中信銀行股權(quán)價(jià)值評(píng)估

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1、中信銀行股權(quán)價(jià)值評(píng)估第三章中信銀行財(cái)務(wù)分析和SWOT分析一、發(fā)展歷程第一節(jié)中信銀行簡(jiǎn)介1987年4月20日，中信銀行在中信集團(tuán)原銀行部基礎(chǔ)上改組而成，原名中信實(shí)業(yè)銀行，總部設(shè)在北京。2005年11)弓25日，為貫徹逐步向零售銀行與企業(yè)銀行業(yè)務(wù)并行發(fā)展的戰(zhàn)略，名稱由中信實(shí)業(yè)銀行變更為中信銀行。中信銀行在英國《銀行家》雜志一級(jí)資本排名由2002年的291名上升至U2005年的200名，總資產(chǎn)全球排名也從2004年的152名上升至U2005年的134名，在《銀行家》2005年度中國商業(yè)銀行整體競(jìng)爭(zhēng)力排名中，中信位居第四位

2、①。截至2006年底，中信銀行總資產(chǎn)已達(dá)7，069億元，比2005年增加l，119億元。此次A+H發(fā)行前，中信銀行總股本3，111，311萬股，發(fā)行后總股本(未考慮H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán))3,836，554萬股。中信銀行A+H同步新股發(fā)行募集的資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充資本金，以支持業(yè)務(wù)持續(xù)增長。可以預(yù)見中信銀行的價(jià)值將會(huì)進(jìn)一步提升，而價(jià)值評(píng)估的首要步驟就是對(duì)其資源、競(jìng)爭(zhēng)能力和外部環(huán)境進(jìn)行綜合分析。二、主要業(yè)務(wù)及其結(jié)構(gòu)以業(yè)務(wù)分部來劃分，中信銀行的主要業(yè)務(wù)可分為：公司銀行業(yè)務(wù)、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)、其它業(yè)

3、務(wù)。三、經(jīng)營現(xiàn)狀截至2006年末，中信銀行資產(chǎn)總額達(dá)7069億元，各項(xiàng)存款余額達(dá)6184億元。各項(xiàng)貸款余額4534億元，資本凈額318億元。2006年度，中信銀行實(shí)現(xiàn)凈利息收入i65億元，凈利潤37億元。期末按五級(jí)分類不良貸款率為25％，撥備覆蓋率為846％。(一)資產(chǎn)規(guī)模2004年}[J2006年，中信銀行總資產(chǎn)由4934億元增長到7069億元，年復(fù)合增長率1969％：各項(xiàng)存款1掃4350億元增長ltJ6184億元，年復(fù)合增長率1923％；各項(xiàng)貸款由2916億元增長到4534億元，年復(fù)合增長率24.69％。我國銀

4、行業(yè)中，四大銀行仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，相對(duì)股份制銀行來說是“巨無霸"。但根據(jù)上表的趨勢(shì)來看，龐大的市場(chǎng)份額，某種程度上意味著更容易被蠶食。股份制商業(yè)銀行憑借較為規(guī)范的公司治理、先進(jìn)的電子信息應(yīng)用基礎(chǔ)、合理的網(wǎng)點(diǎn)布局等優(yōu)勢(shì)，近年來規(guī)模增長迅速。截至2006年12月31日，股份制商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)N7．14萬億元，同比增長22．9％，大大超過銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)17．3％的平均漲幅。(二)中信銀行有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中信銀行是一家快速增長并具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的全國性綜合商業(yè)銀行。從下表可以看出中信銀行在2003．2005年的盈利能力在

5、行業(yè)中相當(dāng)樂觀，成長能力突出。但是，至U2006年中信的盈利能力卻變得堪憂(見后文詳細(xì)對(duì)比)，借力去年底的股改和今年的上市，相信中信的成長性指標(biāo)將更具吸引力。因此預(yù)計(jì)股份制銀行的貸款增長率未來仍可保持在20％左右。中信銀行具備突出品牌優(yōu)勢(shì)與對(duì)公業(yè)務(wù)特長，隨著上市的成功，完全有能力繼續(xù)保持貸款25％以上，的增速。中信銀行的盈利能力指標(biāo)大多不如其它銀行，特別是凈利潤增速和ROE遠(yuǎn)低于平均值；ROA和民生銀行同為0．61，略低于平均值。造成這種狀況的原因是：去年的收入增速不是很理想，影響了凈利潤的增速；需要向中信集團(tuán)上繳

6、7．5億元的管理費(fèi)；有效稅率45．5％，是行業(yè)最高的?？梢灶A(yù)見，中信銀行上市后這種狀況將會(huì)大為改觀。因此，在看到增速比較緩慢的同時(shí)，也要關(guān)注其成長潛力巨大。中信銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力一般：不良貸款率和信貸成本都低于平均值，撥備覆蓋率不足。資產(chǎn)運(yùn)營能力不容樂觀，管理水平還有待提高。一、背倚強(qiáng)大的中信集團(tuán)第二節(jié)優(yōu)勢(shì)(一)強(qiáng)大的中信集團(tuán)中信集團(tuán)是由前國家副主席榮毅仁于1979年創(chuàng)辦的我國首個(gè)對(duì)外開放的窗口企業(yè)，目前，中信集團(tuán)已成為國際化大型跨國企業(yè)集團(tuán)，擁有44家子公司。2006年底，中信集團(tuán)總資產(chǎn)為9，292億元，當(dāng)年凈利潤

7、為60．9億元。除中信銀行外，中信集團(tuán)還通過中信證券、中信信托、中信基金和中信期貨等公司開展各類金融業(yè)務(wù)，具有一定的綜合優(yōu)勢(shì)。截至2005年末，金融資產(chǎn)占中信集團(tuán)總資產(chǎn)的80．1％，營業(yè)收入占中信集團(tuán)營業(yè)收入的43．4％，凈利潤占中信集團(tuán)凈利潤的76．3％。(二)中信集團(tuán)對(duì)中信銀行的注資為了進(jìn)一步充實(shí)中信銀行的核心資本，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，中信集團(tuán)在2003至2006年間，累計(jì)向中信銀行注資245億元。其中在2006年銀行股份制改造過程中，中信集團(tuán)以50億元現(xiàn)金及中信銀行24億元人民幣現(xiàn)金利潤向中信銀行增資。由此可見

8、大股東中信集團(tuán)支持中信銀行發(fā)展的決心和力度。從上面分析可以看出，個(gè)人金融是中信銀行的短板，但個(gè)人金融的重要性已經(jīng)受到管理層的高度重視，為貫徹逐步向零售銀行與企業(yè)銀行業(yè)務(wù)并行發(fā)展的戰(zhàn)略，2005年將公司名稱中信實(shí)業(yè)銀行變更為中信銀行。中信銀行現(xiàn)任行長陳小憲先生曾就職于以零售業(yè)務(wù)見長的招商銀行，中信銀行個(gè)人金融部門也有不少骨干來自于招行。個(gè)人金融業(yè)務(wù)目前在我國仍