通脹與需求博弈下塑料奠定震蕩上行基調(diào)

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1、通脹與需求博弈下塑料奠定震蕩上行基調(diào)——塑料2009年度回顧與2010年展望2009年的腳步在慢慢的遠(yuǎn)離,在這個(gè)經(jīng)歷了金融危機(jī)痛苦掙扎與勇猛抗?fàn)幍哪觐^,整個(gè)行業(yè)幾乎是在風(fēng)雨飄搖中重新積聚能量,臥薪嘗膽等待行業(yè)的復(fù)蘇.回顧即將過去的2009年,在外需嚴(yán)重萎縮而內(nèi)需不足的血雨腥風(fēng)中,塑料卻從去年底開始穩(wěn)步攀升,這樣的走勢(shì)乍看好象違背了商品的供求規(guī)律.但我們卻忽略了貨幣政策因素對(duì)商品的影響也是極其深遠(yuǎn)的.眾所周知,全球在共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的挑戰(zhàn)時(shí),都使出了用寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì),希望把正在急速放緩的經(jīng)濟(jì)重新拉回穩(wěn)定發(fā)展的軌道.但在消費(fèi)嚴(yán)重低迷的情況下,

2、各國(guó)政府只能靠大量的投入及開動(dòng)印鈔機(jī)來(lái)制造暫時(shí)的虛幻的經(jīng)濟(jì)繁榮.所以筆者預(yù)計(jì)未來(lái)的一年,全球?qū)⒃谕浀呐菽泄餐鎸?duì)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),而新一輪商品牛市將再度開啟,我們將拭目以待.一.2009年度簡(jiǎn)要回顧美原油指數(shù)從年初的40.11美圓/桶到10月到達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)83.07美圓/桶.可以說(shuō)市場(chǎng)的供需并無(wú)實(shí)質(zhì)性變化,但在通脹預(yù)期下投資基金的炒作將價(jià)格穩(wěn)步推高.市場(chǎng)在猶疑中接受了低油價(jià)時(shí)代一去不復(fù)返的事實(shí).隨著前期刺激政策的效應(yīng)逐步顯現(xiàn),而基于美元走弱和全球消費(fèi)的復(fù)蘇，美國(guó)本土油品消費(fèi)正在好轉(zhuǎn)，各個(gè)相關(guān)行業(yè)組織上調(diào)未來(lái)國(guó)際原油的需求預(yù)測(cè)。即將到來(lái)的冬季取暖用油高峰也將刺激原油的消

3、費(fèi)。油價(jià)在僵持了近5個(gè)月后終于打破震蕩區(qū)域下游的化工市場(chǎng)受成本推動(dòng)影響也跟隨上漲，聚乙烯市場(chǎng)突破萬(wàn)元關(guān)口后一路攀升.終因油價(jià)未能打破新的區(qū)域75__80美圓,市場(chǎng)對(duì)正在回暖的全球經(jīng)濟(jì)持有懷疑態(tài)度，未來(lái)全球宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是繼續(xù)改善還是二次探底,目前仍是變數(shù).如下圖所示;塑料震蕩上行格局已經(jīng)形成.聚乙烯品種大幅上漲是受到原油提振，中石化/中油多次上調(diào)價(jià)格，是屬于成本拉動(dòng)型的行情上漲，但是下游塑料薄膜和農(nóng)膜的需求并未見起色，但在雪災(zāi)的影響下,下游需求低迷的狀況有所改善.相信在年末及來(lái)年初隨著下游備庫(kù)的到來(lái),而需求也將在一定程度上有所帶動(dòng).上月在迪拜事件后油價(jià)應(yīng)聲而落,主

4、要還是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)穩(wěn)定的復(fù)蘇持懷疑態(tài)度.同時(shí)美圓的反彈也給了油價(jià)重新向下尋求支撐的借口,而金價(jià)的大幅飚升也預(yù)示著未來(lái)通脹將更加嚴(yán)峻.借此機(jī)會(huì)LLDPE經(jīng)過充分的震蕩蓄勢(shì)后有望在未來(lái)的一年沖破12000的關(guān)口向更高的目標(biāo)邁進(jìn).二.2010年展望(一).寬松貨幣政策與積極的財(cái)政政策不變,未來(lái)通脹預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)1.經(jīng)濟(jì)是否二次探底,仍是不確定因素首先是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程當(dāng)中，通貨膨脹會(huì)有多高，具體形式有哪些。第二，應(yīng)對(duì)通脹，各國(guó)政府會(huì)采取哪些政策？這些政策帶給資本市場(chǎng)的影響有多大？第三，目前全球的趨勢(shì)性增長(zhǎng)的復(fù)蘇可以持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？可持續(xù)的能力有多強(qiáng)？這些都具有

5、很大的不確定性?，F(xiàn)在各國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的政策退出與否面臨一個(gè)兩難的選擇，如果太快的話，利息會(huì)推高，很容易把經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力弄死；如果不退市，經(jīng)濟(jì)持續(xù)通脹，資產(chǎn)的價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)很大的問題。筆者認(rèn)為,支撐商品市場(chǎng)價(jià)格上漲的更多是因通脹預(yù)期下投機(jī)資金的涌入的推升，勝過基本面的回暖。測(cè)算全球資金流動(dòng)性通過美聯(lián)儲(chǔ)資本賬戶和全球外匯儲(chǔ)備。去年十月和十二月間全球資金突增達(dá)到歷史高峰，但在今年的二月至九月期間，流動(dòng)資金量明顯從頂峰滑落，直至目前全球流動(dòng)資金卷土重來(lái)，再次攀升至新高，這也是支撐我們認(rèn)為商品牛市到來(lái)的因素之一。全球資金流動(dòng)性增強(qiáng)將抑制商品價(jià)格的下跌，目前為止我們還沒有觀察到任何

6、主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體央行有緊縮性政策出臺(tái)或者提高利率的措施。希臘和愛爾蘭的負(fù)債問題還將繼續(xù)惡化，致意于歐洲央行暫時(shí)不會(huì)提高利率，與此同時(shí)我們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2010年下半年前將不會(huì)提高利率。全球流動(dòng)性增強(qiáng)（指數(shù)）2.投機(jī)資金涌入商品市場(chǎng)推升其價(jià)格投機(jī)資金涌入主要表現(xiàn)在亞洲區(qū)域，然而在原油市場(chǎng)、基本金屬市場(chǎng)和貴金屬市場(chǎng)的庫(kù)存依然嚴(yán)重，庫(kù)存不斷攀升，意味著商品價(jià)格高于其生產(chǎn)成本（企業(yè)不減產(chǎn)，表明有利可圖）。庫(kù)存不斷上升將會(huì)抑制商品價(jià)格的漲勢(shì)，不過目前商品市場(chǎng)流動(dòng)資金充裕將抵消基本面的劣勢(shì)。值得注意的是，過度的流動(dòng)性也將帶來(lái)商品價(jià)格的泡沫增添風(fēng)險(xiǎn)。觀看下圖，圖中是美國(guó)眾多期貨合約投

7、機(jī)凈多單的累計(jì)數(shù)（主要包括大豆、小麥、玉米、黃金、白銀、鉑金、鈀、銅和原油）。當(dāng)前這些投機(jī)凈多單的累積數(shù)量已經(jīng)達(dá)到去年五月份的高位水平，暗示出大量的投機(jī)資金重新回到市場(chǎng)。唯一不同的是現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，而2008年五月份的時(shí)候全球經(jīng)濟(jì)處于下滑階段。我們預(yù)測(cè)未來(lái)的六個(gè)月內(nèi)美元將繼續(xù)走軟。而美元持續(xù)弱勢(shì)將進(jìn)一步推升商品市場(chǎng)價(jià)格.商品市場(chǎng)投機(jī)凈多單（百萬(wàn)）3.中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍維持寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策不變中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人還誓言保持極度寬松的貨幣政策和“積極的”財(cái)政政策，同時(shí)通過“結(jié)構(gòu)調(diào)整”來(lái)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，這種結(jié)構(gòu)調(diào)整將涉及對(duì)那些被視為產(chǎn)能過剩的行業(yè)施加限制。但政府警

8、告稱，將在