基于資產(chǎn)證券化解決高校貸款風險問題

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1、基于資產(chǎn)證券化解決高校貸款風險問題　　【摘要】當前高校信貸資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大,使銀行面臨巨大的風險。實施高校貸款證券化對于化解銀行風險、優(yōu)化投融資結構、提升高校品牌等方面有著現(xiàn)實意義。在多種資產(chǎn)證券化模式中,根據(jù)不同風險偏好和期限設計的高校貸款CMO比較適合當前形勢?！　　娟P鍵詞】高校貸款;資產(chǎn)證券化;CMO　　　　一、引言　　　　我國高等教育從精英到大眾的轉(zhuǎn)變過程中,不可避免地面臨教育經(jīng)費不足的問題。而我國高校解決這一問題的主要方式是大規(guī)模向商業(yè)銀行貸款。由于高校的銀行貸款大多用于學?；椖康拈_支,此類項目投資大,回收

2、期長,結果造成高校的還債困難,銀行風險加大。根據(jù)教育產(chǎn)業(yè)和資本市場發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢,許多專家都在積極探討拓寬高校融資渠道的方式來解決高校巨額的貸款問題。比如組建教育產(chǎn)業(yè)集團,高校產(chǎn)權的股份化或資本化,開展高校的資本運營,成立教育投資基金,發(fā)行教育債券,發(fā)行教育彩票等等。在眾多的融資渠道中,高校貸款資產(chǎn)證券化作為一種成本較低、效率更高、更具潛力的資本市場運作工具,具有一定的現(xiàn)實意義。　　　　二、高校貸款資產(chǎn)證券化效用分析　　　　(一)啟動高校貸款證券化可以化解商業(yè)銀行對高校貸款的流動性風險和利率風險　　高校貸款證券化結構形

3、式可以有不同的選擇。商業(yè)銀行作為發(fā)起人,可以參與過手證券式資產(chǎn)證券化交易,也參與資產(chǎn)抵押證券和轉(zhuǎn)付證券等形式的資產(chǎn)證券化交易。在過手證券這種證券化結構下,被證券化的高校貸款組合的所有權在證券出售時就轉(zhuǎn)讓給了投資者,被證券化的貸款組合的債務人提前償付所產(chǎn)生的再投資風險及債務人的違約風險要由證券投資者承擔。在資產(chǎn)抵押證券這種證券化結構下,商業(yè)銀行可以進行擔保融資,從而解決其資產(chǎn)流動性的不足,避免高校貸款活動中銀行面臨的流動性風險和利率風險。而且在轉(zhuǎn)付證券這種資產(chǎn)證券化結構形式下,貸款組合的債務人提前償付產(chǎn)生的再投資風險也是由

4、證券投資者承擔的。從這個角度來說,高校貸款證券化的實施可以強化銀行對高等教育發(fā)展的信貸支持?！　?二)高校貸款資產(chǎn)證券化的實施有助于我國債券市場的發(fā)展和投融資結構的優(yōu)化　　作為一種金融創(chuàng)新的高校貸款資產(chǎn)證券化的實施,可以將高校信貸市場與證券市場連接起來。SPV發(fā)行的以高校信貸資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)的過手證券、資產(chǎn)抵押證券、轉(zhuǎn)付證券及其衍生形式,可以豐富我國證券市場的金融工具,滿足對資產(chǎn)安全性、流動性和贏利性有不同偏好的投資者的需求,為各類基金等機構投資者和個人投資優(yōu)化其資產(chǎn)組合提供更多的選擇機會?！　?三)高校貸款資產(chǎn)證券化可

5、以提高相關高校的品牌和知名度,增強這類高校在資本市場上的融資地位,促進他們改善辦學質(zhì)量　　為了吸引投資者,提高資產(chǎn)支持證券的信用評級,高校貸款證券化的發(fā)起人(商業(yè)銀行)、發(fā)行人(SPV)會傾向于選擇知名度高、辦學質(zhì)量好、生源可靠、還貸能力強的高校的貸款作為資產(chǎn)支持證券的基礎資產(chǎn)。而信用增級機構的擔保、評級機構對證券的評級、證券公司對證券的承銷活動又可以強化資本市場對高等教育產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的興趣和關注,提高相關高校在投資者及學生心目中的形象與地位,從而有利于這部分高校吸引社會資金并擴大生源,促進其發(fā)展。而這部分高校為了維護自身

6、的品牌形象以及有利的融資地位,必然會注意改善自身的辦學質(zhì)量?！　　　∪?、高校貸款證券化模式分析　　　　(一)資產(chǎn)證券化的三種基本模式　　1.過手證券(pass-throughsecurities)是一種以抵押貸款組合為擔保的證券。過手證券發(fā)起人以出售方式將金融資產(chǎn)所有權轉(zhuǎn)給發(fā)行人,發(fā)行人以自己為受托人,以信托名義向投資者發(fā)售收益憑證,即過手證券。每份過手證券代表被證券化資產(chǎn)一定比例的所有權及收益權。發(fā)起人對過手證券的本息無支付義務,其本金和利息由基礎抵押品擁有者支付,由銀行(抵押貸款的發(fā)放者)通過發(fā)行人轉(zhuǎn)遞到投資人手中。

7、　　2.資產(chǎn)支持證券(assets-backedsecurities,ABS)是以非住宅抵押資產(chǎn)為擔保的證券。在發(fā)行ABS時,發(fā)起人將用于擔保的金融資產(chǎn)向受托人抵押,其價值一般相當于融資額的150%-240%。ABS的發(fā)起人并不一定轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所有權,抵押金融資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來收益也不指定用于償還ABS的本利,只起到信用擔保的作用?！　?.轉(zhuǎn)付證券(paythroughsecurities)是為既能準確地預測現(xiàn)金流量,又能充分利用基礎資產(chǎn)而產(chǎn)生的,它兼有過手證券和資產(chǎn)支持證券兩方面的某些特點。相對而言,它比過手證券有更加穩(wěn)

8、定的現(xiàn)金流,比資產(chǎn)支持證券更能有效利用基礎資產(chǎn)?！　?二)信貸資產(chǎn)的篩選　　從不同角度評價高校信貸資產(chǎn)的質(zhì)量(見表1),借鑒美國次貸危機的經(jīng)驗與教訓,從化解金融創(chuàng)新風險的角度,慎重選擇資產(chǎn)池內(nèi)的信貸資產(chǎn),達到保證證券質(zhì)量,降低各類風險的目的?！　?三)高校貸款證券化實現(xiàn)模式選擇　　SPV發(fā)行的資產(chǎn)支持證券品種主要是過