廣發(fā)證券投資價值分析

《廣發(fā)證券投資價值分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、廣發(fā)證券投資價值分析宋艷敏（教授）樊亞平（河北金融學(xué)院河北保定071051）【摘要】隨著我國資本市場的日益成熟與完善，證券公司在資本市場中扮演著越來越重要的角色，對我國資本市場的健康發(fā)展起到重要作用。本文選擇我國市場占有率較高的廣發(fā)證券作為證券公司的代表，對比其他八家市值較大的證券公司，比較分析其核心競爭力以及上市以來股票的價格走勢，測算出廣發(fā)證券股票的風(fēng)險收益特征，初步探討了在資本市場中扮演重要角色的證券業(yè)的估值定價問題?！娟P(guān)鍵詞】證券公司投資價值估值定價一、引言隨著我國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展和資本市場的不斷完善，我國證

2、券行業(yè)也迎來了自身發(fā)展的有利時期，但由于近幾年我國證券市場持續(xù)低迷的態(tài)勢，造成了證券行業(yè)業(yè)績普遍不佳。但從本質(zhì)上來講，投資者在正常的市場行情下是可以通過投資證券類股票來分享經(jīng)濟(jì)快速增長所帶來的收益的。2013年券商加大了對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，從而產(chǎn)生了新的利潤增長點。19家上市券商共實現(xiàn)營業(yè)收入793.70億元，平均每家券商實現(xiàn)營業(yè)收入41.77億元；而同期全行業(yè)115家券商累計營業(yè)收入1592.41億元，平均每家券商營業(yè)收入13.85億元，低于上市券商營業(yè)收入平均值近七成。從凈利潤來看，19家上市券商2013年實現(xiàn)凈

3、利潤241.22億元，同比增長32.37%；在同期全行業(yè)115家券商實現(xiàn)的440.21億元凈利潤中，上市券商占比54.8%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，上市證券公司的經(jīng)營狀況基本可以代表證券行業(yè)整體水平。自1994年開始，廣發(fā)證券主要經(jīng)營指標(biāo)已連續(xù)15年穩(wěn)居國內(nèi)十大券商行列。廣發(fā)證券的投行團(tuán)隊被和訊網(wǎng)評為“2007年度中國最佳投行團(tuán)隊”、被《上海證券報》評為“最佳價值發(fā)現(xiàn)投行團(tuán)隊”、被《證券時報》評為“最具影響力投行”和“中小板最佳投行”、被《新財富》雜志評為“最受尊敬的投行”。因此以廣發(fā)證券為例，探討如何對證券行業(yè)進(jìn)行正

4、確估值具有重要現(xiàn)實意義。二、文獻(xiàn)與方法綜述所謂價值投資,是指對影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ),以上市公司的成長性以及發(fā)展?jié)摿殛P(guān)注重點,從而判定股票內(nèi)在投資價值的投資策略。這種投資戰(zhàn)略最早可以追溯到20世紀(jì)30年代，由哥倫比亞大學(xué)的本杰明·格雷厄姆創(chuàng)立，經(jīng)過伯克希爾·哈撒韋公司的CEO沃倫·巴菲特的使用和發(fā)揚光大，價值投資戰(zhàn)略在20世紀(jì)70到80年代的美國受到推崇。1997年,IbbotsonRogerG.和RiepeMarkW.在分析成長與價值異同的

5、基礎(chǔ)上，描述了成長型股票和價值型股票的特征，并對成長型投資和價值型投資進(jìn)行了比較。2004年，RousseauRo?land和VanRensburgPaul認(rèn)為價值投資的價值還應(yīng)當(dāng)包含實踐價值因素,因而投資價值應(yīng)當(dāng)會隨著投資持有期的延長而穩(wěn)定提升,從而對選擇股票要求更加嚴(yán)格。價值投資專門尋找價格被低估的證券。不同于成長型投資，價值型投資偏好本益比、賬面價值或其他價值衡量基準(zhǔn)偏低的股票。因此，對一個公司價值的判斷是價值投資成功與失敗的關(guān)鍵。通過宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析我們便可以對公司價值做出判斷。股票估值的第一準(zhǔn)

6、則是“價值決定價格”，當(dāng)我們能夠?qū)善钡膬r值進(jìn)行科學(xué)的判定之后，再考慮市場中股票的價格，就能得出股票是否值得投資的結(jié)論了。上市公司估值的方法通常分為相對估值法和絕對估值法。相對估值法中有市盈率估值法、市凈率估值法、EV/EBITDA估值法等;絕對估值法中有股利貼現(xiàn)模型估值法、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型估值法等。相對估值法反映的是公司股票目前的價格是處于相對較高還是相對較低的水平，通過行業(yè)內(nèi)不同公司的比較,可以找出在市場上相對低估的公司。絕對估值法的股利貼現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型采用了收入的資本化定價方法,通過預(yù)測公司未來

7、的股利或者未來的自由現(xiàn)金流,然后將其折現(xiàn)得到公司股票的內(nèi)在價值。與相對估值法相比,絕對估值法的優(yōu)點在于能夠較為精確地揭示公司股票的內(nèi)在價值,但是如何正確地選擇參數(shù)則比較困難。2014.11上·69·□□財會月刊·全國優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊本文首先從證券公司的財務(wù)分析入手，通過整理、研究財務(wù)報表分析證券公司的盈利性、安全性來對上市證券公司的核心競爭力進(jìn)行分析。通過對證券行業(yè)的綜合分析，選取廣發(fā)證券為代表，應(yīng)用相對估值法與絕對估值法對其進(jìn)行定價分析，深入討論證券業(yè)估值定價問題。三、公司基本面分析（一）公司簡介廣發(fā)證券的前身是19

8、91年9月8日成立的廣東發(fā)展銀行證券部，1993年末成立公司，1996年改制為廣發(fā)證券有限責(zé)任公司，2001年整體變更為股份有限公司，是國內(nèi)首批綜合類證券公司，2004年12月獲得創(chuàng)新試點資格。2010年2月12日，公司在深圳證券交易所成功上市。公司營業(yè)網(wǎng)點遍布全國，現(xiàn)有證券營業(yè)部207個，數(shù)量位列全國前三。公司旗下?lián)碛兴募胰Y子公司，分別是廣發(fā)期貨有限公司