中國經(jīng)濟(jì)在通脹和通縮之間

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1、中國經(jīng)濟(jì)在通脹和通縮之間　　通貨膨脹的跡象似乎日漸明顯?！俺斯肥汉蛡F(xiàn)在什么都可以買”，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青的這句話正在學(xué)界和業(yè)界廣為流傳?！　∪欢樾挝幢厝绱嗣骼?。9月份，剔除了糧食和能源價格的核心CPI增速依然落在負(fù)區(qū)間，也就是說，其他物價上升并不明顯；10月，核心CPI有所上漲，但增速仍然小于1%.根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌的看法，一般CPI在1%以下就對應(yīng)著通貨緊縮?！　∥飪r整體上漲的原始動力是投資。今年上半年，固定資產(chǎn)投資同比增長31%，增幅達(dá)到1993年以來的最高點(diǎn)。如此高的增長率，引起了許多人對經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)心，其中一個重要原因是，歷史上固

2、定資產(chǎn)投資的異常增長都伴隨著經(jīng)濟(jì)過熱。中國國際金融公司董事總經(jīng)理許小年至今依然堅(jiān)持其“經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱”的論斷，認(rèn)為高速的投資增長，使得通貨緊縮時期產(chǎn)能過剩的問題更為嚴(yán)重，因此“需求上升沒有導(dǎo)致價格的上升”，中國存在重新走入通縮的危險?！　∷螄鄤t勾勒出一個完全不同的圖景。目前的這一波經(jīng)濟(jì)增長過程，短期來看是受投資拉動。投資先行一步，工資卻還沒有追上來。但宋國青認(rèn)為，這是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)波動的時滯，不需多久，情況就會變化，“投資起來之后，建材等的價格馬上就能起來了，工業(yè)的價格就漲上去了。因此就業(yè)也就增加了。然后是工資增加，消費(fèi)和價格也就跟著上去”。他認(rèn)為，經(jīng)過幾年的調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)

3、構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化，尤其是利率已經(jīng)調(diào)到很低的水平，因此，“中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備了走出通貨緊縮的基礎(chǔ)”，即將出觀“宏觀反轉(zhuǎn)”。　　預(yù)期中國出觀通貨膨脹的不在少數(shù)。瑞士信貸第一波士頓即已將中國2004年和2005年的通脹預(yù)期分別從1.4%和1.7%提高到2.5%和3.2%.　　通貨膨脹還是通貨緊縮？中國經(jīng)濟(jì)離兩者似乎都很近?！　〔痪们埃袊嗣胥y行發(fā)布了2003年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告。該報告的主要基調(diào)是，適度控制貨幣信貸的增長，既防止通貨膨脹，又防止通貨緊縮?！斑@一點(diǎn)是值得特別關(guān)注的。”新上任的貨幣政策司司長易綱著重指出?！八^適度控制”，他進(jìn)一步解釋說，“是要將最后一個季度的信貸增量控制在

4、與去年同期大體相當(dāng)?shù)乃缴?，并不是要使得信貸負(fù)增長?！薄　‰y以判斷的經(jīng)濟(jì)增長　　時近歲末，又到了盤點(diǎn)與展望的時刻。前三季度，中國經(jīng)濟(jì)快速增長，1月—9月，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到79114億元，同比增長8.5%.這種良好的勢頭可以持續(xù)嗎？?！　?0月下旬，世界各大著名投資銀行紛紛發(fā)表對中國經(jīng)濟(jì)的今年表現(xiàn)和明年前景的看法，結(jié)果并不出人意料。各大行幾乎都看好今年的中國經(jīng)濟(jì)，但對于明年走勢的預(yù)期，除了高盛亞洲和花旗集團(tuán)等寥寥幾家投資銀行之外，其他機(jī)構(gòu)幾乎都預(yù)測明年中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)將遜于今年。摩根士丹利董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠更預(yù)測，由于政府的緊縮政策逐漸見效，中國經(jīng)濟(jì)增長的兩個重要引擎—

5、—出口和固定投資——的增長率在2004年將減半，其結(jié)果是2004年的GDP增長率從今年預(yù)期的8.5%下降到7.8%.　　中國本土的主流觀點(diǎn)，卻頗為看好明年的經(jīng)濟(jì)前景。宋國青不久前斷言，當(dāng)前已經(jīng)形成經(jīng)濟(jì)增長的慣性。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》進(jìn)行的一個非正式調(diào)查，來自高校、中國社會科學(xué)院和國務(wù)院發(fā)展研究中心的許多研究者都認(rèn)為中國即將迎來新一輪的經(jīng)濟(jì)增長。國內(nèi)眾多券商研究部門對經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀，光大證券的一份研究報告甚至認(rèn)為2004年中國經(jīng)濟(jì)增長速度“坐九望十”?！　∨c上述兩種觀點(diǎn)相比，央行保持著相當(dāng)?shù)闹杏沽?。一方面，央行認(rèn)為國民經(jīng)濟(jì)自主增長的內(nèi)在活力明顯增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高增長，物價正在小幅回升，企

6、業(yè)效益提高，連續(xù)六年多來實(shí)施的積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。央行預(yù)計(jì)2003年全年GDP增長在8.5%左右，居民消費(fèi)價格上漲1%左右。另一方面，央行對明年的經(jīng)濟(jì)增長也只保持一種謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，預(yù)測“GDP增長7%以上”，居民消費(fèi)價格上漲1%左右?！　⊙胄袘B(tài)度如此謹(jǐn)慎，實(shí)因當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢難以把握。“對宏觀經(jīng)濟(jì)如何判斷，是目前比較重要的問題，”一位知情者告訴記者，“國務(wù)院也正在討論這個問題?！薄　U(kuò)張還是過熱　　比之經(jīng)濟(jì)預(yù)測的具體數(shù)量，有識之士更為關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。目前這一波的經(jīng)濟(jì)增長在多大程度上是健康的？　　在固定資產(chǎn)投資高速增長的同時，銀行貸款的增長速度也異常

7、驚人。2002午下半年以來，基礎(chǔ)貨幣增長速度有所下降，銀行貸款增長速度卻迅速上升。今年上半年新增貸款總額達(dá)1.8萬億元，幾乎與2002年全年新增貸款持平。央行預(yù)計(jì)，全年廣義貨幣M2增長20%左右，全部金融機(jī)構(gòu)貸款增加3萬億元左右。　　在宋國青看來，貸款的高速增長是貸款和總需求互相推動的一個結(jié)果。而總需求之所以增長迅速，很大程度上是由于盈利預(yù)期刺激了投資的增長?！　≡S小年則認(rèn)為當(dāng)前不過是一場“沒有溫度的高燒”，看起來是國內(nèi)價格的回升誘發(fā)了企業(yè)擴(kuò)大資本支出，但