杉立期貨燃料油月報(bào)(20084)

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1、杉立期貨燃料油月報(bào)（2008.4）第一部分行情回顧原油走勢(shì)：四月，NYMEX原油期貨在100美元整理平臺(tái)企穩(wěn)，在EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)持續(xù)利好、供應(yīng)憂慮等眾多利多推動(dòng)下，連創(chuàng)新高，創(chuàng)119.9美元新高，之后因美元走強(qiáng)、尼日利亞罷工結(jié)束等進(jìn)入調(diào)整。滬燃料油走勢(shì)：國(guó)內(nèi)燃料油相對(duì)新加坡燃料油走勢(shì)偏弱，期現(xiàn)價(jià)差維持200元以上，滬油807合約更領(lǐng)先原油調(diào)整，月末收于4475元。6第二部分基本面分析一、原油市場(chǎng)1、全球經(jīng)濟(jì)美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人口減少2萬人（預(yù)估為減少8萬人），失業(yè)率為5.0%（預(yù)估為5.2%），由于優(yōu)于預(yù)期，提升汽油等油品需求將增加的希望。JP摩根4月全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指

2、數(shù)(PMI)降至50.3，為2003年6月來最低，3月時(shí)為50.7。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期研究所4月25日止當(dāng)周領(lǐng)先指標(biāo)(WLI)為131.9，在過去四周略回升，但仍接近3月低點(diǎn)，明顯處于衰退型下降趨勢(shì)。2、美國(guó)通貨膨脹和美元貶值美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)至2.0%，棄用上次聲明中“經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)下檔風(fēng)險(xiǎn)猶存”的措詞，并指出能源和其他商品價(jià)格上漲，暗示存在通膨憂慮，暗指可能是自去年9月開始的連續(xù)降息行動(dòng)中的最后一次。但因?qū)?jīng)濟(jì)衰退的憂慮持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在之後仍將放寬貨幣政策，受路透調(diào)訪的19家一級(jí)交易商對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)結(jié)束降息周期意見不一。被問及是否美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束降息周期時(shí)，八家表示是，1

3、0家表示否，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景不確定性很高。17家預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在6月24-25日會(huì)議上將維持利率不變，兩家預(yù)期降息一碼。13家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在8月5日會(huì)議上還將維持利率不變，四家預(yù)計(jì)將降息。聯(lián)邦基金利率年底預(yù)估中值為1.75%。有13家受訪交易商表示，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)仍為美聯(lián)儲(chǔ)首要憂慮，沒有交易商認(rèn)為是通膨。歐元區(qū)方面，在路透4月28-30日對(duì)83位分析師進(jìn)行的調(diào)查中，所有受訪者都預(yù)期ECB將在5月8日的月度政策會(huì)議上連續(xù)第11個(gè)月維持利率于4%不變，但他們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱將迫使歐洲央行(ECB)放松其反通膨的立場(chǎng)，今年下半年會(huì)降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，令利率在12月前降至3.5%

4、，不過，分析師已將降息時(shí)機(jī)延後，只有兩位分析師預(yù)期在6月前會(huì)降息。美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)，創(chuàng)3月初以來高點(diǎn)，周線MACD金叉并有底背離現(xiàn)象；月線MACD走平，RSI金叉，震蕩筑底可能性較大，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次疲軟，可能二次探底，繼續(xù)調(diào)整均線系統(tǒng)，阻力：74.5。美元的走強(qiáng)令油價(jià)承壓。3、供需國(guó)際能源署（IEA）4月石油市場(chǎng)報(bào)告表示，全球石油日消費(fèi)量將增長(zhǎng)127萬桶，增幅較之前的預(yù)期低46萬桶，因美國(guó)和其它工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。此次下調(diào)使得IEA對(duì)全球需求的預(yù)估更接近OPEC的預(yù)估，後者預(yù)測(cè)今年日需求量增長(zhǎng)120萬桶。6美國(guó)能源署EIA在其月度石油供需報(bào)告中公布如下數(shù)據(jù)(單位:

5、百萬桶/日)全球石油需求4月估值3月估值較前月變動(dòng)需求增長(zhǎng)去年同期變動(dòng)實(shí)際數(shù)值2008年Q285.6686.08-0.42-0.1884.472008年Q386.4286.69-0.27-0.0385.042008年86.5887.04-0.46-0.10--美國(guó)石油需求4月估值3月估值較前月變動(dòng)需求增長(zhǎng)去年同期變動(dòng)實(shí)際數(shù)值2008年Q220.5720.67-0.10-0.1020.652008年Q320.8120.85-0.04-0.0420.702008年20.6120.74-0.13-0.13–EIA表示，2008年OPEC成員國(guó)日產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3,205萬桶，較3月

6、時(shí)的預(yù)估值減少50萬桶；EIA將對(duì)非OPEC地區(qū)今年石油日產(chǎn)量預(yù)估從3月的4,989萬桶下調(diào)至4,983萬桶；EIA將對(duì)非OPEC地區(qū)的2008年日產(chǎn)量增幅再度下調(diào)10萬桶，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量較2007年增加60萬桶。EIA表示，美國(guó)今夏汽油價(jià)格將創(chuàng)下月度高點(diǎn)，6月將創(chuàng)下略高于每加侖3.60美元的峰值，在夏季駕車出行季節(jié)，汽油平均零售價(jià)格將為每加侖3.54美元，較上年高出0.61美元，故今年駕車出行季節(jié)汽油日需求量料減少3.6萬桶或0.4%至940.4萬桶，為1991年以來出現(xiàn)的首個(gè)夏季需求減少。咨詢機(jī)構(gòu)OilMovements周四表示，截至5月17日的四周內(nèi)，OPEC-11國(guó)

7、成員每日石油日出口將溫和增加6萬桶至2,462萬桶，為預(yù)期中的季節(jié)性增長(zhǎng)。4、庫(kù)存EIA公布的美國(guó)汽油庫(kù)存連續(xù)七周下降，是支撐原油上漲至接近120美元水平的重要因素之一。即將到來的汽油消費(fèi)高峰可能提振汽油價(jià)格走勢(shì)從而支撐原油走勢(shì)。但從下圖可以看出，進(jìn)入到五月份之后，由于美國(guó)煉廠結(jié)束三四月份的檢修期，產(chǎn)能利用率逐漸增加，原油和汽油庫(kù)存都呈現(xiàn)出上漲的趨勢(shì)，尤其汽油庫(kù)存數(shù)據(jù)在五月份開始反轉(zhuǎn)，對(duì)原油價(jià)格會(huì)構(gòu)成較大壓力。6下圖為美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油庫(kù)存（自2004年初至今）。近年來伴隨原油不斷創(chuàng)新高，戰(zhàn)略儲(chǔ)備在持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，最新數(shù)據(jù)為7.01339億桶