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1、___________________________________________________________________________________________中國企業(yè)海外并購策略研究 摘要：經(jīng)過近20年的發(fā)展，中國企業(yè)海外并購已經(jīng)占據(jù)了世界市場的重要份額，但也暴露出中國企業(yè)在開展海外并購過程中面臨的宏觀和微觀方面的問題。宏觀上，國內(nèi)外市場的差異性、信息的不對稱性以及國內(nèi)金融市場的滯后，限制了海外并購的發(fā)展；微觀上，企業(yè)自身的財務(wù)風(fēng)險、文化整合風(fēng)險、人才問題和法律風(fēng)險制約并購的實現(xiàn)。針對以上問題，本文從企業(yè)層面
2、和國家層面為中國企業(yè)海外并購提出意見與建議。 關(guān)鍵詞：中國企業(yè)；海外并購；風(fēng)險 一、中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀 在全球跨國并購浪潮的影響下，中國企業(yè)于20世紀80年代就開始海外并購的摸索，比較有代表性的企業(yè)如中信、中化、首鋼、華潤等，現(xiàn)都已發(fā)展為集多行業(yè)經(jīng)營于一體、投資許多國家的大型跨國企業(yè)。1986年9月，中信加拿大公司利用國際銀團項目貸款與加拿大鮑爾公司共同收購了加拿大塞爾加紙漿廠，這是國內(nèi)有案可查的最早的海外并購案例［1］。此后，隨著中國對外開放程度的深入和中國企業(yè)自身實力的不斷增強，越來越多的國內(nèi)企業(yè)開始放眼全球、進軍海外
3、市場，通過跨國經(jīng)營和海外直接投資等多種方式，尋找新的戰(zhàn)略發(fā)展空間，加快國際化步伐論文代寫。8_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 目前中國企業(yè)的海外并購已經(jīng)初具規(guī)模，以海外并購方式進入國外市場的比例正在逐年增加，
4、2004年和2005年先后有上汽集團收購韓國雙龍汽車，聯(lián)想集團收購美國IBM公司全球PC業(yè)務(wù)等；而2002年、2003年也有中海油和中石油連續(xù)收購海外油田，然后是TCL控股公司出資820萬歐元收購德國施耐德公司，接著京東方收購韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會社和韓國HYNIX半導(dǎo)體株式會社的TFTLCD業(yè)務(wù)等。2009年更有騰中重工收購悍馬，吉利與福特就收購沃爾沃達成一致，廣東順德日新收購智利特大鐵礦，中國鐵建與銅陵有色聯(lián)合收購厄瓜多爾銅礦。數(shù)據(jù)提供商Dealogic統(tǒng)計，2005年中國的海外并購額為96億美元，2007年是254億美元，200
5、9年海外并購交易總額達到460億美元［2］。中國國內(nèi)企業(yè)的海外并購已經(jīng)成為世界跨國并購中不可或缺的一個重要板塊，并吸引了愈來愈多的世界目光的關(guān)注。 然而，中海油高價競購尤尼科的失敗，可以看出國內(nèi)企業(yè)海外并購之途并非想象的一帆風(fēng)順，在看似前景一片光明的情況下，海外并購的步伐開始受到了種種阻礙。中國企業(yè)海外并購面臨著宏觀和微觀兩方面的問題?！ 《⒅袊髽I(yè)海外并購面臨的問題 1.海外并購面臨的宏觀問題 ?。?）國內(nèi)外市場差異，原有理論難以借鑒?！ ‰m然國外學(xué)者從外國直接投資(FDI)和企業(yè)并購兩個角度分別進行了深入研究，但是由于跨
6、國并購具有FDI和并購雙重特點，加之世界經(jīng)濟環(huán)境的極其復(fù)雜，單一從某一個角度或者某一個理論分析均有失偏頗；而且這兩種理論在解釋跨國并購的動因時具體扮演什么角色、存在什么關(guān)系，幾乎是一片空白。此外，國外學(xué)者多是從動機方面解釋了跨國并購的必然性和可行性，但就跨國并購過程中可能產(chǎn)生的問題卻很少涉及，也就是說，目前的研究集中于為什么進行跨國并購，而不是怎么去并購。因此，這些理論觀點更多的是停留在宏觀層面上，對國家的宏觀政策制定以及企業(yè)戰(zhàn)略的實施有一定的幫助，但卻很難應(yīng)用到企業(yè)并購的實際操作過程中來?！ 。?）信息不對稱，影響目標企業(yè)價值的評估
7、以及企業(yè)之間的相互融合。 在海外并購過程中，雙方由于地區(qū)和行業(yè)等相關(guān)差異所造成的信息量的占有不同，其帶來的潛在問題集中在以下兩個方面： 第一，由于海外并購牽涉到不同區(qū)域和地區(qū)的目標企業(yè)的選擇和評估，信息的不對稱，無疑會給并購過程中的企業(yè)評估帶來了諸多的不確定性，因而引發(fā)眾多問題。 相關(guān)地域、經(jīng)濟、文化以及市場的差異性，使得中國企業(yè)在海外并購過程中信息的獲取和篩選難度增加，加之國內(nèi)相關(guān)中介機構(gòu)環(huán)節(jié)的缺失，缺乏對目標區(qū)域、目標行業(yè)以及目標企業(yè)的長期審查，導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)在目標企業(yè)的價值評估中困難重重，往往由于短期利益的驅(qū)動而擴大了未來企
8、業(yè)的預(yù)期收益。這無疑將會給海外并購企業(yè)的后期整合以及在發(fā)展帶來巨大的困難。8________________________________________________________________________
