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1、日本70年代后的泡沫經(jīng)濟破滅對我國的警示日本泡沫經(jīng)濟形成的原因主要有：大量剩余資本引發(fā)泡沫，宏觀政策失誤，金融自由化和國際化，“土地神話”，投機之風(fēng)席卷列島，政治體制不健全；泡沫經(jīng)濟的破滅給日本經(jīng)濟以沉重的打擊。對我國的啟示有：正確認(rèn)識當(dāng)前經(jīng)濟形勢，實施泡沫經(jīng)濟風(fēng)險教育，制定適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施，加快推進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。?[關(guān)鍵詞]日本；泡沫經(jīng)濟；啟示??日本上世紀(jì)80年代后期泡沫經(jīng)濟形成及破滅，教訓(xùn)深刻，這對我國經(jīng)濟發(fā)展有諸多啟示。一、日本泡沫經(jīng)濟的形成與破滅??從1956年至1975年，日本經(jīng)濟舉世矚目，GDP年平均增速9.5%，成為世界上經(jīng)濟發(fā)展最快的國家。20世紀(jì)70
2、年代后半期以來，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了“外向化”的趨勢，即從高速增長時期的“投資主導(dǎo)型經(jīng)濟”轉(zhuǎn)向了“出口主導(dǎo)型經(jīng)濟”。日本政府實施了過度擴張的貨幣政策以及以擴大內(nèi)需為導(dǎo)向的積極財政政策，造成大量資本過剩。過剩資本集中流向了投機性較強的股票市場、房地產(chǎn)市場，造成股價、地價及房價暴漲。?房地產(chǎn)、股票價格節(jié)節(jié)攀升，資產(chǎn)效應(yīng)使得日本經(jīng)濟表象極度繁榮，股票、土地等資產(chǎn)價格的異常上升，明顯脫離了實體并遠遠超過其實際價值，過熱的泡沫經(jīng)濟給日本經(jīng)濟社會造成了巨大潛在危機。?由于土地價格太高，個人住宅用地、企業(yè)商業(yè)用地均無法得到滿足。為降低土地價格，日本政府決定改變貨幣政策方向。日本銀行五次上調(diào)中央
3、銀行貼現(xiàn)率，貨幣政策的突然轉(zhuǎn)向，挑破了日本股票市場的泡沫。日本股市大幅下挫，到2003年，已跌破8000點，創(chuàng)20年來新低。緊隨其后，日本地價也開始急劇下跌，跌幅超過46%。1994年，東京、大阪等的房價跌幅已經(jīng)超過了50%。由此，房地產(chǎn)泡沫破滅了。?泡沫經(jīng)濟的破滅，給日本經(jīng)濟以沉重的打擊。至2001年，由于股市和地價等資產(chǎn)價格的縮水，日本經(jīng)濟累計資產(chǎn)損失就達1330萬億日元，并且，造成了長達10年的經(jīng)濟蕭條。二、對我國的啟示?日本泡沫經(jīng)濟對我國經(jīng)濟的啟示意義，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：?(一)正確認(rèn)識當(dāng)前的經(jīng)濟形勢，客觀判斷我國經(jīng)濟狀況。近30年以來，我國經(jīng)濟年均增長9.6
4、%，經(jīng)濟總量增加了11倍。目前，我國經(jīng)濟運行情況，與當(dāng)年日本泡沫經(jīng)濟形成過程何其相似。在2007年上半年，GDP較去年上半年增長11.5%，固定資產(chǎn)投資增長26.7%，廣義貨幣M2增長17.1%，出口增長27.6%，貿(mào)易順差達1125億美元。預(yù)計全年貿(mào)易順差將達2500億美元。中國與美國等國的貿(mào)易摩擦不斷增多，人民幣面臨巨大的開值壓力和剛性的升值預(yù)期。貿(mào)易順差和資本順差共同形成了大量外匯凈流入，6月底國家外匯儲備增加到13326億美元，高居全球第一。為吸納外匯，央行投放了大量基礎(chǔ)貨幣。目前我國廣義貨幣量積累到相當(dāng)于當(dāng)年GDP值的160%，大幅度高于大多數(shù)國家100%上下的比
5、值水平。?大量流動性資金流向股市、房地產(chǎn)，引起股市、地價、房價的暴漲。如2005年底時，上證指數(shù)為1000點，2007年9月底已站在5500點之上，升了4.5倍；日成交額從2005年最低點的40億驟升到2007年最高點的2700億，放達了近70倍；市盈率高達62倍，接近各國發(fā)生重大股災(zāi)時的市盈率臨界點70倍(1990年1月東京證券交易所69.5倍)。在房地產(chǎn)方面，全國商品住宅平均售價也持續(xù)上升，而且升幅近幾年均高于城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入的增幅。在一些大中城市，房價漲幅驚人，如北京、上海、廣州、深圳等地，自2004年以來房價已累計上升了近2倍，市區(qū)每平方米房價均在萬元以上。
6、世界銀行和聯(lián)合國人居中心提出的合理的房價收入比為3-6倍，而我國多數(shù)大中城市即使是經(jīng)濟適用房房價收入比也在8-10倍。因此，可以斷定，我國以資產(chǎn)價格泡沫為特征、以流動性資金過剩為根源的泡沫經(jīng)濟已經(jīng)形成，而且愈演愈烈，似有難以控制之勢。?(二)制定適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。針對我國的情況，吸取日本政府在泡沫經(jīng)濟形成階段政策失誤的教訓(xùn)，有關(guān)政府部門近期可采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施，擠壓泡沫以防止經(jīng)濟危機的爆發(fā)。? 第一，適時適當(dāng)?shù)靥岣咩y行利率水平。在人民幣穩(wěn)步升值的預(yù)期下，如同當(dāng)年日元不斷升值一樣，產(chǎn)生了資本流入無匯率風(fēng)險的環(huán)境，促使境外資本無后顧之憂地流入中國內(nèi)地市場。而年5%甚至更高的升值
7、收益，加上大規(guī)模資本流入推高的資產(chǎn)價格上漲所帶來的收益，遠遠超過境外美元存款與境內(nèi)人民幣存款之間利差收益。因此，低利率政策事實上已起不到阻擊資本流入的作用。而提升銀行利率，則有助于遏制資產(chǎn)泡沫。接受日本的教訓(xùn)，權(quán)衡利弊，調(diào)整利率要果斷、及時，幅度要大，才能起到應(yīng)有的作用。?第二，適度放大人民幣匯率浮動空間、變被動為主動。目前，我國人民幣匯率浮動空間過窄，隨著累計升值加大，給人發(fā)出了人民幣總是單邊、剛性上揚的錯誤信號，造成了人民幣匯率政策的被動局面。適度放大匯率浮動空間，使匯率機制真正實現(xiàn)更大的彈性、更多的靈活性，某
