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《煤炭行業(yè)行業(yè)：價格承壓，流動性釋放帶來階段性投資機(jī)會－年下半年投資策略》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、煤炭行業(yè)行業(yè)：價格承壓，流動性釋放帶來階段性投資機(jī)會－2012年下半年投資策略煤炭行業(yè)價格承壓，流動性釋放帶來階段性投資機(jī)會王志磊執(zhí)業(yè)證書編號：S0730512040003021-50588666-8026wangzl1@ccnew4>>——煤炭行業(yè)2012年下半年投資策略證券研究報告-行業(yè)策略同步大市（維持）盈利預(yù)測和投資評級公司簡稱11EPS12EPS12PE評級國投新集0.731.1311.77增持永泰能源0.570.6615.35買入冀中能源1.321.4612.19增持注：股價為2012年6月8日
2、收盤價煤炭板塊相對滬深300指數(shù)表現(xiàn)-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%11-0611-0711-0811-0911-1011-1111-1212-0112-0212-0312-0412-05煤炭指數(shù)滬深300相關(guān)研究中原證券20111201_策略_AAA_煤炭行業(yè)2012年投資策略報告：合同煤保障收益，煤電一體化提升業(yè)績中原證券20120481_調(diào)研_AAA_永泰能源（600157）調(diào)研報告：快速成長的
3、民營焦煤新星聯(lián)系人：周楷翔電話：021-50588666-8031傳真：021－50587779地址：上海浦東新區(qū)世紀(jì)大道1600號18樓郵編：200122發(fā)布日期：2012年6月11日報告關(guān)鍵要素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，煤炭下游需求不旺，煤價支撐力主要來自流動性釋放預(yù)期及煤企限產(chǎn)力度，存在階段性投資機(jī)會，相對看好焦煤價格反彈空間，維持“同步大市”的投資評級。投資要點(diǎn)：??行業(yè)經(jīng)營壓力加大。自2011年年末，由于經(jīng)濟(jì)增長放緩，同時發(fā)改委對煤炭價格實(shí)施限制，煤炭價格持續(xù)走低。截止2012年6月，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)7
4、68元/噸，較2011年末下跌5%。截止4月，全國累計生產(chǎn)原增速相對2011年同期下降了7.37個百分點(diǎn)。煤炭上市公司2012年一季度營業(yè)收入整體較去年同期下降了13.99個百分點(diǎn)；凈利潤也較2011年同期下降了10.7個百分點(diǎn)。??煤價企穩(wěn)動力將主要來自流動性釋放力度及產(chǎn)量控制。宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑，加大政策進(jìn)一步放松的必要性，同時坑口價格的下滑將迫使煤企對產(chǎn)量進(jìn)行控制以保證價格穩(wěn)定。??看好焦煤價格反彈。目前港口及電廠庫存處于高位，加之平均降水量同比相對偏多，國家電網(wǎng)區(qū)域內(nèi)蓄能值和可調(diào)水量增加，煤耗未隨著旺季
5、臨近而提升，動力煤面臨壓力。煉焦煤由于國際市場上力拓等主要礦企停產(chǎn)影響及日美鋼材產(chǎn)量提升，同時受益于國內(nèi)基建投資增長，價格有望小幅反彈。??維持“同步大市”的投資評級。煤炭板塊目前估值水平PE14倍左右，低于歷史平均水平，在價格承壓及成本剛性上行、行業(yè)盈利水平收窄的情況下，未來板塊估值提升的動力主要來自政策放寬的預(yù)期，給予“同步大市”評級。重點(diǎn)關(guān)注國投新集（601918）、永泰能源（600157）以及冀中能源（000937）。??風(fēng)險提示：1.政策刺激力度不及預(yù)期;2.主要產(chǎn)煤地區(qū)限產(chǎn)力度不如預(yù)期；3.宏觀
6、經(jīng)濟(jì)惡化的風(fēng)險。??漸飛研究報告-//bg.panlv.net煤炭行業(yè)中原證券股份有限公司//zyyj.ccnew>第2頁共17頁目錄1、行業(yè)經(jīng)營壓力加大...............................................................................................42、產(chǎn)量控制及流動性支撐煤價.....................................................................
7、..........42.1行業(yè)整合進(jìn)程限制產(chǎn)能釋放力度.....................................................................42.2國際能源結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致國際動力煤供給增加..................................................62.2.1美國頁巖氣大開發(fā)改變國際動力煤供應(yīng)格局.....................................62.2.2歐洲需求降低，各國加大對中國出口..
8、...............................................72.3政策放松力度成為需求能否回升的關(guān)鍵..........................................................82.4相對看好焦煤價格反彈空間..................................................................
