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《海運(yùn)行業(yè)：子行業(yè)周期漸現(xiàn)分化，戰(zhàn)略配置特種船 集運(yùn)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、海運(yùn)行業(yè)：子行業(yè)周期漸現(xiàn)分化，戰(zhàn)略配置特種船+集運(yùn)行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司推介公司代碼公司名稱投資評(píng)級(jí)6<0<0428中遠(yuǎn)航運(yùn)推薦<0<0<052<0長(zhǎng)航鳳凰謹(jǐn)慎推薦6<01866中海集運(yùn)推薦子行業(yè)周期漸現(xiàn)分化，戰(zhàn)略配置特種船+集運(yùn)報(bào)告要點(diǎn)??航運(yùn)細(xì)分行業(yè)周期趨同屬性減弱，個(gè)體特征漸現(xiàn)我們認(rèn)為，今后航運(yùn)行業(yè)整體周期趨同的屬性特征將弱化，而個(gè)體特征將逐漸顯現(xiàn)。具體體現(xiàn)為：（1）航運(yùn)細(xì)分行業(yè)運(yùn)價(jià)周期分化趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)；（2）季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律特征弱化；（3）同一子行業(yè)，分航線，分船型的運(yùn)價(jià)周期都出現(xiàn)分化。比如散貨市場(chǎng)小型靈便型船運(yùn)價(jià)表現(xiàn)將優(yōu)于大船；集裝箱市場(chǎng)新興市場(chǎng)航
2、線率先復(fù)蘇；而特種船市場(chǎng)周期則相對(duì)更為獨(dú)立，未來(lái)受益于中國(guó)制造業(yè)的升級(jí)和中國(guó)出口升級(jí)。??船東和貨主集中度差異決定船東議價(jià)能力的強(qiáng)弱航運(yùn)整體大周期2<011年仍處“去產(chǎn)能化”階段。各子行業(yè)中，率先完成產(chǎn)能消化的將是集裝箱；而最晚完成的將是散貨。同時(shí)，船東集中度和貨主集中度差異決定船東對(duì)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)控制力的強(qiáng)弱。集運(yùn)船東集中度很高，而面向的客戶非常分散，船東的議價(jià)能力相對(duì)最強(qiáng)。散貨市場(chǎng)，船東集中度低，但面臨的貨主則是全球大型的鋼鐵煤炭企業(yè)，同時(shí)，貨源供應(yīng)方也是全球寡頭巨頭。油輪市場(chǎng)，原油供應(yīng)方和需求方也都是全球大型企業(yè)，船東也相對(duì)處于弱勢(shì)。??戰(zhàn)略配置特
3、種船和集運(yùn)航運(yùn)公司，以往資本市場(chǎng)的走勢(shì)多表現(xiàn)為同漲同跌，預(yù)期今后航運(yùn)公司股價(jià)表現(xiàn)由于運(yùn)價(jià)出現(xiàn)分化也將出現(xiàn)分化。2<011年航運(yùn)股票池推薦標(biāo)的：特種船運(yùn)輸公司——中遠(yuǎn)航運(yùn)；集裝箱運(yùn)輸公司——中海集運(yùn)；此外，提示關(guān)注預(yù)期事件可能給長(zhǎng)航鳳凰帶來(lái)的交易性投資機(jī)會(huì)。??港口：從煤炭和油品碼頭中尋找“十二五”增長(zhǎng)明星“十五”期間，港口的增長(zhǎng)明星是集裝箱港口；“十一五”期間，增長(zhǎng)明星是擁有鐵礦石碼頭的港口。預(yù)期“十二五”期間，增長(zhǎng)明星將是擁有煤炭和油品碼頭的港口。因此，我們選擇在煤炭方面具有增長(zhǎng)預(yù)期的錦州港、在油品方面具有增長(zhǎng)預(yù)期日照港，進(jìn)入推薦股票池。選擇港口
4、投資標(biāo)的的第二個(gè)邏輯則在于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推薦關(guān)注連云港（短倒成本未來(lái)有大幅降低預(yù)期）、北海港、重慶港九等二線城市港口。??交運(yùn)配置建議：上半年航空、物流、鐵路、航運(yùn)；下半年航運(yùn)、港口行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)（近12個(gè)月）-4<0%-3<0%-2<0%-1<0%<0%1<0%2<0%2<0<09/122<01<0/32<01<0/62<01<0/9海運(yùn)滬深3<0<0資料來(lái)源：Wind資訊行業(yè)內(nèi)跟蹤公司比較中遠(yuǎn)航運(yùn)<09A1<0E11EPE79.<0132.<0916.47PB2.512.372.11EV/EBITDA51.2715.499.44中海集運(yùn)
5、<09A1<0E11EPE-7.4913.9412.72PB1.871.721.55EV/EBITDA-11.476.835.42相關(guān)研究《海運(yùn)子行業(yè)，誰(shuí)的產(chǎn)能消化最早完成》2<01<0-8-1《美線，3季度盈利增量貢獻(xiàn)者》2<01<0-8-9《3季度集運(yùn)公司業(yè)績(jī)可再超預(yù)期》2<01<0-8-16分析師：吳云英(8621)6875116<0wuyy@cjsc4>>.cn執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S<049<02<0812<0194聯(lián)系人：韓軼超(8621)68751772hanyc@cjsc>.cn海運(yùn)行業(yè)行業(yè)深度研究報(bào)告維持“中性”2<01<0-12-2<0
6、2請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明正文目錄第一部分：航運(yùn)，子行業(yè)運(yùn)行周期漸現(xiàn)分化.........................................51.1集運(yùn)供需基本平衡，油輪次之，散貨供大于求明顯.......................................51.1.1集裝箱：供需基本平衡.................................................................................51.1.2油輪：期待超預(yù)期因素..................
7、...............................................................61.1.3散貨：“去產(chǎn)能化”時(shí)間最長(zhǎng)........................................................................61.1.4特種船：租金水平漸回升，未來(lái)有望最先進(jìn)入繁榮周期..............................71.2航運(yùn)運(yùn)行周期出現(xiàn)新特征................................................
8、...............................91.2.1新特性之一：各子行業(yè)周期運(yùn)行趨同屬性弱化....
