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《美元大幅貶值的原因及對主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的挑戰(zhàn)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、美元大幅貶值的原因及對主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的挑戰(zhàn) 1999年以來，美元對歐元的匯率波動(dòng)幅度較大?？傮w看，2001年以前，美元對歐元的匯率呈上升態(tài)勢，但2002年以后美元卻一路下跌。同期，美元對其他主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣亦大幅貶值，美元2001-2007年對日元、英鎊、盧布貶值幅度分別為4%、28%和19%；2005年7月中國實(shí)行匯率體制改革以來至2008年3月，美元對人民幣貶值幅度達(dá)14%。美元大幅貶值的原因是什么?為研究美元匯率的巨大波動(dòng)的原因，有必要先簡單回顧匯率決定的基本理論。 (一)匯率決定基本理論 購買力平價(jià)的基本觀點(diǎn)是，本國和外
2、國貨幣的比價(jià)取決于兩國貨幣購買力的比較。照此理論，在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化要與同一時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平的相對變化成比例。也就是說，通貨膨脹率較高的國家其貨幣會(huì)貶值。而通過對1999-2007年美元兌歐元、英鎊、日元的匯率變動(dòng)與物價(jià)指數(shù)差異運(yùn)用EvieF等國際機(jī)構(gòu)的操縱能力，美國是主導(dǎo)，歐元背后是羽翼未豐的歐元集團(tuán)和以貨幣政策為主業(yè)的歐央行，歐盟各國政府(尤其是德、法、意等大國)從未形成過對匯率問題的合力。如果雙方要求不一致，則通常是歐洲央行作出讓步，以維持另一方所希望的匯率水平。美國是內(nèi)向型霸主，其在與其他國家貨幣博弈中，主要關(guān)注美元的國內(nèi)
3、貨幣職能。目前，因次貸危機(jī)爆發(fā)而擔(dān)心經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退，美國以經(jīng)濟(jì)增長為重點(diǎn)，希望美元偏弱，以刺激本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在歐元區(qū)面臨2008年3月創(chuàng)紀(jì)錄的3.5%的通脹率時(shí)，歐央行表示出偏重抑制通脹的意愿，而忽視初顯端倪的經(jīng)濟(jì)增速下滑。歐元上漲有利于穩(wěn)定物價(jià)，因此歐元走強(qiáng)也得到了歐央行默許。 此外，市場對中國、俄羅斯和中東一些產(chǎn)油國等持有大量主權(quán)財(cái)富基金以及外匯儲(chǔ)備量較大的亞洲新興市場國家可能減持美元儲(chǔ)備、增持歐元儲(chǔ)備的猜測和擔(dān)心也給美元走弱推波助瀾?！ ?三)美元貶值的后果 美元自2001年以來對主要經(jīng)濟(jì)體貨幣呈現(xiàn)單邊下滑之勢，且跌勢仍可能延
4、續(xù)。美元此次跌幅之大、歷時(shí)之久為布雷頓森林體系崩潰以來的首次。在布雷頓森林體系下，美元清償力不足和對美元信心不足的特里芬難題難以解決。目前，布雷頓森林體系解體后，在新的匯率機(jī)制安排下，美元如此大幅惡性貶值，亦會(huì)對全球經(jīng)濟(jì)金融秩序產(chǎn)生巨大的破壞力?！ ∈紫?，美元貶值造成進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上升，引起全球性能源、食品價(jià)格上漲；釘住美元的國家可能輸入美國從松的貨幣政策，加劇通貨膨脹。 其次，美元貶值，可能引發(fā)全球失衡的無序調(diào)整和新的貨幣格局。由于對美國經(jīng)濟(jì)前景看淡，美元貶值對改善出口和刺激美國經(jīng)濟(jì)的作用可能不如預(yù)期，美國仍將深陷“雙赤字”泥潭。美國作
5、為凈債務(wù)國，可能借此逃掉一些債務(wù)。擁有大量美元儲(chǔ)備的國家無端遭受損失，但如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)“只掃自己門前雪”的降息刺激手段，其他國家的忍耐是有限度的。美國經(jīng)濟(jì)一旦不能盡快復(fù)蘇并實(shí)現(xiàn)美元止跌，主要經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)與美國展開“以鄰為壑”的惡性貶值競爭。其結(jié)果可能是美元喪失霸主地位，或者出現(xiàn)歐元、美元雙霸主的局面?！ 〉谌?，美國仍頻頻降息以圖刺激經(jīng)濟(jì)增長，巨大的利差加大了對美元下跌的預(yù)期，而一旦美國經(jīng)濟(jì)遲遲未現(xiàn)復(fù)蘇跡象，美元可能淪為套利交易工具，美國亦可能重現(xiàn)日本90年代后期深陷流動(dòng)性陷阱而不能自拔的一幕。 第四，擁有大量美元儲(chǔ)備的國家面臨儲(chǔ)備資產(chǎn)縮
6、水的壓力，但同時(shí)又不敢貿(mào)然大幅改變儲(chǔ)備幣種構(gòu)成，因?yàn)檫@些拋售美元的舉動(dòng)可能加劇美元貶值?！ 〉谖澹涝H值引發(fā)其他國家降息，以延緩或阻止對美元升值，這勢必會(huì)加大全球流動(dòng)性過剩?！ 募夹g(shù)層面考慮，歐央行一直通過經(jīng)濟(jì)和貨幣的雙柱(T3為依據(jù)的貨幣分析的有效性可能大打折扣。當(dāng)前，歐央行主要根據(jù)M3和信貸的高增幅作出未來通脹壓力偏高的判斷，而萌生升息沖動(dòng)，日前的高通脹率又為歐央行理事會(huì)中以德央行行長韋伯為代表的鷹派人物提供了口實(shí)；同時(shí)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速苗頭時(shí)，一旦通脹壓力略有緩和，歐央行又有降息的需求，的確，歐央行日前的貨幣政策深陷兩難境地?！ √?/p>
7、里謝行長2008年3月26日在歐洲議會(huì)的陳述中表示，歐元區(qū)通貨膨脹率居高不下的局面可能要比預(yù)期持續(xù)更長的時(shí)間。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面良好，利率水平適當(dāng)，因此沒有理由對核心利率進(jìn)行調(diào)整；也沒有必要通過引入創(chuàng)新的工具或者擴(kuò)大抵押品的范圍來調(diào)整或者擴(kuò)張現(xiàn)行的貨幣政策操作框架?！ ∮纱宋覀兣袛啵趦?nèi)，歐央行會(huì)以靜制動(dòng)，繼續(xù)維持核心利率不變?！ ?二)日本 日本長期實(shí)行低利率政策。分析人士表示，日本央行需要對極低的利率水平進(jìn)行逐步調(diào)整，因?yàn)榫S持低利率可能會(huì)積累未來的經(jīng)濟(jì)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。日本剛于2006年結(jié)束長達(dá)6年的“0利率”政策，并于2
8、007年起籌劃一系列升息舉措，但如今美聯(lián)儲(chǔ)高頻度的降息，幾乎堵死了日本升息空間?！ ?008年1月22日，日本央行匆忙作出維持0.5%利率不變的決定，精心策劃、標(biāo)志著爬出“泡沫經(jīng)濟(jì)”的一攬子升
