上市公司股權(quán)激勵制度

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1、上市公司股權(quán)激勵制度股權(quán)激勵制度是一種為公司經(jīng)理人員及雇員提供的一種長期薪酬激勵制度，是解決所有者與管理者代理問題的一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新。本文分析了我國上市公司股權(quán)激勵制度存在的問題，并給出了政策建議。?，Ｒ弧⒁元ス蓹?quán)激勵在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)有了較為廣泛的應(yīng)用，是一種長效的激勵機(jī)制。20世紀(jì)50年代，美國首次出現(xiàn)了股票期權(quán)，并隨著美國硅谷高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而得到迅速地推廣。反觀我國，股權(quán)激勵制度的推行經(jīng)歷了一個曲折的過程。自股權(quán)分置改革開始，經(jīng)歷《公司法》、《證券法》的新修訂和《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》的出臺，我國股權(quán)激勵制度推廣逐漸開辟了法律通道。2008年，滬

2、深兩市共60家公司公布了股權(quán)激勵方案，創(chuàng)下了我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵以來的新高，分別為2006年的1.36倍和2007年的4.61倍。?，６⑽覈鲜泄竟蓹?quán)激勵機(jī)制的主要方式1.股票期權(quán)股票期權(quán)是上市公司授予激勵對象在未來一定時期內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買該公司一定數(shù)量的股票的權(quán)利。股票期權(quán)是一種實(shí)施廣泛、較為流行的股權(quán)激勵方式。股票期權(quán)式的激勵機(jī)制適合于初始資本投入少、資本增加快、在增值過程中人力資本作用顯著的公司。2.限制性股票限制性股票是指激勵對象通過實(shí)現(xiàn)上市公司激勵計(jì)劃的條件，從而從該公司獲得一定數(shù)量的股票。上市公司通過贈予、市價(jià)折扣或者比例

3、配送等一種或多種方式結(jié)合的形式根據(jù)激勵對象實(shí)現(xiàn)的業(yè)績條件或時間條件授予其一定數(shù)量的股票。3.股票增值權(quán)股票增值權(quán)是指高管層可以在一定時間內(nèi)獲得一定數(shù)量的股票價(jià)格上漲帶來的收益，但并不獲得股票的所有權(quán)、表決權(quán)和配股權(quán)。該方式的優(yōu)點(diǎn)是容易操作，審批程序簡單。4.業(yè)績股票業(yè)績股票是指激勵對象達(dá)到了一個合理的目標(biāo)后可以獲贈一定數(shù)量的股票，并在一定年限以后可以兌現(xiàn)。?，Ｈ?、我國上市公司在股權(quán)激勵制度執(zhí)行中存在的問題1.股權(quán)激勵的對象不明確目前，我國很多上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)還不是很完善，企業(yè)內(nèi)部的分配制度改革不到位。我國現(xiàn)行上市公司的股權(quán)激勵對象不明確，一些股

4、權(quán)激勵方案中甚至將公司監(jiān)事納入了激勵的對象中去。然而，監(jiān)事的本質(zhì)是履行其對公司的監(jiān)督職能，進(jìn)行股權(quán)激勵反而會影響其對立性。2.股權(quán)激勵的表決程序不合理合理的股權(quán)激勵表決程序?qū)τ诠蓹?quán)激勵方案的公平性和合理性有著很重要的作用。但是，由于我國上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，董事會中獨(dú)立董事所占的比重較低，很容易出現(xiàn)內(nèi)部人或控股股東控制激勵方案的各環(huán)節(jié)。然而，我國上市公司中在表決股權(quán)激勵方案的過程中并沒有執(zhí)行關(guān)聯(lián)董事回避的制度，嚴(yán)重影響了股權(quán)激勵方案的公平性。3.業(yè)績考核指標(biāo)不合理在目前的股權(quán)激勵方案中，凈利潤增長率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等傳統(tǒng)的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)仍是業(yè)績考核的

5、主要內(nèi)容。這從一定程度上說明我國業(yè)績評價(jià)指標(biāo)過于簡單，財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)不夠全面，對于非財(cái)務(wù)指標(biāo)的涉及較少，不能客觀、全面地反映管理層的經(jīng)營業(yè)績和履行職責(zé)的程度。4.管理層通過盈余管理操縱股價(jià)管理層可能缺乏自律行為，而通過盈余管理操縱公司股價(jià)來獲得自身的利益。管理層的自律行為一是指管理層通過利用會計(jì)制度的缺陷，通過會計(jì)操縱來提高公司的股價(jià)，提高所持有的股票期權(quán)的價(jià)值，使自己獲得股權(quán)激勵的好處，而不注重公司本身的真實(shí)發(fā)展。二是管理層利用自己掌握的內(nèi)部消息，通過恰當(dāng)?shù)蒯尫拧昂孟ⅰ焙汀皦南ⅰ保构善眱r(jià)格按照管理層地意圖漲跌，從而能夠獲得股權(quán)激勵上的超額收益。四、

6、規(guī)范上市公司股權(quán)激勵制度的政策建議股權(quán)激勵的實(shí)質(zhì)是激勵管理層盡最大的努力提升公司的業(yè)績，因此，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵方案時，必須始終以該目標(biāo)為制定方案的標(biāo)準(zhǔn)。此外，上市公司也必須根據(jù)自身的情況有創(chuàng)新性地制定股權(quán)激勵方案，審慎選擇，避免股權(quán)激勵成為上市公司向管理層輸送利益的渠道。1.加強(qiáng)監(jiān)管股權(quán)激勵制度股權(quán)激勵制度的完善涉及到公司法、證券法、稅法和相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則等規(guī)章制度的配合。如，以法律的形式詳細(xì)地規(guī)范獨(dú)立董事的職權(quán)，確保獨(dú)立董事真正的獨(dú)立性；完善上市公司股權(quán)激勵制度的信息披露要求；根據(jù)我國企業(yè)特點(diǎn)，制定合理確認(rèn)股權(quán)激勵的會計(jì)準(zhǔn)則；調(diào)整股權(quán)激勵的稅收政策，發(fā)揮

7、稅收的引導(dǎo)作用。2.加強(qiáng)上市公司股票期權(quán)信息的披露我國股票市場仍處于弱勢有效的階段，股票價(jià)格并不能反映其真實(shí)的價(jià)值，股票市場存在嚴(yán)重的違規(guī)現(xiàn)象，上市公司信息披露不完全，這成為了推廣股權(quán)激勵制度的一大障礙。因此規(guī)范股票發(fā)行與交易，完善信息披露，提高證券市場有效性，形成良好的資本市場次序，是規(guī)范上市公司股權(quán)激勵制度的有效外部條件。3.進(jìn)一步完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)完善的公司治理是保證股權(quán)激勵制度有效實(shí)施的重要條件之一。首先，上市公司應(yīng)該加強(qiáng)獨(dú)立董事制度的建設(shè)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事考察、評估、監(jiān)督公司管理層的作用，維護(hù)股東的權(quán)利。其次，應(yīng)該設(shè)立合理的監(jiān)事制度，確保其公

8、正獨(dú)立的地