基于資產(chǎn)證券化解決高校貸款風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

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1、基于資產(chǎn)證券化解決高校貸款風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題　　【摘要】當(dāng)前高校信貸資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,使銀行面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施高校貸款證券化對(duì)于化解銀行風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)、提升高校品牌等方面有著現(xiàn)實(shí)意義。在多種資產(chǎn)證券化模式中,根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和期限設(shè)計(jì)的高校貸款CMO比較適合當(dāng)前形勢(shì)?！　　娟P(guān)鍵詞】高校貸款;資產(chǎn)證券化;CMO　　　　一、引言　　　　我國(guó)高等教育從精英到大眾的轉(zhuǎn)變過(guò)程中,不可避免地面臨教育經(jīng)費(fèi)不足的問(wèn)題。而我國(guó)高校解決這一問(wèn)題的主要方式是大規(guī)模向商業(yè)銀行貸款。由于高校的銀行貸款大多用于學(xué)?；?xiàng)目的開支,此類項(xiàng)目投資

2、大,回收期長(zhǎng),結(jié)果造成高校的還債困難,銀行風(fēng)險(xiǎn)加大。根據(jù)教育產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢(shì),許多專家都在積極探討拓寬高校融資渠道的方式來(lái)解決高校巨額的貸款問(wèn)題。比如組建教育產(chǎn)業(yè)集團(tuán),高校產(chǎn)權(quán)的股份化或資本化,開展高校的資本運(yùn)營(yíng),成立教育投資基金,發(fā)行教育債券,發(fā)行教育彩票等等。在眾多的融資渠道中,高校貸款資產(chǎn)證券化作為一種成本較低、效率更高、更具潛力的資本市場(chǎng)運(yùn)作工具,具有一定的現(xiàn)實(shí)意義?！　　　《?、高校貸款資產(chǎn)證券化效用分析　　6　　(一)啟動(dòng)高校貸款證券化可以化解商業(yè)銀行對(duì)高校貸款的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)　　高

3、校貸款證券化結(jié)構(gòu)形式可以有不同的選擇。商業(yè)銀行作為發(fā)起人,可以參與過(guò)手證券式資產(chǎn)證券化交易,也參與資產(chǎn)抵押證券和轉(zhuǎn)付證券等形式的資產(chǎn)證券化交易。在過(guò)手證券這種證券化結(jié)構(gòu)下,被證券化的高校貸款組合的所有權(quán)在證券出售時(shí)就轉(zhuǎn)讓給了投資者,被證券化的貸款組合的債務(wù)人提前償付所產(chǎn)生的再投資風(fēng)險(xiǎn)及債務(wù)人的違約風(fēng)險(xiǎn)要由證券投資者承擔(dān)。在資產(chǎn)抵押證券這種證券化結(jié)構(gòu)下,商業(yè)銀行可以進(jìn)行擔(dān)保融資,從而解決其資產(chǎn)流動(dòng)性的不足,避免高校貸款活動(dòng)中銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。而且在轉(zhuǎn)付證券這種資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)形式下,貸款組合的債務(wù)人提前

4、償付產(chǎn)生的再投資風(fēng)險(xiǎn)也是由證券投資者承擔(dān)的。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),高校貸款證券化的實(shí)施可以強(qiáng)化銀行對(duì)高等教育發(fā)展的信貸支持。　　(二)高校貸款資產(chǎn)證券化的實(shí)施有助于我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展和投融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化　　作為一種金融創(chuàng)新的高校貸款資產(chǎn)證券化的實(shí)施,可以將高校信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)連接起來(lái)。SPV發(fā)行的以高校信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的過(guò)手證券、資產(chǎn)抵押證券、轉(zhuǎn)付證券及其衍生形式,可以豐富我國(guó)證券市場(chǎng)的金融工具,滿足對(duì)資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性和贏利性有不同偏好的投資者的需求,為各類基金等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資優(yōu)化其資產(chǎn)組合提供更多的選擇機(jī)

5、會(huì)。6　　(三)高校貸款資產(chǎn)證券化可以提高相關(guān)高校的品牌和知名度,增強(qiáng)這類高校在資本市場(chǎng)上的融資地位,促進(jìn)他們改善辦學(xué)質(zhì)量　　為了吸引投資者,提高資產(chǎn)支持證券的信用評(píng)級(jí),高校貸款證券化的發(fā)起人(商業(yè)銀行)、發(fā)行人(SPV)會(huì)傾向于選擇知名度高、辦學(xué)質(zhì)量好、生源可靠、還貸能力強(qiáng)的高校的貸款作為資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)。而信用增級(jí)機(jī)構(gòu)的擔(dān)保、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券的評(píng)級(jí)、證券公司對(duì)證券的承銷活動(dòng)又可以強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)高等教育產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的興趣和關(guān)注,提高相關(guān)高校在投資者及學(xué)生心目中的形象與地位,從而有利于這部分高校吸引社會(huì)資金并擴(kuò)

6、大生源,促進(jìn)其發(fā)展。而這部分高校為了維護(hù)自身的品牌形象以及有利的融資地位,必然會(huì)注意改善自身的辦學(xué)質(zhì)量。　　　　三、高校貸款證券化模式分析　　　　(一)資產(chǎn)證券化的三種基本模式　　1.過(guò)手證券(pass-throughsecurities)是一種以抵押貸款組合為擔(dān)保的證券。過(guò)手證券發(fā)起人以出售方式將金融資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)給發(fā)行人,發(fā)行人以自己為受托人,以信托名義向投資者發(fā)售收益憑證,即過(guò)手證券。每份過(guò)手證券代表被證券化資產(chǎn)一定比例的所有權(quán)及收益權(quán)。發(fā)起人對(duì)過(guò)手證券的本息無(wú)支付義務(wù),其本金和利息由基礎(chǔ)抵押品擁有者支付,由

7、銀行(抵押貸款的發(fā)放者)通過(guò)發(fā)行人轉(zhuǎn)遞到投資人手中?！　?.資產(chǎn)支持證券(assets-backed6securities,ABS)是以非住宅抵押資產(chǎn)為擔(dān)保的證券。在發(fā)行ABS時(shí),發(fā)起人將用于擔(dān)保的金融資產(chǎn)向受托人抵押,其價(jià)值一般相當(dāng)于融資額的150%-240%。ABS的發(fā)起人并不一定轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所有權(quán),抵押金融資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)收益也不指定用于償還ABS的本利,只起到信用擔(dān)保的作用?！　?.轉(zhuǎn)付證券(paythroughsecurities)是為既能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量,又能充分利用基礎(chǔ)資產(chǎn)而產(chǎn)生的,它兼有過(guò)手證券

8、和資產(chǎn)支持證券兩方面的某些特點(diǎn)。相對(duì)而言,它比過(guò)手證券有更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流,比資產(chǎn)支持證券更能有效利用基礎(chǔ)資產(chǎn)?！　?二)信貸資產(chǎn)的篩選　　從不同角度評(píng)價(jià)高校信貸資產(chǎn)的質(zhì)量(見(jiàn)表1),借鑒美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),從化解金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的角度,慎重選擇資產(chǎn)池內(nèi)的信貸資產(chǎn),達(dá)到保證證券質(zhì)量,降低各類風(fēng)險(xiǎn)的目的?！　?三)高校貸款證券化實(shí)現(xiàn)模式選擇　　SPV發(fā)行的資產(chǎn)支持證券品種主