試論我國(guó)股指期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及防范措施的論文

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1、試論我國(guó)股指期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及防范措施的論文　　【摘要】在國(guó)外發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，股票股指期貨是一種非常重要的衍生產(chǎn)品。而股指期貨的推出，將對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。股指期貨不但具有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)金融創(chuàng)新的作用，在我國(guó)證券市場(chǎng)，它也將成為系統(tǒng)性的賣空機(jī)制。股指期貨現(xiàn)已成為國(guó)際金融市場(chǎng)體系中的重要組成部分，但同時(shí)也伴隨著諸多的風(fēng)險(xiǎn)，本文首先介紹了股指期推出的背景、發(fā)展概況，隨后探討了我國(guó)股指期貨市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及相應(yīng)的防范和控制措施?！　　娟P(guān)鍵詞】股指期貨；風(fēng)險(xiǎn)；防范措施　　　　股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約，它是由交易雙方訂立的、約定在未來某一特定時(shí)間按

2、成交時(shí)約定好的價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。1982年2月16日，美國(guó)第一家股指期貨交易所成立。24日，堪薩斯交易所退出了第一份股指期貨合約——價(jià)值線綜合平均合約。在其發(fā)展歷程中，股指期貨展現(xiàn)了極大地活力?！　∫?、我國(guó)股指期貨業(yè)務(wù)推出的背景　　1990年，?。ǘ┙鹑谘苌a(chǎn)品共有風(fēng)險(xiǎn)　　根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)于1994年7月27日發(fā)表的《衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理指南》，金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)作如下分類：　　1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于股票指數(shù)發(fā)生變動(dòng)引起股指期貨價(jià)格劇烈變動(dòng)而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。.cOm　2、法律風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨法律風(fēng)險(xiǎn)是指股指期貨交易中，由于市場(chǎng)參與主體的

3、相關(guān)行為（如簽訂合同、交易對(duì)象、稅收處理等）與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突只是無法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)?！　?、操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)指的是營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，即在股指期貨交易和結(jié)算中，（1）計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障。（2）個(gè)人疏忽操作失誤而導(dǎo)致的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！　?、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無法及時(shí)以合理的價(jià)格買入或者賣出股指期貨合約而導(dǎo)致無法順利建倉(cāng)和平倉(cāng)的危險(xiǎn)，包括不能對(duì)頭寸進(jìn)行沖抵或套期保值的風(fēng)險(xiǎn)。　　5、信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱為對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，它是指交易對(duì)手不履行合約而造成的風(fēng)險(xiǎn)，因此又被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)?！　。ㄈ┩话l(fā)事件引起的風(fēng)險(xiǎn)?！　」芍钙谪浀膬r(jià)格，不僅會(huì)受經(jīng)濟(jì)因素的影響，而且受到戰(zhàn)爭(zhēng)、

4、政變、金融危機(jī)、能源危機(jī)等突發(fā)事件的影響。不可抗力、國(guó)際游資的沖擊以及由于政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)等因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)，可能影響投資者對(duì)價(jià)格的合理預(yù)期，給投資者帶來巨大的損失。與其他因素相比，突發(fā)事件造成的風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)特點(diǎn)：偶然性、非連續(xù)性、極大的破壞性。1998年，10月，索羅斯帶著他的量子基金登陸了香港島，這場(chǎng)不可預(yù)測(cè)的金融風(fēng)暴使香港付出了承重的代價(jià)。1997年8月份香港港元對(duì)美元匯率一度下降到7.75:1，10月16日，索羅斯在股指期貨市場(chǎng)上大量淡倉(cāng)，然后買上遠(yuǎn)期美元，沽空遠(yuǎn)期港元。10月23日，香港紅籌股整整下挫了33.85%。雖然在最終的10月23日的外借港幣結(jié)算日里，由于香港政府采

5、取一系列措施，如將隔夜拆借利率提高到幾近300%，港元匯率對(duì)美元匯率回到7.74:1的水平，使投機(jī)者無功而返，但自10月20日至28日，由于高拆借利率的結(jié)果，導(dǎo)致香港股市縮水30%，一共下跌4539點(diǎn)，索羅斯等風(fēng)險(xiǎn)投資家們雖然在匯率市場(chǎng)上虧損，但在股指期貨市場(chǎng)上大有所獲，加上股指期貨市場(chǎng)的高杠桿性，使多數(shù)投機(jī)者大賺一筆。最終導(dǎo)致香港的是股價(jià)大跌，樓市縮水，僅長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的李嘉誠(chéng)就損失接近21億美元。而普通股民有60%以上被套牢，損失慘重?！　∷?、我國(guó)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)防范措施　?。ㄒ唬┱块T加強(qiáng)監(jiān)管　　1、加強(qiáng)期貨經(jīng)紀(jì)公司的監(jiān)管。期貨經(jīng)紀(jì)公司作為股指期貨交易的中介者，直接面對(duì)投資主體，受投資

6、者委托以自己的名義在期貨交易所從事交易。同時(shí)為客戶提供信息服務(wù)、行情咨詢、資金結(jié)算、實(shí)物交割等相關(guān)的服務(wù)。期貨經(jīng)紀(jì)公司的行為是否規(guī)范，直接關(guān)系到投資者的利益和市場(chǎng)的正常運(yùn)行。期貨經(jīng)紀(jì)公司必須按照有關(guān)法律、法規(guī)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，實(shí)行嚴(yán)格的自律管理。同時(shí)彌補(bǔ)政府監(jiān)管部門和交易所監(jiān)管的不足，加強(qiáng)對(duì)客戶的監(jiān)管，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。[4]　　2、加強(qiáng)投資者內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制。從風(fēng)險(xiǎn)的最終來源看，股指期貨市場(chǎng)上的交易者是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的核心要素。在期貨交易時(shí)，所有的預(yù)測(cè)都是主觀的，而市場(chǎng)的走向存在很多的不確定因素，所以在在交易中投資者永遠(yuǎn)保持理智和客觀是很困難的，尤其是在價(jià)格變動(dòng)和投資者買賣價(jià)格反方向變動(dòng)時(shí)。所以要加強(qiáng)投

7、資者風(fēng)險(xiǎn)控制，要做到：（1）加強(qiáng)投資者對(duì)股指期貨的相關(guān)法律、運(yùn)行機(jī)制、操作手法等的學(xué)習(xí)。（2）投資者應(yīng)做好資金管理。掌握好資金投放尺度，合理控制風(fēng)險(xiǎn)。（3）期貨投資者每次交易前明確設(shè)置好止損，穩(wěn)重的進(jìn)行投資?！　。ǘ┓e極借鑒國(guó)外優(yōu)秀的管理模式　　從美國(guó)、英國(guó)、日本三國(guó)股指期貨市場(chǎng)上的監(jiān)管來看，它們都制訂了比較完善的法律法規(guī)體系，如美國(guó)的《商品期貨交易委員會(huì)法》、英國(guó)的《金融服務(wù)法》、日本的《商品交易所法》等，而我國(guó)股指期貨市場(chǎng)建立不久，法律機(jī)制還不夠完善