銅期貨品種產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告

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1、銅期貨品種產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告銅期貨品種產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告12級(jí)期貨班吳昶昊夏振興王青云李昊吳春丹李倩周雪穗目錄一、2013年走勢(shì)回顧二、供需主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)三、相關(guān)產(chǎn)品四、現(xiàn)貨市場五、宏觀面分析＆政策指標(biāo)六、上下游產(chǎn)業(yè)鏈比例失衡七、后市看法一、2013年走勢(shì)回顧　　2013年的價(jià)格態(tài)勢(shì)，總體而言可以分為2個(gè)階段。第一個(gè)階段為開年至4月中旬的下跌段，第二階段則為5月至年尾的中段整理段。第一部分走勢(shì)最明顯的就是下跌行情，這波下跌自中國春節(jié)后開始，一直延續(xù)到4月下旬。年初開盤價(jià)位在60000元/噸上下波動(dòng)，從年初至2月中旬前后，整體仍呈高位震蕩態(tài)勢(shì)。期間于2月初年前甚至達(dá)到了60

2、710元/噸的高位，并有望沖破61000大關(guān)。中國春節(jié)后回來，短期均線自上而下穿過長期均線，形成利空態(tài)勢(shì)，價(jià)位一路暴跌至4月中旬，于48751元/噸收低反彈回溫。第二部分則是從5月初至年尾的整理階段。期間于6月初價(jià)位再次向下伸展，甚至跌破48000的支撐線，一度達(dá)到47510元/噸的價(jià)位。其后，銅價(jià)略有回暖，于51000-54000元/噸的區(qū)間內(nèi)徘徊。11月初，由于十八屆三中全會(huì)召開，對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目的打壓，對(duì)滬銅價(jià)格形成一股阻力作用。2013年倫銅走勢(shì)2013年滬銅走勢(shì)分析結(jié)果：通過內(nèi)外盤的銅市的價(jià)格波動(dòng)比較，大致可以得出1、整體走勢(shì)呈一致性。2、滬銅對(duì)于倫

3、銅成一定的滯后性3、1月份走勢(shì)，滬銅受春節(jié)影響，亦波及倫銅。二、供需主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)供給方面2013年全球銅產(chǎn)量將增長6.8%，達(dá)2110萬噸;需求量增長5.3%，達(dá)2090萬噸。其中，智利將以570萬噸的產(chǎn)量蟬聯(lián)全球首位，同比增長4.9%。預(yù)計(jì)2013年平均銅價(jià)3.32美元/磅。2013年1-8月智利銅產(chǎn)量350萬噸，同比增長7%。而中國的銅產(chǎn)量將增長12%，達(dá)630萬噸;需求量增長5.7%，達(dá)850萬噸。需求方面中國是全球銅需求量最大的國家。2012年中國經(jīng)濟(jì)增幅放緩以及歐洲金融危機(jī)的加劇，致使銅的需求量下降，從而導(dǎo)致銅價(jià)下跌3%。據(jù)悉，2012年中國銅的需

4、求量占全球市場的比重約為41%。全球供需平衡表近4年保稅區(qū)銅庫存　　庫存方面，超高的保稅區(qū)銅庫存對(duì)國內(nèi)市場形成較大壓力，交易所庫存也從年初高點(diǎn)回落30%以上。產(chǎn)能收縮、去庫存推動(dòng)行業(yè)朝著更為健康的方向發(fā)展。整體來看，一方面交易所、保稅區(qū)庫存仍然處于高位，另一方面在TC/RC（精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費(fèi)用）上漲的刺激下，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量持續(xù)上漲（對(duì)應(yīng)銅精礦進(jìn)口增長迅速），供給方面的庫存壓力仍然較大。　在這樣的背景下，2013年全球銅庫存水平（LME+COMEX+SHFE）總庫存大幅高于歷史同期水平，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)銅礦庫存也位于高位。這也導(dǎo)致了銅價(jià)反彈力度越發(fā)疲弱的局

5、面。巨大的銅礦進(jìn)口量，導(dǎo)致國內(nèi)銅礦庫存堆積如山作為全球最大的銅消費(fèi)國，中國在過去幾個(gè)月已大量進(jìn)口銅精礦。這種未經(jīng)提煉的原材料在中國冶煉廠里堆積如山，庫存維持在歷史高位，足夠滿足這些冶煉廠數(shù)月時(shí)間的生產(chǎn)需求，而且這些產(chǎn)品可能涌向已經(jīng)供應(yīng)過剩的精煉銅市場。（據(jù)預(yù)期，大約夠冶煉廠使用3個(gè)月）。整個(gè)第四季度將是一個(gè)不斷消耗庫存為主的狀態(tài)，進(jìn)貨量基本上是以長單為主，對(duì)銅精礦現(xiàn)貨的需求量減弱。這也將對(duì)2014年上半年銅的運(yùn)行走勢(shì)構(gòu)成沉重的打壓。從圖中我們可以看出巨大的銅礦進(jìn)口和積壓使市場壓力倍增。轉(zhuǎn)折點(diǎn)三、相關(guān)產(chǎn)品截止2013年12月3日：有色金屬銅、鋁、鋅、鉛較年初均

6、出現(xiàn)較大幅度的下跌其中滬銅跌幅13.5%、滬鋁跌幅9.34%、滬鋅跌幅5.44%、滬鉛跌幅8.69%。顯示出，有色金屬在走勢(shì)上呈正相關(guān)的關(guān)系，漲跌方向上有著一致性，銅的波動(dòng)幅度更大，支撐線比其他有色金屬更低，下行空間不大。鋁消費(fèi)的替代鋁替代銅的步伐正在加快，在家用電器中如空調(diào)、冰箱還有多數(shù)如包括電腦在內(nèi)的電子產(chǎn)品都廣泛應(yīng)用鋁材，工業(yè)用鋁如易拉灌、鋁箔等都將為鋁材料的上漲提供動(dòng)力，應(yīng)用鋁較大的還是輸電線（過去更多的是應(yīng)用銅）、鋁型材、飛機(jī)制造、房屋建設(shè)等，總之鋁材已經(jīng)占據(jù)了我們生活的每個(gè)角落。?目前的技術(shù)工藝允許20%左右的銅被鋁替代,每年的數(shù)量約達(dá)380萬噸

7、.鋁替換銅可以用在城市、工業(yè)或商業(yè)建筑中的中低壓電線和電纜.例如在中國,現(xiàn)在多數(shù)架空電力線路是由鋁制造的,而非銅.因?yàn)橐悦堪鮼碛?jì)算,鋁的導(dǎo)電性是銅的兩倍,但重量卻是銅的三分之一.只需稍稍增加直徑,就能獲得更輕的電纜,且具有和銅一樣的傳導(dǎo)性.;而使用更輕的電纜意味著起支撐作用的電線桿可以間隔更遠(yuǎn),這樣一來,所需的電線桿數(shù)量就會(huì)更少。銅鋁三、現(xiàn)貨市場6月美國宣布維持QE，美元指數(shù)大幅走高，令金屬市場承壓。國內(nèi)方面，PPI數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，需求的低迷造成很多產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持低位運(yùn)行。7月7月倫銅跌勢(shì)暫緩，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境回暖是銅價(jià)止跌回升的主要推動(dòng)力。精煉

8、銅供給延續(xù)過剩，銅價(jià)伙同升水齊漲，廢銅持穩(wěn)，市場成交