晉商身股制對現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)激勵制度啟示

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1、晉商身股制對現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)激勵制度啟示摘要：現(xiàn)代企業(yè)的組織形式主要以公司制為主，公司由于所有權(quán)和控制權(quán)的分離，從而出現(xiàn)了股東和經(jīng)理人員之間的委托代理關(guān)系。這種委托代理關(guān)系實際上是一份合同關(guān)系。在這一合同關(guān)系中，股東將資金投入企業(yè)，委托經(jīng)理人員對其進行經(jīng)營和管理，并將決策權(quán)交給經(jīng)理人員，同時要求獲得最大化的投資回報。如何處理好公司的管理層與公司所有者之間的利益關(guān)系，已經(jīng)成為公司治理中研究的重要問題，而股權(quán)激勵被廣泛的用在了激勵管理層的行為活動中，但是我國的企業(yè)在不斷地把西方這一套股權(quán)激勵政策引入到企業(yè)的同時，卻忽視了在中國悠久的歷史中也蘊藏著豐富的激勵制度。明清時代晉商的身股

2、制，對現(xiàn)代企業(yè)的激勵制度有很大的啟發(fā)作用。關(guān)鍵詞：晉商身股制；代理問題；股權(quán)激勵股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。經(jīng)理人和股東在這個委托代理的關(guān)系中，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營管理資產(chǎn)。但事實上，在委托代理關(guān)系中，由于信息不對稱，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，需要依賴經(jīng)理人的“道德自律”。股東和經(jīng)理人追求的目標是不一致的，股東希望其持有的股權(quán)價值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險”，需要通過激勵和約束機

3、制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。為了使經(jīng)理人關(guān)心股東利益，需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對此，股權(quán)激勵是一個較好的解決方案。通過使經(jīng)理人在一定時期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營過程中更多地關(guān)心公司的長期價值。股權(quán)激勵對防止經(jīng)理的短期行為，引導(dǎo)其長期行為具有較好的激勵和約束作用。一直以來，產(chǎn)生于20世紀50年代的股權(quán)激勵制度，被認為擴大了資本所有權(quán)的思想，強調(diào)了人力資本價值，而且股權(quán)激勵可以使企業(yè)的經(jīng)營者尤其是治理層成為企業(yè)的股東，賦予其剩余索取權(quán)，較好地解決了現(xiàn)代公司制度中管理層與所有者之間的矛盾，然而，早在19世紀20

4、年代的中國,當時中國最大的商幫一晉商，晉商的票號經(jīng)營中就創(chuàng)造出了不遜于現(xiàn)代股權(quán)激勵制度的“東方股權(quán)激勵制度”一一身股制。這一制度對我們現(xiàn)在公司的激勵制度也有很大的啟發(fā)作用。晉商的身股，又稱“頂身股”，俗稱“頂生意”。與銀股相對。員工即掌柜和伙友不出分文，以人身頂股，卻享有和東家銀股同樣的分紅權(quán)利。身股并不是普通意義上的股份，僅僅是一種分紅權(quán)。換言之，身股與銀股都參與分紅，但人在身股在，人離開票號，身股自動取消。各個票號身股參與分紅方式不同。有的票號是一股銀股與一股身股同權(quán)參與分紅，有的票號是首先按比例分開銀股與身股，然后再分紅。票號通常一個賬期分一次紅，并由東家在分紅時根

5、據(jù)員工職務(wù)變動和業(yè)績決定身股的調(diào)整。工作較好的酌加頂身股，日常表現(xiàn)較差者，不但不增加身股，還要降職處分。正常情況下，多數(shù)人身股增加，個別犯錯誤或業(yè)績差的也有降低身股者。倘若商號虧損，頂身股者不負虧損的責(zé)任。顯然,身股是一種有權(quán)利分紅而不承擔(dān)風(fēng)險的股份，即只有權(quán)利，沒有風(fēng)險，屬于一種利潤分成的激勵機制。山西票號根據(jù)經(jīng)營者能力和經(jīng)營業(yè)績形成了層次分明、體系完整的等級身股制度。大掌柜的身股一般可頂一股（約十厘），二掌柜、三掌柜，可頂七八厘不等，一般伙計也可頂一二厘或三四厘，且每逢賬期（一般三四年為一個賬期）可增加一二厘。從一厘至十厘是十個等級，從一厘半至九厘半是九個等級，兩者合

6、計共十九個等級。在山西票號中，對于無論是否頂上身股的伙計，這種等級分明的激勵機制都極具誘惑力，以至于在各票號中都流行著這樣的一句話："薪金百兩是外人，身股一厘自己人”。同時，為防止大掌柜的短期行為，山西票號還規(guī)定大掌柜退休后仍可享受若干年的紅利，但如果大掌柜舉薦的接班人不稱職，則大掌柜的身股紅利要相應(yīng)減少。此外，總號在每年決算后，依據(jù)純利潤的多少分給各分號掌柜一定金額的損失賠償準備基金，稱為“花紅”，此項花紅要積存在號中，并支付一定的利息，等到分號掌柜出號時才給付，這樣不僅可增強其風(fēng)險意識，而且一旦出現(xiàn)事故，分號掌柜也有一定的資金可用以填補損失賠償之需。在身股激勵機制下，

7、山西票號自大掌柜至伙計莫不律精竭力，視票號興衰為己任。所以說身股的股權(quán)激勵作用也是相當明顯和有效的，它作為一種非實際的股份也就是說是一種虛擬股份，掌柜和伙友只管經(jīng)營，賠了算東家的，賺了卻同等分紅，因而它的激勵作用不遜于現(xiàn)代的股權(quán)激勵制度。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，重視人力資本的存在及作用，晉商身股制中的“以人身頂股”，足以說明，晉商已經(jīng)把人力資源視為企業(yè)資本的一部分，它是一種可以增值的資本，身股持有者的知識、技能和經(jīng)驗已經(jīng)成為與銀股一樣具有增值能力的資本，并在經(jīng)濟活動中起著重要作用。身股和東家的銀股同樣參與分紅，說明在晉商