(yè)正如火如荼地實行股權(quán)激勵，在這樣背景下深入分析美國股權(quán)激勵中出現(xiàn)的問題和面臨的困境等，總結(jié)美國經(jīng)驗對中國公司治理的啟示，對我國股權(quán)激勵制度建設(shè)具有參考價值。[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵；困境；啟示【中圖分類號]F272．923[文獻標(biāo)識碼]A[文章編~-]1oo3—1154(2012)05—0097—03平市場價格的

2、規(guī)定不同，有的規(guī)定是授予日的最高一、美國股權(quán)激勵制度發(fā)展概況市場價格與最低市場價格的平均價，有的規(guī)定則是授予日前一個交易日的收盤價。股權(quán)激勵是上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(3)股票期權(quán)的執(zhí)行期限。股票期權(quán)在授予后并其董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他員工進行的長期不能立即執(zhí)行，要等待一段時間，但一般不超過10性激勵。股權(quán)激勵對象包括管理層、核心技術(shù)業(yè)務(wù)人年。到了能夠執(zhí)行日期后，每年也只能執(zhí)行其中的一員和其他員工。美國股權(quán)激勵的思想源于20世紀(jì)60定比例。之所以有上述執(zhí)行期限規(guī)定，主要是為了發(fā)年代，

3、并于70代引入實踐，被認(rèn)為是公司治理理論發(fā)揮經(jīng)理股票期權(quán)的長期激勵與約束作用，在一定程展的里程碑。20世紀(jì)90年代以來，美國股權(quán)激勵制度度上可避免公司經(jīng)營中的短期行為。快速發(fā)展，幾乎所有大公司都有股票期權(quán)激勵計劃，一(4)股票期權(quán)的授予價格。一般來說，經(jīng)理股票般職員與經(jīng)營者的股票期權(quán)數(shù)量都快速增長。美國股期權(quán)是無償授予的。但由于期權(quán)本身是一種選擇票期權(quán)激勵制度己經(jīng)形成了一整套比較規(guī)范的組織權(quán)，當(dāng)公司股價低于執(zhí)行價格時，期權(quán)擁有者可以運行程序。放棄執(zhí)行，使期權(quán)激勵的作用大打折扣。因此，目(1)股權(quán)

4、激勵的分配權(quán)限。股票期權(quán)的分配一般前有此公司要求經(jīng)理付出一定的期權(quán)費，這樣可每年進行一次，由董事會薪酬委員會決定。薪酬委員以增加經(jīng)理人員“偷懶”的機會成木，增加了期權(quán)計會通常由3—4人組成，大多由獨立董事?lián)?。每年之劃的約束力。初，薪酬委員會制定出年度經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)及股(5)期權(quán)股票來源。期權(quán)股票的來源是公司發(fā)行票期權(quán)授予數(shù)量的計劃方案，股票期權(quán)的數(shù)量和價新股票與公司留存股票賬戶回購股票，這些股票不格通常參照行業(yè)或競爭企業(yè)一般水平做出。經(jīng)過年再由股東持有，其性質(zhì)轉(zhuǎn)為己發(fā)行，但不在市場流通終考核

5、，薪酬委員會根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)績確定股票期的股票。公司將回購的股票存入留存股票賬戶，根據(jù)權(quán)數(shù)量。經(jīng)理股票期權(quán)需要，在未來特定時間再次出售。(2)行權(quán)價格。股票期權(quán)的執(zhí)行價格不能低于股(6)股票期權(quán)的管理。股票期權(quán)通常由公司的薪票期權(quán)授予日的公平市場價格，但不同的公司對公酬委員會負(fù)責(zé)，薪酬委員會直接歸董事會領(lǐng)導(dǎo)，獨立[基金項目]南京市科技發(fā)展指導(dǎo)性計劃項目(項目編號：2011ZD023)。2012年第5期國目行使職能，不受公司經(jīng)營者的影響。股票期權(quán)的執(zhí)行是通過某種不合理、不公平的方式將公眾財富轉(zhuǎn)移由公

6、司委托證券商進行交易和結(jié)算。到少數(shù)人的手上。二、關(guān)于股權(quán)激勵制度的爭論三、美國股權(quán)激勵制度面臨的困境(一)股權(quán)激勵的正面效應(yīng)(一)政府監(jiān)管效率問題總體來看，股權(quán)激勵被公認(rèn)具有以下優(yōu)點：第近年來，在美國國際集團(AIG)危機中，雖然，‘一大投資利益受到了極大損失，但AIG的經(jīng)營者不但，消除管理層與所有者的目標(biāo)差異。股權(quán)激勵通常能夠?qū)⒐竟芾韺优c股東的利益聯(lián)系起來，促使經(jīng)沒有遭受損失反而獲利甚豐(許敏敏、黃國成，理人員以“使公司股票價值最大化”為目標(biāo)，這是該2010)。由此，提出的重要命題是在現(xiàn)代公

7、司發(fā)展中方法的初衷。第二，促進公司的成長與發(fā)展。股權(quán)激政府監(jiān)管途徑與效率問題，政府如何對企業(yè)股權(quán)激勵有利于新公司的設(shè)立，特別是有利于科技企業(yè)的勵制度實施的監(jiān)管。這將涉及到政if．j：與市場的職能設(shè)立與成長，正如美國硅谷科技企業(yè)發(fā)展所展示的定位、公司發(fā)展與社會公平問題等。政府監(jiān)管在何種情況。第三，吸引及留住科技人才。股權(quán)激勵是吸引程度上才為適度，如何制定相關(guān)的法律法規(guī)對股權(quán)人才的“廉價方式”，美國會計準(zhǔn)則規(guī)定股票期權(quán)不激勵制度進行約束，是美國政府監(jiān)管面臨的重大難作為成本沖減利潤。題。此外，面對層出

8、不窮的金融產(chǎn)品與衍生金融產(chǎn)(二)對股權(quán)激勵計劃的質(zhì)疑品，監(jiān)管部門如何提高監(jiān)管水平才能對實施有效臨股權(quán)激勵的優(yōu)勢已得到充分的認(rèn)識，大家對股管，這也是政府監(jiān)管所需解決的一個重要難題。權(quán)激勵存在的不足也逐漸得到重視。(二)激勵機制優(yōu)化問題1．激勵失靈。企業(yè)使用股票期權(quán)獎勵高級管理雖然股權(quán)激勵可以在不增加企業(yè)成本和影響現(xiàn)者，其目的是鼓勵他們盡自己的最大努力經(jīng)營企業(yè)，金流的情況下，提高有競爭力薪酬，刺激公司經(jīng)驗管為股東創(chuàng)造最大的利益，為投資者帶來回報。但是，理人員動力。但從深層次上看，在權(quán)利、信息不對稱企