資源描述：
《國(guó)債期貨年度報(bào)告：基本面分化，國(guó)債利率尋頂》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、年度報(bào)告—國(guó)債期貨[Table_Title]基本面分化，國(guó)債利率尋頂[Table_Rank]走勢(shì)評(píng)級(jí)：國(guó)債期貨:看跌劉鴻資深分析師（宏觀、固收）報(bào)告日期：2018年1月3日從業(yè)資格號(hào)：[Table_AnalyserF3034263][Table_Summary]Tel:8621-63325888-4110★環(huán)保限產(chǎn)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)韌性：Email:Hong.liu@orientfutures.com環(huán)保限產(chǎn)降低了北方部分地區(qū)以及部分行業(yè)的工業(yè)生產(chǎn)。整體生產(chǎn)保持平穩(wěn)表明其他地區(qū)和行業(yè)的工業(yè)生產(chǎn)的上行部分抵消了環(huán)保限產(chǎn)的影響。
2、2017年四季度央行調(diào)查結(jié)果顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是全方面的，未來(lái)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持韌性?！锓康禺a(chǎn)市場(chǎng)下行壓力有限：房地產(chǎn)市場(chǎng)熱點(diǎn)城市與三四五線城市分化。全國(guó)范圍內(nèi)房貸較國(guó)高表明房地產(chǎn)銷(xiāo)售下行空間有限。房地產(chǎn)去庫(kù)存使得開(kāi)發(fā)商拿債地投資意愿較高。期★通脹已經(jīng)不低了，可能繼續(xù)上升：貨GDP平減指數(shù)與CPI在2015年之后出現(xiàn)分化，前者顯示目前通脹已持續(xù)回升至較高水平，而后者保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為GDP平減指數(shù)更好衡量通脹。2018年CPI中樞較2017年將上升1個(gè)百分點(diǎn)，拉尼娜的發(fā)生或使CPI顯著高于2.5%?！镅胄谢?qū)⑸险{(diào)基準(zhǔn)利率：央行貨
3、幣政策目標(biāo)除了要考慮經(jīng)濟(jì)周期，還要考慮金融周期。實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，為了防止資產(chǎn)泡沫央行或?qū)⑸险{(diào)基準(zhǔn)利率?！锿顿Y建議：一季度央行定向降準(zhǔn)或?qū)⑻岣邚V義貨幣M2增速，對(duì)債市形成利好。5年期和10年期國(guó)債利率將小幅下行至3.7%左右。從3月中旬開(kāi)始，隨著北方采暖季的結(jié)束，上游行業(yè)普遍復(fù)產(chǎn)將帶動(dòng)整體的工業(yè)生產(chǎn)增速上行；與此同時(shí)通脹也將有一定幅度的上升，央行可能在二季度到三季度上調(diào)基準(zhǔn)利率。這會(huì)對(duì)債市形成較大利空。5年期與10年期國(guó)債中樞或?qū)⑸仙?.2%。四季度經(jīng)濟(jì)增速小幅放緩，國(guó)債利率中樞回落至4.0%?！镲L(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，
4、通脹意外下行或者資金面超預(yù)期寬松。重要事項(xiàng)：本報(bào)告版權(quán)歸上海東證期貨有限公司所有。未獲得東證期貨書(shū)面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見(jiàn)并不構(gòu)成交易建議，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。有關(guān)分析師承諾，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。并請(qǐng)閱讀報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)聲明。國(guó)債期貨-年度報(bào)告2018-1-3目錄1、
5、從環(huán)保限產(chǎn)看宏觀經(jīng)濟(jì)的韌性...................................................................................................................................51.1、環(huán)保限產(chǎn)對(duì)北方和部分行業(yè)影響較大...................................................................................................
6、..................51.2、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)不變................................................................................................................................................72、房地產(chǎn)下行壓力有限............................................................................
7、.......................................................................82.1、房地產(chǎn)市場(chǎng)分化明顯................................................................................................................................................82.2、房地產(chǎn)投資將保持較高水平..................
8、................................................................................................................113、通脹已經(jīng)不低了，可能繼續(xù)上升......................
