中級(jí)財(cái)務(wù)管理習(xí)題答案終稿.docx

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1、《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》習(xí)題集答案內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院財(cái)務(wù)管理系中級(jí)財(cái)務(wù)管理課程組編寫2013.3目錄第一章投資組合理論2第二章債券和股票8第三章企業(yè)價(jià)值評(píng)估17第四章復(fù)雜條件下的資本預(yù)算27第五章期權(quán)估計(jì)答案41第六章資本結(jié)構(gòu)理論55第七章復(fù)雜股利分配64第八章租賃籌資70第九章復(fù)雜條件下的營(yíng)運(yùn)資本投資73第一章投資組合理論一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】D【解析】在其他條件不變時(shí),如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小,組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小,表明組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低,組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越大,其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效

2、果就越大。即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其相關(guān)系數(shù)有關(guān)。2.【答案】A【解析】協(xié)方差是一個(gè)用于測(cè)量投資組合中某一具體投資項(xiàng)目相對(duì)于另一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。其計(jì)算公式為:COV(R1,R2)=r1,2σ1σ2=0.6×0.5×0.8=0.24。3.【答案】B【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為負(fù)值,則意味著反方向變化,抵消的風(fēng)險(xiǎn)較多。4.【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本市場(chǎng)線的意義??偲谕麍?bào)酬率=140%×10%+(1-140%)×5%=12%總標(biāo)準(zhǔn)差=140%×12%=16.8%。5.【答案】A【解析】β系數(shù)反映了

3、相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小,因此選項(xiàng)A正確。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù),表明這類資產(chǎn)收益與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反,因此選項(xiàng)B不正確。β=1,表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致,因此選項(xiàng)C不正確。β系數(shù)是度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),因此選項(xiàng)D不正確。6.【答案】D【解析】由公式βJ=rJM,已知A股票的β=1.5,與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)rJM=0.88,市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差=0.4,則可求得A股票的標(biāo)準(zhǔn)差=(1.5×0.4)/0.88=0.68。7.【答案】D【解析】貝塔系數(shù)=相

4、關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=0.8927×2.8358/2.1389=1.18。8.【答案】A【解析】Q=1+20%=120%,總期望報(bào)酬率=120%×5%+(1-120%)×1%=5.8%,總標(biāo)準(zhǔn)差=120%×2%=2.4%。9.【答案】B【解析】表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo),最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差,所以,選項(xiàng)A的說法正確;根據(jù)計(jì)算公式可知,標(biāo)準(zhǔn)差的最小值為0,所以,選項(xiàng)C的說法正確;標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo),用來衡量絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn),變化系數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期值)是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo),用來

5、衡量相對(duì)風(fēng)險(xiǎn),因此,選項(xiàng)B的說法不正確,正確結(jié)論應(yīng)該是“B的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比A證券大”。如果標(biāo)準(zhǔn)差等于0,則變化系數(shù)也等于0,所以,說明既沒有絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也沒有相對(duì)風(fēng)險(xiǎn),選項(xiàng)D的說法正確。10.【答案】A【解析】風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例=250/200=125%;無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例為1-125%=-25%總期望報(bào)酬率=125%×15%+(-25%)×8%=16.75%總標(biāo)準(zhǔn)差=125%×20%=25%。11.【答案】D【解析】某證券的β系數(shù)=該證券與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差,可見當(dāng)證券與

6、市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)小于0時(shí),該證券β系數(shù)為負(fù)值,所以選項(xiàng)A不正確;必要報(bào)酬率Ri=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=Rf+β(Rm-Rf),證券收益率受無風(fēng)險(xiǎn)利率、市場(chǎng)組合收益率和β系數(shù)共同影響,所以選項(xiàng)B不正確;投資組合的β系數(shù)是組合中各證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),所以選項(xiàng)C不正確。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ABD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有效邊界的含義。有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比,有三種情況:(1)相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率;(2)相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差;(3)較低報(bào)酬率和較高的

7、標(biāo)準(zhǔn)差。以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的,可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個(gè)組合,以達(dá)到提高期望報(bào)酬率而不增加風(fēng)險(xiǎn),或者降低風(fēng)險(xiǎn)而不降低期望報(bào)酬率的組合。2.【答案】ABC【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的影響因素有:(1)該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性(同向);(2)股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差(同向);(3)整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差(反向)。3.【答案】ABC【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn),所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;證券投資組合得越充分,能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多,所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤;最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合,但其收益

8、不是最大的,所以選項(xiàng)C不正確。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期,風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯,但增加到一定程度,風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個(gè)左右時(shí),絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除,此時(shí),如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目,對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義。4.【答案】AD【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)或特定資產(chǎn)組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf、市場(chǎng)組合的平均收益率Rm和β系數(shù)三個(gè)因素的影響,均為同向影響;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(Rm-Rf)反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好,如果

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