傾聽債券市場的聲音

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1、課前準(zhǔn)備歐債危機(jī)尚無解。歐元區(qū)債券市場當(dāng)前的混亂局面，與2008年秋季的情形極為相似。如今，我們正面臨一場債券擠兌風(fēng)潮：這是一場“自我實現(xiàn)”的信心危機(jī)。接下來該做些什么？要想找到答案，且去聽聽債券市場的聲音吧。下列關(guān)于債券的說法，正確的是？BA債券的發(fā)行人是資金的借出者。B債券是一種虛擬資本。C債券不具有法律效力。D以上全部債券的發(fā)行人是資金的借入者；債券是債的證明書，具有法律效力。債券的種類很多，風(fēng)險最小，安全性最好的是下列哪一種？AA政府債券B金融債券C公司債券D企業(yè)債券相對來說，政府債券因有稅收作為保障，安全性最好。政府債券是一種政府為了籌集資金而發(fā)行的債券，其中最主要的種類是國債。但

2、政府為什么要發(fā)行國債？政府怎么會伸手向民眾借錢呢？讓我們來看下面的圖表吧，它顯示了一個政府收入與支出的基本情況：就像前面圖示中所展示的那樣，國家會為耗資巨大的建設(shè)項目、特殊的經(jīng)濟(jì)政策、彌補(bǔ)財政赤字甚至戰(zhàn)爭而籌措資金，發(fā)行國債。而我們經(jīng)常說的“國債收益率”，指的就是投資國債所得的收益占投資總額的年比率。通常情況下，收益率的計算是與債券的票面價格、買入價格以及年限有關(guān)。而買入價格的高低，也就決定了收益率的高低。簡單來說，同樣是1%的利率水平，同樣是十年的投資年限，同樣是100元票面價值的債券，90元買入的人與120元買入的人，最終的收益率顯然是不一樣的。國債價格與收益率成反比。打個比方：G國計劃

3、發(fā)行1000萬歐元的國債，但由于市場蕭條，投資者信心不足，這筆國債最終只以600萬歐元的價格發(fā)行。這種情況下的國債收益率當(dāng)然要高于G國以原價發(fā)行這筆國債。國債價格越低，收益率升得越高，G國所面臨的償債壓力也就越大。你知道，在通常情況下，一個國家的國債收益率到達(dá)什么水平時，是被認(rèn)為“難以承受，只能尋求救助貸款”的嗎？CA5%B6%C7%D8%請問下列哪個國家的國債收益率已經(jīng)突破了7%？DA希臘B愛爾蘭C意大利D以上全部從下面的圖表中可以看出，復(fù)利的終值并非是一條直線，而是以指數(shù)成長的。利率越高，未來價值增長得越快。只要有足夠長的年限，利率的微小變化都將引起終值的巨大變化。歐元國家“借債上癮”了

4、嗎？以希臘這塊歐元區(qū)的“短板”為例：本就缺乏競爭機(jī)制的希臘，在“作弊”加入歐元區(qū)之后，借債成本進(jìn)一步降低，為其“無止境”地借債提供了條件。還記得2001年后的希臘有哪些大動作嗎？2004年舉辦雅典奧運(yùn)會，2007年夏天森林大火……諸如此類都耗費(fèi)了巨大的人力物力。而借債成本的低門檻，又進(jìn)一步造成債務(wù)資金的浪費(fèi)。政府所支出的巨額資金并未有效地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力幫助其收入的提高。就像一個公司，眼看到了年底，預(yù)算沒有花完。這個時候，支出就會變得較為隨便和浪費(fèi)，無法有效轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。2011年11月25日，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch）將下列哪個歐元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)信用評級下調(diào)至垃圾級？AA葡萄牙B奧地利C

5、比利時D西班牙惠譽(yù)指出，葡萄牙經(jīng)濟(jì)前景黯淡、財政失衡以及“所有部門債務(wù)高企”。11月10日，某國際評級機(jī)構(gòu)在其網(wǎng)站上表示，已調(diào)降法國的AAA信用評級。隨后，它又發(fā)布聲明，表明由于技術(shù)失誤才造成此前失誤，并重申法國AAA信用評級。你知道發(fā)生“誤降”事件的是以下哪個評級機(jī)構(gòu)嗎？AA標(biāo)普B惠譽(yù)C穆迪D以上皆非標(biāo)普發(fā)表聲明后，法國國債仍上揚(yáng)了20個基點。交易員表示，收益率上升都是因為擔(dān)心法國評級被調(diào)降。而這個錯誤激起了法國方面的憤怒，法國財長甚至提議將對標(biāo)普采取制裁措施。關(guān)于國際信用評級機(jī)構(gòu)的資格之爭由來已久。盡管評級機(jī)構(gòu)并不是絕對仲裁者，但其仍對債務(wù)等金融市場，甚至政府的實際籌資能力起著巨大的影響

6、。它的上調(diào)或下降，可能會導(dǎo)致一國政府的債務(wù)收入減少或償付負(fù)擔(dān)加重。世界是平的。希臘的債務(wù)問題最終演化成了一場席卷歐洲的金融危機(jī)。歐元區(qū)的“好學(xué)生”德國也無法獨(dú)善其身。11月24日，德國國債在拍賣時遭到冷遇，僅完成了三分之二的籌資目標(biāo)，此次拍賣的平均收益率創(chuàng)出歷史最低水平。另外，當(dāng)歐洲打了噴嚏，亞洲市場離感冒還會遠(yuǎn)嗎？