親屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題案例研究

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1、親屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)案例總結(jié)韓松林華揚(yáng)資本研究員同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)被稱投行業(yè)內(nèi)為IPO審核的“紅線”，擬上市企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)基本不敢越雷池一步。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形成原因有很多，從廣義上說(shuō)，上市公司的關(guān)聯(lián)方所從事的業(yè)務(wù)與上市公司構(gòu)成或可能構(gòu)成直接的或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，都可歸為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。本文主要從由于大股東或?qū)嶋H控制人的親屬?gòu)氖孪嗤?、相似或相近的行業(yè)導(dǎo)致的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)行分析?！景咐闆r】一、宏昌電子：親屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解釋宏昌電子材料是一家中外合資企業(yè)，其控股股東BVI宏昌的實(shí)際控制人是大名鼎鼎的臺(tái)灣“經(jīng)營(yíng)之神”王永慶的長(zhǎng)子王文洋。宏昌電子主要從事電子級(jí)環(huán)氧樹(shù)脂的生產(chǎn)和銷售。2010年3月，宏昌電子首次上會(huì)被否，發(fā)審委披露

2、的不予核準(zhǔn)的文件中認(rèn)為：臺(tái)塑股份及南亞塑膠是宏昌電子的實(shí)際控制人王文洋關(guān)系密切的王永慶家族成員能夠施加重大影響的企業(yè)，臺(tái)塑股份、南亞塑膠是世界上主要的雙酚A及環(huán)氧氯丙烷(申請(qǐng)人的主要原材料)供應(yīng)商之一，這意味著宏昌電子存在向臺(tái)塑股份、南亞塑膠采購(gòu)原材料的情況；而且南亞塑膠是世界上第三大環(huán)氧樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)，在江蘇昆山設(shè)有南亞昆山，該企業(yè)是申請(qǐng)人國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。由于“目前尚無(wú)法判斷申請(qǐng)人與臺(tái)塑股份、南亞塑膠之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”，因此認(rèn)為宏昌電子的獨(dú)立性存在缺陷。兩年過(guò)去了，宏昌電子股權(quán)關(guān)系依舊復(fù)雜，上下游衍生出的關(guān)聯(lián)交易依舊沒(méi)有理清。招股說(shuō)明書(shū)顯示，與宏昌電子有關(guān)聯(lián)交易的關(guān)聯(lián)企業(yè)多

3、達(dá)十幾家。2010年及2011年上半年，宏昌電子最大客戶正是王文洋及其女兒控制的宏仁企業(yè)集團(tuán)控股子公司，對(duì)其銷售金額分別占到了營(yíng)業(yè)收入的9.79%和9.10%。而在宏昌電子近三年的原材料供應(yīng)商中，同樣可以找到關(guān)聯(lián)公司臺(tái)塑股份、南亞塑料的影子。臺(tái)塑股份是王文洋的父親王永慶以及其家族成員能夠施加重大影響的公司。而王永慶還擁有南亞塑膠5.46%的股權(quán)，臺(tái)塑股份也控有南亞塑膠9.87%的股份。雖然宏昌電子招股書(shū)強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)外原材料供應(yīng)來(lái)源增多，公司采用了多元化采購(gòu)政策，減少了向關(guān)聯(lián)方的采購(gòu)。但數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年，宏昌電子向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)的比例為4.07%，高于2010年的3.65%和2009

4、年的3.78%。招股書(shū)數(shù)據(jù)還顯示，宏昌電子向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)的價(jià)格遠(yuǎn)高于非關(guān)聯(lián)方。其中，價(jià)格差異最大的甚至達(dá)到20.92%。然而，縱然在這樣的情況下，宏昌電子仍然于2012年1月二次上會(huì)并獲通過(guò)，2012年5月18日成功上市。其中有關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易的解釋，值得關(guān)注。（一）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況說(shuō)明1、控股股東、實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)與發(fā)行人不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況公司主要從事環(huán)氧樹(shù)脂的生產(chǎn)和銷售。公司控股股東BVI宏昌主要從事股權(quán)性投資及管理，不直接從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。實(shí)際控制人王文洋先生及其女兒GraceTsuHanWong女士能夠控制的其他企業(yè)主要從事印刷電路基板、半導(dǎo)體材料、銅箔基板及基材、聚氯

5、乙烯（PVC）加工、雙軸延伸聚丙烯（BOPP膜）、塑料農(nóng)膜、建筑裝飾材料、電子級(jí)玻璃纖維布和藥用薄膜材料等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，均不從事環(huán)氧樹(shù)脂的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。公司實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)具體情況詳見(jiàn)本招股說(shuō)明書(shū)“第五章發(fā)行人基本情況”之“六、發(fā)起人、持有5%以上股份的主要股東及實(shí)際控制人情況”中的相關(guān)內(nèi)容。公司控股股東BVI宏昌、實(shí)際控制人王文洋先生及其女兒GraceTsuHanWong女士控制的其他企業(yè)的營(yíng)業(yè)范圍和主營(yíng)業(yè)務(wù)與發(fā)行人不同，不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形。2、實(shí)際控制人不控制與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)相同或相似業(yè)務(wù)的其它企業(yè)根據(jù)中華國(guó)際聯(lián)合法律事務(wù)所（臺(tái)灣）粘毅群律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)：發(fā)行人的實(shí)際控制人

6、不能控制與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)相同或相似業(yè)務(wù)的企業(yè)，具體內(nèi)容如下：（1）目前實(shí)際控制人因繼承或受贈(zèng)等原因持有少量與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)相同業(yè)務(wù)的南亞塑膠股票王文洋先生及GraceTsuHanWong女士因繼承或受贈(zèng)等原因持有少量南亞塑膠工業(yè)股份有限公司（下稱南亞塑膠）的股票，南亞塑膠的業(yè)務(wù)范圍較為廣泛，其中之一包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)氧樹(shù)脂。截至目前，王文洋先生因繼承其父王永慶先生之遺產(chǎn)等原因共取得南亞塑膠之股份合計(jì)不足其已發(fā)行股份總數(shù)之比例0.3％，王文洋先生并未有受贈(zèng)南亞塑膠之股份；GraceTsuHanWong女士并無(wú)繼承王永慶先生之遺產(chǎn)而取得南亞塑膠之股份，但其因受贈(zèng)等原因持有南亞塑膠股份，合計(jì)持有不足南亞

7、塑膠已發(fā)行之股份總數(shù)之比例0.8％。南亞塑膠成立于1958年，實(shí)收資本785.23億新臺(tái)幣，主營(yíng)塑膠加工品、塑膠原料、電子材料、聚酯纖維、配電盤等業(yè)務(wù)，員工12000余人，依據(jù)其網(wǎng)站公布的2010年12月之月度營(yíng)收?qǐng)?bào)告，2010年的累計(jì)營(yíng)業(yè)額為2122.48億新臺(tái)幣。目前其環(huán)氧樹(shù)脂的年產(chǎn)能（包括其子公司）約為45萬(wàn)噸，是世界上第二大環(huán)氧樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)，南亞塑膠于2006年在江蘇昆山建立了南亞昆山，主要生產(chǎn)環(huán)氧樹(shù)脂。南亞昆山是公司在中國(guó)大陸存在一般