民營企業(yè)親屬同業(yè)競爭之上市審核研究

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1、民營企業(yè)親屬同業(yè)競爭之上市審核研究浙江六和律師事務(wù)所張琦、王欣【摘要】由于我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀與家族文化傳統(tǒng)，致使國內(nèi)家族式民營企業(yè)在民營企業(yè)中占了相當(dāng)大的比重。國人根深蒂固的家族意識、面子文化、人情和關(guān)系等因素，致使監(jiān)管者對擬上市民營企業(yè)關(guān)聯(lián)方的親屬同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題的審核呈愈發(fā)嚴(yán)格的趨勢。雖然現(xiàn)行法律對擬上市公司親屬關(guān)聯(lián)方經(jīng)營與發(fā)行人相競爭或相關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)是否構(gòu)成同業(yè)競爭的問題并未明文規(guī)制，但審核實(shí)踐中親屬同業(yè)競爭的界定已從形式與實(shí)質(zhì)角度形成了較為明確的審核政策與解決思路?！娟P(guān)鍵詞】同業(yè)競爭親屬關(guān)聯(lián)方家族式經(jīng)營民營企業(yè)在上市的過程中，

2、由于家族成員投資方向趨同，經(jīng)常會遇到親屬關(guān)聯(lián)方經(jīng)營相同或相近行業(yè)而產(chǎn)生同業(yè)競爭問題。親屬關(guān)聯(lián)方同業(yè)競爭問題能否妥善解決關(guān)系到公司能否順利上市以及上市后的正常經(jīng)營活動，是值得深入研究的問題。本文結(jié)合法律規(guī)定與發(fā)行審核政策對親屬同業(yè)競爭問題的法律性質(zhì)進(jìn)行界定，并結(jié)合目前我國擬上市公司對此問題的具體解決方案進(jìn)行實(shí)證研究，探索在我國現(xiàn)有的法律框架內(nèi)親屬同業(yè)競爭問題解決的最佳方案，以期能夠?qū)M上市民營企業(yè)與各方中介對此問題的認(rèn)識有所助益。一、親屬同業(yè)競爭的產(chǎn)生原因我國擬上市的民營企業(yè)在上市審核中常常為親屬同業(yè)競爭問題所困擾，甚至為了解決此問題不得不付

3、出高額的成本。親屬間經(jīng)營同業(yè)在有上市規(guī)劃的民營企業(yè)經(jīng)營者可謂是不得不跨越的柵欄，究其根源，筆者認(rèn)為可以從以下兩面來認(rèn)識：其一，受缺乏自主創(chuàng)新能力、抱團(tuán)思想等因素的制約，在能夠預(yù)見獲得經(jīng)營利潤的情況下，創(chuàng)業(yè)者更愿意效仿他人把資金投向相同或相類似的行業(yè)，導(dǎo)致在區(qū)域范圍內(nèi)民營企業(yè)行業(yè)屬性趨同的現(xiàn)象。浙江省部分地區(qū)就是典型例證，如臺州地區(qū)多塑模行業(yè)、富陽地區(qū)多造紙行業(yè)。其二，企業(yè)創(chuàng)辦和發(fā)展的初級階段面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)規(guī)模的限制，中小企業(yè)融資更為困難，因此，眾多民營企業(yè)選擇了家族經(jīng)營模式。家族企業(yè)資本的來源與積累均建立在家屬與血緣的背景上，企業(yè)的

4、治理模式也以家族成員控制為特點(diǎn)。綜合以上原因可見：前者，雖然家族成員間投資不同的企業(yè)，但親屬企業(yè)的起家很可能依賴相互間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，比如利用資金、技術(shù)或客戶等，難免在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、技術(shù)、客戶等方面有所重合甚至完全相同；后者，創(chuàng)業(yè)時(shí)期家族成員共同經(jīng)營同一企業(yè)，分家經(jīng)營后自然會陷入同業(yè)經(jīng)營的境地：一是親屬間完全經(jīng)營同種義務(wù)，二是分拆經(jīng)營相互輔助或相近的業(yè)務(wù)。無論是哪種情形，一旦民營企業(yè)經(jīng)營者選擇上市，都會面臨與家族成員的同業(yè)競爭或者擬上市主體業(yè)務(wù)不完整或不獨(dú)立的問題。二、我國關(guān)于親屬同業(yè)競爭的法律規(guī)制與上市審核政策（一）法律規(guī)制1、《深圳證券交易所

5、股票上市規(guī)則》（2008年修訂）根據(jù)該《上市規(guī)則》第14.2.6條第1款第1項(xiàng)的規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)在核查過程中，應(yīng)當(dāng)對控股股東、實(shí)際控制人之間同業(yè)競爭關(guān)系的情況予以充分關(guān)注和盡職核查，并出具核查報(bào)告?！妒状喂_發(fā)行股票并上市管理辦法》（2006年5月，中國證監(jiān)會第32號令）該《管理辦法》第19條規(guī)定，發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易?！渡鲜幸?guī)則》與《管理辦法》對同業(yè)競爭的限制均僅針對控股股東與實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，并未提及對控股股

6、東與實(shí)際控制人的親屬經(jīng)營同業(yè)的規(guī)制。2、《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第12號公開發(fā)行證券的法律意見書和律師工作報(bào)告》（證監(jiān)發(fā)[2001]37號）該《規(guī)則》第38條第1款的規(guī)定，律師應(yīng)核查發(fā)行人是否存在持有發(fā)行人股份5%以上的關(guān)聯(lián)方，并說明發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方之間存在何種關(guān)聯(lián)關(guān)系。該《規(guī)則》第38條第6、7款規(guī)定，律師應(yīng)核查發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方之間是否存在同業(yè)競爭。如存在，說明同業(yè)競爭的性質(zhì)；還應(yīng)核查并說明有關(guān)方面是否已采取有效措施或承諾采取有效措施避免同業(yè)競爭。根據(jù)該《規(guī)則》，公司發(fā)行上市審核中同業(yè)競爭的考察范圍擴(kuò)大至持有擬上市公司股份5%以上的

7、關(guān)聯(lián)方。3、《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》（證監(jiān)發(fā)[2006]15號）該《工作準(zhǔn)則》第24條規(guī)定，保薦人應(yīng)調(diào)查發(fā)行人控股股東或?qū)嶋H控制人及其控制的企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)性質(zhì)、客戶對象、與發(fā)行人產(chǎn)品的可替代性等情況，判斷是否構(gòu)成同業(yè)競爭，并核查發(fā)行人控股股東或?qū)嶋H控制人是否對避免同業(yè)競爭做出承諾以及承諾的履行情況。該《工作準(zhǔn)則》第32條規(guī)定，保薦人應(yīng)核查高管人員及其直系親屬是否存在自營或?yàn)樗私?jīng)營與發(fā)行人同類業(yè)務(wù)的情況，是否存在與公司利益發(fā)生沖突的對外投資。該《工作準(zhǔn)則》，除發(fā)行人控股股東及實(shí)際控制人之外，又將高級管理人員及其直系親屬的同業(yè)經(jīng)營情

8、況納入上市審核范圍。（二）審核政策證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部第21期《審核研究會紀(jì)要》（2010年11月22日）該《紀(jì)要》對于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人的親屬擁有與發(fā)行人相競爭或相關(guān)聯(lián)業(yè)