綠地集團(tuán)借殼上市案例

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1、綠地集團(tuán)借殼上市案例4綠地集團(tuán)發(fā)展環(huán)境與發(fā)展戰(zhàn)略分析4.1綠地集團(tuán)的基本情況介紹4.1.1綠地集團(tuán)簡介綠地集團(tuán)，中文全稱綠地控股集團(tuán)有限公司，法定代表人是張玉良，實(shí)質(zhì)控制人為上海國資委，是一家以房地產(chǎn)為主業(yè)的綜合性企業(yè)集團(tuán)，并且具有房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)一級(jí)資質(zhì)，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)處于全國領(lǐng)先地位?！熬G地”商標(biāo)在2008年被國家工商局正式認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。作為上海市混合所有制特大型企業(yè)集團(tuán)，綠地集團(tuán)在2014年《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)排名中位居第268位。4.1.2綠地集團(tuán)財(cái)務(wù)概況綠地集團(tuán)經(jīng)過二十多年的發(fā)展，企業(yè)通過對(duì)外并

2、購和內(nèi)生式的發(fā)展，目前已經(jīng)形成了以房地產(chǎn)為主業(yè)，能源、金融等相關(guān)產(chǎn)業(yè)并行發(fā)展的多元化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，集團(tuán)主營業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)主業(yè)、能源及相關(guān)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)延伸產(chǎn)業(yè)（包括建筑建設(shè)、酒店、綠化園林等業(yè)務(wù)），還涉足汽車、金融等其他產(chǎn)業(yè)。涉及本次重大資產(chǎn)置換的主要板塊收入及毛利情況如下表4-1所示。根據(jù)表4-1計(jì)算可得，自2012-2014年間綠地集團(tuán)的主要收入來源主要是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和能源業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)所占比重分別為31.78%，34.37%，39.86%；能源業(yè)務(wù)所占比重分別為54.73%，54.16%，46.99%。自2

3、012-2014年間綠地集團(tuán)的毛利中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)所占比例最大，分別為86.01%，84.54%，84.41%。自2012至2014年綠地集團(tuán)的主要財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)指標(biāo)如表4-2和表4-3。從表4-2、表4-3可以看出，從償債能力分析，綠地集團(tuán)的短期償債能力出于正常水平，且近三年逐年提高；雖資產(chǎn)負(fù)債率較高，這與綠地集團(tuán)下屬的房地產(chǎn)板塊的運(yùn)營模式及行業(yè)特征相符，且綠地集團(tuán)的融資渠道暢通，能夠支持各項(xiàng)債務(wù)的償還。從盈利能力分析，凈資產(chǎn)收益率下降幅度較大，主要原因是近幾年綠地集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在擴(kuò)張，特別是海外業(yè)務(wù)的，導(dǎo)致凈

4、利潤減少；同時(shí)，權(quán)益籌資增加。從營運(yùn)能力分析，今年綠地集團(tuán)處于擴(kuò)張態(tài)勢，存貨及總資產(chǎn)規(guī)模不斷上升，且房地產(chǎn)銷售收入滯后，導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率下降。從凈利潤增長率分析，該指標(biāo)出現(xiàn)了大幅度的下降，主要因?yàn)?013年度和2014年度綠地集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張及全球化經(jīng)營的步伐明顯加快，眾多新增項(xiàng)目陸續(xù)開工。4.1.3借殼前股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)綠地集團(tuán)，其前身是1992年7月設(shè)立的上海市綠地開發(fā)總公司，其注冊(cè)資本為2000萬元。直至現(xiàn)在，綠地集團(tuán)經(jīng)歷了19次增資，6次股權(quán)調(diào)整，2次更名，發(fā)展到現(xiàn)在成為了注冊(cè)

5、資本為1294901.03萬元的以房地產(chǎn)為主業(yè)的綜合性企業(yè)集團(tuán)。借殼前，綠地集團(tuán)的股權(quán)分布如圖4-1所示。根據(jù)綠地集團(tuán)的股東情況顯示，綠地集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，最大單一股東為上海格林蘭，無任何股東持有絕對(duì)多數(shù)的綠地集團(tuán)股份，沒有任何一個(gè)股東能夠單獨(dú)對(duì)綠地集團(tuán)形成控制關(guān)系。雖然上海地產(chǎn)集團(tuán)（包括中星集團(tuán)）和上海城投集團(tuán)的實(shí)際控制人均為上海國資委，但上海國資委發(fā)表聲明：上海國資委只是上海地產(chǎn)集團(tuán)和上海城投集團(tuán)的財(cái)務(wù)投資人，不參與日常管理，上述兩個(gè)企業(yè)為獨(dú)立的法人，因此上海國資委不能形成對(duì)綠地集團(tuán)的控制關(guān)系。4.2綠

6、地集團(tuán)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析綠地集團(tuán)借殼金豐投資上市看起來只是上海國資改革背景下的一個(gè)企業(yè)重組的案例，然而事實(shí)上并非僅僅如此。無論是從房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)地上市、房地產(chǎn)企業(yè)融資、房地產(chǎn)業(yè)的行業(yè)并購重組，還是從企業(yè)融資平臺(tái)戰(zhàn)略的構(gòu)建、房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢、房地產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展與轉(zhuǎn)型等方面都顯示出綠地集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略：第一，從國資改革的角度來說，國家近年來一直推行國有資產(chǎn)證券化，引入多方資本，實(shí)行混合所有制。綠地集團(tuán)借殼金豐投資，引入五大戰(zhàn)略投資者，成立有限合伙人公司解決工會(huì)持股問題，這有利于國資企業(yè)向多元化的混合所有制企業(yè)轉(zhuǎn)變，擺脫

7、國企效率低下、模式死板的管理模式，引入先進(jìn)科學(xué)的管理理念，有助于企業(yè)平穩(wěn)健康地發(fā)展。第二，從融資平臺(tái)上來說，融資渠道是房地產(chǎn)企業(yè)的生命線。綠地集團(tuán)在登錄A股市場之前已經(jīng)有一個(gè)香港融資平臺(tái)——綠地香港，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足綠地集團(tuán)的需求，實(shí)現(xiàn)內(nèi)地及香港“雙平臺(tái)”上市是綠地集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展需求。其實(shí)謀求“雙平臺(tái)”戰(zhàn)略的房企并不只綠地一家，在此之前，萬科、招商、金地等國內(nèi)知名房企已經(jīng)率先走上港股融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)在內(nèi)地及香港市場的“雙平臺(tái)”戰(zhàn)略。在當(dāng)前房企貸款放緩，金融機(jī)構(gòu)“惜貸”，市場流動(dòng)性趨緊的環(huán)境下，國內(nèi)融資環(huán)境不理想的

8、情況下，另一條的融資渠道有可能成為一個(gè)企業(yè)的救命源泉。當(dāng)前樓市供求已基本平衡，房企庫存高企，樓市進(jìn)入下半場，尋求多渠道融資，降低融資的成本和難度，選擇“雙平臺(tái)”融資成為眾多房企的發(fā)展戰(zhàn)略。第三，從行業(yè)地位來說，綠地集團(tuán)借殼上市完成后，房地產(chǎn)行業(yè)的競爭將越發(fā)激烈。各大房企將爭奪行業(yè)龍頭地位，隨著綠地集團(tuán)的加入，行業(yè)龍頭地位競爭將更加激烈。從銷售金額來看，2014年超過1000億元的房地產(chǎn)