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1、從報表分析角度看安然公司破產(chǎn)小組成員：張倩倩沈雪梅陳靜波關鍵詞：造假，關聯(lián)方交易安然公司簡介安然公司，曾是一家位于美國的得克薩斯州休斯敦市的能源類公司。在2001年宣告破產(chǎn)之前，安然擁有約21000名雇員，是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，2000年披露的營業(yè)額達1010億美元之巨。公司連續(xù)六年被《財富》雜志評選為“美國最具創(chuàng)新精神公司”，當安然公司發(fā)表2001年第三季度虧損的財務報表后，安然帝國的崩塌就開始了。2001年10月16日，安然公司公布第三季度的財務狀況，宣布公司虧損總計達到6.18億美元，從安然公司走向毀滅的整個事件看，這次財務報表是整個事件
2、的“導火索”。對安然公司財務造假的分析當美國經(jīng)濟陷入衰退，能源價格下降，網(wǎng)絡經(jīng)濟泡沫破裂，股市下跌，安然的能源業(yè)務和金融衍生產(chǎn)品交易及電子商務都受到重大影響，面對這種情況，安然面臨重大抉擇，是實話實說，承認公司面臨困境，還是通過不正當手段，繼續(xù)“維持高增長”，繼續(xù)創(chuàng)造神話，在當時普遍浮躁的氣氛中，安然選擇了后者。然采取的方式是：利用資本重組，形成龐大而復雜的企業(yè)組織，通過錯綜復雜的關聯(lián)交易虛構(gòu)利潤，利用財務制度上的漏洞隱藏債務。這里重點介紹一下安然復雜的企業(yè)結(jié)構(gòu)和財務報告。1.安然復雜的企業(yè)結(jié)構(gòu)從20世紀90年代中期以后，安然通過資本重組，建立復雜的公司體系，其各類
3、子公司和合伙公司數(shù)量超過3000多個。安然通過資本重組形成復雜關聯(lián)鏈條的做法是，利用“金字塔”式多層控股鏈，來實現(xiàn)以最少的資金控制最多的公司的目標。安然在做關聯(lián)交易和融資的時候，當一個子公司的融資能力到了某種極限時，就把類似的這樣幾家企業(yè)組成一個新的控股公司，然后再以新公司的名義去融資，如此往復。例如，作為起點的安然公司（Ａ公司）以51％控股了Ｂ公司，Ｂ公司再以同樣的方式控股Ｃ公司，盡管Ａ公司實際只擁有Ｃ公司25.5％的股份，仍能完全控制Ｃ公司。Ｃ公司再以同樣的方式控股Ｄ公司，如此不斷循環(huán)，控股鏈層越來越多，實現(xiàn)控股所需的資金越來越少。到了Ｈ公司時，由于Ａ持有Ｈ的權(quán)
4、益只有幾個百分點，合并報表時，Ｈ的財務狀況不會反映到Ａ上來，但Ａ實際上完全控制著Ｈ的行為，可以通過它舉債融資，也可以通過它做關聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤。2.安然控股子公司的組織形式由于安然控股的子公司非常多，公司之間的關聯(lián)交易也非常多，為減輕稅收負擔，安然必須考慮其子公司的組織形式問題。美國普通公司需繳納個人和公司雙重所得稅，但獨資公司、合伙企業(yè)、有限責任公司無需繳納雙重所得稅，只需股東繳納個人所得稅，由于獨資企業(yè)和合伙企業(yè)法律要求非常嚴格，股份流動能力小，流通成本高，所以安然的控股公司最后選擇了有限責任公司形式。這里需要說明的是，美國的有限責任公司與中國不同，美國的有限責任
5、公司滿足一定的條件，可以不繳納公司所得稅。采取復雜的公司結(jié)構(gòu)，在美國并不少見。問題是，安然復雜的公司結(jié)構(gòu)中，安然公司的一些高級管理人員在下屬的子公司中兼職，子公司之間的管理人員也相互兼職，這使得公司的關聯(lián)交易與個人利益交織在一起，如安然公司的財務總監(jiān)法斯托在好幾個下屬公司有兼職，從這些公司得到的好處達3000多萬美元。由于有了個人利益，作假的動機會更加強烈。3.安然的關聯(lián)交易方式安然的關聯(lián)交易方式多樣，十分復雜，最典型的主要四種：一是大量使用股票提供擔保來進行融資；二是以出賣資產(chǎn)的收入作為業(yè)務收入，虛構(gòu)利潤，而出賣資產(chǎn)多在關聯(lián)企業(yè)中進行，價格明顯高于市場正常價格；三
6、是不斷制造概念，使投資者相信公司已經(jīng)進入高增長、高利潤的領域（如寬帶通信等）；四是很多交易是在關聯(lián)企業(yè)中進行“對倒”，通過“對倒”創(chuàng)造交易量，創(chuàng)造利潤。復雜的公司結(jié)構(gòu)和關聯(lián)交易造就了安然的輝煌，同時也埋下了安然崩塌的隱患。由于安然與關聯(lián)企業(yè)簽訂了許多復雜的擔保合同，這些合同常有關于公司信用評級、資產(chǎn)價值、安然股價的條款。這些合同及條款看似各異，但實際上相關性極高，一旦某項條款觸發(fā)，其它合同及條款就會發(fā)生連鎖反應。4.安然的財務報表的問題。安然在財務方面存在的問題主要體現(xiàn)在四個方面：第一，安然以復雜的財務結(jié)構(gòu)掩蓋存在的問題。為支持安然爆炸般的增長速度，與安然復雜的公司
7、網(wǎng)絡和關聯(lián)交易一樣，安然的管理層創(chuàng)造出一套非常復雜的財務結(jié)構(gòu)，不僅一般投資者無法看懂，就連華爾街的分析師和會計學教授都難以解讀。安然利用復雜的財務結(jié)構(gòu)，肆無忌憚的虛構(gòu)利潤，隱匿債務。第二，在會計處理上，安然率先采用了一些技術(shù)，使公司能夠記錄尚未創(chuàng)造收入的長期合同的盈虧資料。例如，安然采用了一種叫“盯市”的會計制度，這種會計制度允許安然和其它能源類公司從賬面上提高其當期凈收益，而這些合同在10年或更長的時間內(nèi)不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。同時，這種會計制度還規(guī)定，公司可以不披露如何對訂單進行估價的細節(jié)，也可以不披露收益的多少來自這樣非現(xiàn)金收益。有會計專家認為，由于能源類產(chǎn)品訂單
