日本70年代后的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅對(duì)我國(guó)的警示.doc

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1、日本70年代后的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅對(duì)我國(guó)的警示日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成的原因主要有：大量剩余資本引發(fā)泡沫，宏觀政策失誤，金融自由化和國(guó)際化，“土地神話”，投機(jī)之風(fēng)席卷列島，政治體制不健全；泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅給日本經(jīng)濟(jì)以沉重的打擊。對(duì)我國(guó)的啟示有：正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，實(shí)施泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)教育，制定適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。?[關(guān)鍵詞]日本；泡沫經(jīng)濟(jì)；啟示??日本上世紀(jì)80年代后期泡沫經(jīng)濟(jì)形成及破滅，教訓(xùn)深刻，這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有諸多啟示。一、日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成與破滅??從1956年至1975年，日本經(jīng)濟(jì)舉世矚目，GDP年平均增速9.5%，成為世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的國(guó)家。20世紀(jì)70

2、年代后半期以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“外向化”的趨勢(shì)，即從高速增長(zhǎng)時(shí)期的“投資主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)向了“出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)”。日本政府實(shí)施了過度擴(kuò)張的貨幣政策以及以擴(kuò)大內(nèi)需為導(dǎo)向的積極財(cái)政政策，造成大量資本過剩。過剩資本集中流向了投機(jī)性較強(qiáng)的股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)，造成股價(jià)、地價(jià)及房?jī)r(jià)暴漲。?房地產(chǎn)、股票價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，資產(chǎn)效應(yīng)使得日本經(jīng)濟(jì)表象極度繁榮，股票、土地等資產(chǎn)價(jià)格的異常上升，明顯脫離了實(shí)體并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實(shí)際價(jià)值，過熱的泡沫經(jīng)濟(jì)給日本經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成了巨大潛在危機(jī)。?由于土地價(jià)格太高，個(gè)人住宅用地、企業(yè)商業(yè)用地均無(wú)法得到滿足。為降低土地價(jià)格，日本政府決定改變貨幣政策方向。日本銀行五次上調(diào)中央

3、銀行貼現(xiàn)率，貨幣政策的突然轉(zhuǎn)向，挑破了日本股票市場(chǎng)的泡沫。日本股市大幅下挫，到2003年，已跌破8000點(diǎn)，創(chuàng)20年來(lái)新低。緊隨其后，日本地價(jià)也開始急劇下跌，跌幅超過46%。1994年，東京、大阪等的房?jī)r(jià)跌幅已經(jīng)超過了50%。由此，房地產(chǎn)泡沫破滅了。?泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，給日本經(jīng)濟(jì)以沉重的打擊。至2001年，由于股市和地價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格的縮水，日本經(jīng)濟(jì)累計(jì)資產(chǎn)損失就達(dá)1330萬(wàn)億日元，并且，造成了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)蕭條。二、對(duì)我國(guó)的啟示?日本泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的啟示意義，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：?(一)正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，客觀判斷我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況。近30年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)9.6

4、%，經(jīng)濟(jì)總量增加了11倍。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，與當(dāng)年日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成過程何其相似。在2007年上半年，GDP較去年上半年增長(zhǎng)11.5%，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)26.7%，廣義貨幣M2增長(zhǎng)17.1%，出口增長(zhǎng)27.6%，貿(mào)易順差達(dá)1125億美元。預(yù)計(jì)全年貿(mào)易順差將達(dá)2500億美元。中國(guó)與美國(guó)等國(guó)的貿(mào)易摩擦不斷增多，人民幣面臨巨大的開值壓力和剛性的升值預(yù)期。貿(mào)易順差和資本順差共同形成了大量外匯凈流入，6月底國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加到13326億美元，高居全球第一。為吸納外匯，央行投放了大量基礎(chǔ)貨幣。目前我國(guó)廣義貨幣量積累到相當(dāng)于當(dāng)年GDP值的160%，大幅度高于大多數(shù)國(guó)家100%上下的比

5、值水平。?大量流動(dòng)性資金流向股市、房地產(chǎn)，引起股市、地價(jià)、房?jī)r(jià)的暴漲。如2005年底時(shí)，上證指數(shù)為1000點(diǎn)，2007年9月底已站在5500點(diǎn)之上，升了4.5倍；日成交額從2005年最低點(diǎn)的40億驟升到2007年最高點(diǎn)的2700億，放達(dá)了近70倍；市盈率高達(dá)62倍，接近各國(guó)發(fā)生重大股災(zāi)時(shí)的市盈率臨界點(diǎn)70倍(1990年1月東京證券交易所69.5倍)。在房地產(chǎn)方面，全國(guó)商品住宅平均售價(jià)也持續(xù)上升，而且升幅近幾年均高于城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入的增幅。在一些大中城市，房?jī)r(jià)漲幅驚人，如北京、上海、廣州、深圳等地，自2004年以來(lái)房?jī)r(jià)已累計(jì)上升了近2倍，市區(qū)每平方米房?jī)r(jià)均在萬(wàn)元以上。

6、世界銀行和聯(lián)合國(guó)人居中心提出的合理的房?jī)r(jià)收入比為3-6倍，而我國(guó)多數(shù)大中城市即使是經(jīng)濟(jì)適用房房?jī)r(jià)收入比也在8-10倍。因此，可以斷定，我國(guó)以資產(chǎn)價(jià)格泡沫為特征、以流動(dòng)性資金過剩為根源的泡沫經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成，而且愈演愈烈，似有難以控制之勢(shì)。?(二)制定適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。針對(duì)我國(guó)的情況，吸取日本政府在泡沫經(jīng)濟(jì)形成階段政策失誤的教訓(xùn)，有關(guān)政府部門近期可采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施，擠壓泡沫以防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。?　　第一，適時(shí)適當(dāng)?shù)靥岣咩y行利率水平。在人民幣穩(wěn)步升值的預(yù)期下，如同當(dāng)年日元不斷升值一樣，產(chǎn)生了資本流入無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境，促使境外資本無(wú)后顧之憂地流入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。而年5%甚至更高的升值

7、收益，加上大規(guī)模資本流入推高的資產(chǎn)價(jià)格上漲所帶來(lái)的收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過境外美元存款與境內(nèi)人民幣存款之間利差收益。因此，低利率政策事實(shí)上已起不到阻擊資本流入的作用。而提升銀行利率，則有助于遏制資產(chǎn)泡沫。接受日本的教訓(xùn)，權(quán)衡利弊，調(diào)整利率要果斷、及時(shí)，幅度要大，才能起到應(yīng)有的作用。?第二，適度放大人民幣匯率浮動(dòng)空間、變被動(dòng)為主動(dòng)。目前，我國(guó)人民幣匯率浮動(dòng)空間過窄，隨著累計(jì)升值加大，給人發(fā)出了人民幣總是單邊、剛性上揚(yáng)的錯(cuò)誤信號(hào)，造成了人民幣匯率政策的被動(dòng)局面。適度放大匯率浮動(dòng)空間，使匯率機(jī)制真正實(shí)現(xiàn)更大的彈性、更多的靈活性，某