上市公司員工持股計(jì)劃

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1、國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)模式選擇【2005.10.2414:48】　來源：新財(cái)經(jīng)?作者：陳平進(jìn)　　在后股權(quán)分置時(shí)代，上市公司股票價(jià)格有了一個(gè)市場化的定價(jià)機(jī)制，便于上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度。股票期權(quán)與員工持股計(jì)劃是國外上市公司較為常用的一種激勵(lì)制度，筆者通過分析現(xiàn)行政策環(huán)境及國有控股上市公司的狀況，認(rèn)為股權(quán)分置解決后，國有控股上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃（ESOP）是較為可行的方案?！　T工持股計(jì)劃與股票期權(quán)　　　　員工持股計(jì)劃（ESOP）是目前通行于國外企業(yè)的內(nèi)部產(chǎn)權(quán)制度，它是指企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購本公司部分股權(quán)，委托專門機(jī)構(gòu)（一般為員工持股會(huì)）集中管理運(yùn)作，并參與持

2、股分紅的一種新型企業(yè)內(nèi)部股權(quán)形式?！　T工持股計(jì)劃中員工所持的股權(quán)是不可以隨意轉(zhuǎn)讓，只能在員工退休或離開企業(yè)時(shí)才能得到股票（或由企業(yè)購回，得到現(xiàn)金），進(jìn)行處置。這樣，可以避免企業(yè)員工只注重股份轉(zhuǎn)讓收益而放松對企業(yè)發(fā)展的關(guān)切。員工只有在企業(yè)長期工作并作出貢獻(xiàn)，才能得到較高的股份收益。這無疑會(huì)促使員工與企業(yè)同命運(yùn)、共呼吸，愛崗敬業(yè)，努力工作。　　員工持股制度雖與典型的股份制企業(yè)在持股人資格、收益分配、股票出讓等方面存在差別，但依然是以資產(chǎn)的個(gè)人占有為基礎(chǔ)而擁有相應(yīng)的剩余索取權(quán)和控制權(quán)的，它不允許企業(yè)外人員占有其股份?！　」善逼跈?quán)是以股票為標(biāo)的物的一種合約，期權(quán)合約的賣

3、方也稱立權(quán)人，通過收取權(quán)利金將執(zhí)行或不執(zhí)行該項(xiàng)期權(quán)合約的選擇權(quán)（options）讓渡給期權(quán)合約的買方，也稱持權(quán)人。持權(quán)人將根據(jù)約定價(jià)格和股票市場價(jià)格的差異情況決定執(zhí)行或放棄該期權(quán)合約。其中，較為重要的是薪酬性股票期權(quán)(compensatorystockoptions)，指企業(yè)的所有者在企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績達(dá)到一定的要求時(shí)，對其在一定時(shí)期內(nèi)可購得或獎(jiǎng)勵(lì)適當(dāng)數(shù)量企業(yè)股份的一種長期獎(jiǎng)勵(lì)方式。這種股票期權(quán)不僅可以給公司董事、經(jīng)理和雇員，也可以給公司的管理顧問等其他服務(wù)的供應(yīng)商。薪酬性股票期權(quán)起源于20世紀(jì)60年代的美國高科技企業(yè)，80年代的大牛市和90年代的公司治理運(yùn)動(dòng)使

4、美國的上市公司開始普遍采用股票期權(quán)作為高管人員的報(bào)酬?！　T工持股計(jì)劃和股票期權(quán)的區(qū)別在于：首先，兩者的目的不同。員工持股計(jì)劃主要目的是建立員工福利的補(bǔ)償機(jī)制，員工退休后或離開公司可獲得公司的股票或現(xiàn)金。而股票權(quán)本質(zhì)上是一種可變薪酬制度，是一種長期性的激勵(lì)計(jì)劃，使被授予者關(guān)注公司的長期發(fā)展，分享公司的成功，與公司股東利益保持一致?！　∑浯?，授予的范圍不同。員工持股計(jì)劃是一種普惠制，授予公司全體員工。而股票期權(quán)的范圍基本不受限制，既可授予管理層，也可授予全體員工、母公司員工、供應(yīng)商等。我們一般意義上的激勵(lì)性股票期權(quán)，對授予的范圍基本限制在公司管理層及核心技術(shù)人員等范

5、圍內(nèi)?！　〉谌?，行權(quán)的時(shí)間不同。員工持股計(jì)劃由員工持股會(huì)或類似的組織統(tǒng)一管理，員工在為企業(yè)服務(wù)規(guī)定的年限后，可獲得授予的股權(quán)，并享有股東的表決權(quán)、收益權(quán)，但在退休或離開公司前不能轉(zhuǎn)讓股權(quán)。而股票期權(quán)的被授予者在行權(quán)前，沒有獲得公司的股權(quán)，不享有任何股東權(quán)利，只有在規(guī)定的行權(quán)期間內(nèi)或時(shí)點(diǎn)，選擇行權(quán)后，才能享有股東的權(quán)利，并可以處置股權(quán)?！　?shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要性　　　　完善公司治理結(jié)構(gòu)的需要。在所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)分離和委托--代理關(guān)系中，委托人與代理人產(chǎn)生利益矛盾時(shí)，處于弱勢的往往是前者。因此，作為現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)，除應(yīng)建立配套的法律法規(guī)、政策環(huán)境外，還應(yīng)建立完善的公司

6、治理結(jié)構(gòu)，以形成有效的制衡和有效的激勵(lì)體系。即：一方面，能夠以股東利益為代表的公司價(jià)值為核心，平衡、制約股東之間、股東與利害相關(guān)者(包括員工、債權(quán)人)之間以及股東與董事會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理層之間的權(quán)力分配，建立企業(yè)內(nèi)部有效的監(jiān)督機(jī)制；另一方面，能夠從發(fā)展和競爭的角度，構(gòu)建具有競爭力的企業(yè)薪酬與激勵(lì)體系，吸引和留住人才，協(xié)同經(jīng)營者與所有者的利益目標(biāo)和關(guān)系?！　∥覈F(xiàn)行《公司法》確認(rèn)的公司治理機(jī)制是參照美英股東主權(quán)模式，強(qiáng)調(diào)以股東利益最大化的治理機(jī)制，缺乏員工及其他利益相關(guān)者的利益保護(hù)機(jī)制，大股東及內(nèi)部人容易通過控制公司損害小股東及其他利益相關(guān)者的利益?！　‖F(xiàn)代公司理論學(xué)

7、者提出了公司共同治理原則，修正了股東主權(quán)治理原則，修正的重點(diǎn)是如何實(shí)現(xiàn)職工等利益相關(guān)者參與共同治理問題。共同治理原則本質(zhì)上體現(xiàn)了民主、公平與效率的高度統(tǒng)一，體現(xiàn)了多元激勵(lì)與效率的統(tǒng)一。從20世紀(jì)50年代中期開始，美日等西方國家普遍推行股權(quán)激勵(lì)制度，大大改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績?！　」蓹?quán)激勵(lì)制度的核心是使職工成為股權(quán)所有者，通過行使所有權(quán)而鼓勵(lì)和保護(hù)人力資本的專用化技能，并使職工與股東在公司治理中享有平等的權(quán)利，有利于形成有效的激勵(lì)、監(jiān)督與決策機(jī)制。我國上市公司雖然建立以三權(quán)分立的治理結(jié)構(gòu)，但長期以來，大部分上市公司由大股東控制，對經(jīng)營者與員工的激勵(lì)與長期利益考慮

8、不夠，使公