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【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點(diǎn)擊下載下載本文，謝謝！】 Morningstar晨星（中國(guó)）鐘恒 很多投資者在選擇基金的時(shí)候除了看基金過(guò)去的業(yè)績(jī)外，也會(huì)留意基金經(jīng)理，甚至?xí)鶕?jù)基金經(jīng)理每季度末公布的持倉(cāng)作為自己篩選股票的參考之一。投資者經(jīng)常通過(guò)
2、基金經(jīng)理過(guò)往的業(yè)績(jī)來(lái)預(yù)期將來(lái)也能得到同樣的收益，但這往往與實(shí)際結(jié)果出現(xiàn)偏差。-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類(lèi)資料---------------------------------------------- 但投資
3、者和媒體卻經(jīng)常地把一些過(guò)去有較好的歷史業(yè)績(jī)（不管是長(zhǎng)期還是短期）的基金經(jīng)理吹捧成像好萊塢的明星一樣，這樣的宣傳無(wú)疑吸引大量資金流入他們管理的基金，同時(shí)基金經(jīng)理的一舉一動(dòng)也備受關(guān)注。然而，一旦基金表現(xiàn)不佳，一些投資者和媒體對(duì)這些基金經(jīng)理失去興趣，繼而再去吹捧其他具有優(yōu)秀業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理。投資者也把資金轉(zhuǎn)向這些基金?！ ?duì)于選擇美盛價(jià)值信托基金（LeggMason-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------
4、------------------------~5~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類(lèi)資料----------------------------------------------Value），對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，外界對(duì)基金經(jīng)理比爾米勒的吹捧也有深切的體會(huì)。在許多投資者心目中是明星的比爾·米勒非傳統(tǒng)的價(jià)值投資策略使其在上世紀(jì)九十年代成為最大的贏家，例如其發(fā)掘的美國(guó)在線（AOL）和亞馬遜公司不僅令同行青睞，也吸引了大量的資金涌入。截至2005
5、年，米勒在過(guò)去無(wú)論熊市還是牛市均輕易擊敗標(biāo)普500指數(shù)。但隨后至今，尤其在2008年，由于陷入價(jià)值投資陷阱，持有大量美國(guó)國(guó)際集團(tuán)、房地美等受金融危機(jī)影響嚴(yán)重而被市場(chǎng)大量拋售的金融股，該基金損失慘重。一些以往因相信米勒投資能力而購(gòu)買(mǎi)基金的投資者現(xiàn)在卻紛紛退出基金，認(rèn)為他已失去市場(chǎng)的觸角。米勒近年犯下的錯(cuò)誤令其原有的明星光彩黯然失色，而其他基金經(jīng)理又會(huì)成為投資者追捧的對(duì)象。如果投資者希望選擇下一個(gè)米勒，那么有幾點(diǎn)是需要注意的： 了解基金的實(shí)際情況 投資者經(jīng)常只根據(jù)基金過(guò)去的業(yè)績(jī)來(lái)挑選基金，但這并不能較直接地反映基金經(jīng)理的策略和
6、基金的風(fēng)險(xiǎn)。被比爾·米勒過(guò)去的業(yè)績(jī)吸引的投資者可能并不會(huì)預(yù)計(jì)基金會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。事實(shí)上，基金在個(gè)股和行業(yè)方面具有高集中度的特點(diǎn)，米勒也喜歡采取反向操作策略，購(gòu)買(mǎi)被深度低估的股票，例如2008年在金融海嘯中不斷增持金融股，這也令其陷入價(jià)值陷阱的深淵。而集中持股也同時(shí)放大了損失。-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~5~---------------
7、----------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類(lèi)資料---------------------------------------------- 又如，CGM精選基金的優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)并沒(méi)有問(wèn)題，基金經(jīng)理肯·希伯納在2007年和2008年初也表現(xiàn)突出，一些投資者認(rèn)為回報(bào)率會(huì)持續(xù)，挺而買(mǎi)入。但其業(yè)績(jī)是建立在高換手率和行業(yè)集中的風(fēng)格上。這種風(fēng)格曾令基金在過(guò)去遭受較大的跌幅，這樣的跌幅同時(shí)也出現(xiàn)在2008年下半年。希伯納的投資組合表現(xiàn)突出源于持有較多的大宗商品相關(guān)股票。雖然在2008年下
8、半年大宗商品價(jià)格急劇下跌時(shí)這類(lèi)股票被迅速清空，但卻被重倉(cāng)的金融股拖累。希伯納激進(jìn)的操作并不是每個(gè)投資者都能承受的?！ ≥^好地了解基金的策略和風(fēng)格會(huì)有助設(shè)定較合理的預(yù)期收益。如果持有基金的經(jīng)理像米勒般采用反向操作策略，那對(duì)基金與市場(chǎng)間出現(xiàn)背離應(yīng)會(huì)存有預(yù)期。如果基金經(jīng)理具有像希伯
