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《安然破產(chǎn)的案例分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、電子科技大學(xué)管理學(xué)院“常春藤”本科生科研學(xué)術(shù)論文學(xué)生姓名：潘祿學(xué)生學(xué)號(hào)：2109401017所學(xué)專業(yè)：財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)教師：曾勇2004年9月安然破產(chǎn)的案例分析摘要眾所周知，美國(guó)擁有世界上最完善和最成熟的資本市場(chǎng)。但是，就在這樣一個(gè)完善的市場(chǎng)下，卻發(fā)生了震驚世界的安然破產(chǎn)丑聞。究竟是什么原因?qū)е铝诉@個(gè)世界上最大的能源供應(yīng)商的轟然倒塌，作為一名本科生，我對(duì)此產(chǎn)生了濃厚的興趣，并通過研究淺顯的發(fā)現(xiàn)了一些安然破產(chǎn)的原因，同時(shí)也由此得到了我國(guó)在發(fā)展資本市場(chǎng)時(shí)的一點(diǎn)啟示。由于自身水平等客觀原因的限制，本文準(zhǔn)備
2、從兩個(gè)部分來論述，第一部分主要介紹一下安然公司的概況以及其破產(chǎn)的原因，第二部分想簡(jiǎn)單分析一下安然事件對(duì)我國(guó)的一些啟示。關(guān)鍵詞：安然公司/破產(chǎn)原因/啟示安然破產(chǎn)的案例分析第一章、安然公司的概述及其破產(chǎn)原因分析一、安然公司的背景介紹1.安然公司的歷史安然公司是由肯尼斯·雷于1985年策劃兼并了實(shí)力超過自己一籌的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——InterNorth公司后為公司取名為安然公司的，在成立之初，公司的主業(yè)是石油和天然氣生產(chǎn)及傳輸?？夏崴埂だ最I(lǐng)導(dǎo)公司一邊生產(chǎn)天然氣，一邊依托其與業(yè)界及華盛頓的良好關(guān)系大力宣傳天然氣
3、是未來能源的理論，并鋪設(shè)管道至客戶端。當(dāng)安然在全美天然氣供應(yīng)商中僅列第13位的時(shí)候，就已建起美國(guó)最大的天然氣管道輸送系統(tǒng)，輸送量達(dá)到全美消費(fèi)總量的1/5，形成其后能源輸送業(yè)務(wù)的雛形。隨著美國(guó)政府在８０年代后期解除對(duì)能源市場(chǎng)的管制，一方面，天然氣價(jià)與油價(jià)的波動(dòng)給人們制造了交易的商機(jī)，另一方面也因此增加了許多能源消費(fèi)商對(duì)控制能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求。這兩種因素構(gòu)成了能源期貨與期權(quán)交易勃興的契機(jī)。安然于１９９２年成立了“安然資本公司”，成為這一新市場(chǎng)的開拓者和霸主。在此期間，安然也開始了國(guó)際化的道路，于１９
4、９１年在英國(guó)建立第一家海外發(fā)電廠。到１９９５年，安然的收入有２２％來自安然資本公司，１２％來自國(guó)際項(xiàng)目。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)從“全美最大能源公司”變成“全球最大能源公司”這一目標(biāo)，安然公司繼續(xù)在印度、菲律賓和其它國(guó)家擴(kuò)張，包括建設(shè)玻利維亞到巴西的天然氣輸送管網(wǎng)絡(luò)。在北美的業(yè)務(wù)也從原來的天然氣、石油的開發(fā)與運(yùn)輸擴(kuò)展到包括發(fā)電和供電的各項(xiàng)能源產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)。在另一面，安然創(chuàng)造市場(chǎng)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)地?cái)U(kuò)展到能源證券之外，他們似乎越來越相信，為任何一種大宗商品創(chuàng)造衍生證券市場(chǎng)都是可能，于是，在２０００年，安然開創(chuàng)了帶寬交
5、易市場(chǎng)，這也是他們最后一個(gè)大的行動(dòng)。安然的銷售收入從１９９６年的１３３億美元增加到２０００年的１００８億美元，而其凈利潤(rùn)從１９９６年的５.８４億美元上升到２０００年的９.７９億美元。對(duì)于本已是巨型公司的安然來說，是一個(gè)了不起的增長(zhǎng)水平。安然很早就進(jìn)入了《財(cái)富》雜志的美國(guó)５００強(qiáng)企業(yè)名單，并從１９９５年起被該雜志評(píng)為“最富創(chuàng)新能力”的公司，連續(xù)六年排名居于微軟、英特爾這些大公司之前。2.安然公司的金融創(chuàng)新安然最主要的創(chuàng)新成就來自對(duì)金融工具的創(chuàng)造性“運(yùn)用”。通過新金融工具使能源商品“流通”起來，為能
6、源產(chǎn)品（包括天然氣、電力和各類石油產(chǎn)品）開辟期貨、期權(quán)其他復(fù)雜的衍生金融工具，以期貨、期權(quán)市場(chǎng)和衍生金融合同把這些能源商品“金融化”。在世界各國(guó)的能源證券交易中，安然占據(jù)著壟斷地位。在這里有必要介紹一下EnronGasServices這一金融創(chuàng)新模式。事實(shí)上正是這一創(chuàng)新的能源交易模式使得安然獲得了巨大的成功，并確立了其美國(guó)能源交易領(lǐng)域的霸主地位。20世紀(jì)80年代中后期，里根政府開始大力推行自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，并由美國(guó)聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)開始解除管制的改革，不但放開能源價(jià)格管制，而且允許能源用戶可以長(zhǎng)期簽
7、訂長(zhǎng)期能源供應(yīng)合同。這些宏觀政策的改革大大加劇了美國(guó)能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，使能源市場(chǎng)上的價(jià)格大幅波動(dòng)，這種變化在初期確實(shí)給存有大量天然氣資源儲(chǔ)備的安然帶來了巨大的損失，安然的債券曾一度被降為“垃圾債券”，并陷入了嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。安然雖然遭遇到了風(fēng)險(xiǎn)，但其卻從中看到了商機(jī)：能源用戶為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要套期保值的服務(wù)，但當(dāng)時(shí)還不存在這樣一個(gè)市場(chǎng)，安然的機(jī)會(huì)就此產(chǎn)生，并迅速根據(jù)這一思路完成了公司的轉(zhuǎn)型。安然的這一創(chuàng)新并非來自靈光閃現(xiàn)，而是從現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)中總結(jié)出的寶貴經(jīng)驗(yàn)。1987年安然在紐約的石油交易使公
8、司面臨高達(dá)10億美元損失的風(fēng)險(xiǎn)，公司通過一系列的運(yùn)作最終使損失降低至1.42億美元，并由此積累了風(fēng)險(xiǎn)管理的初步經(jīng)驗(yàn)。隨后安然確立了公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的雛形：在受管制的管道業(yè)務(wù)之外涉足非管制的領(lǐng)域。公司由此涉足“能源+金融”的能源期貨期權(quán)業(yè)務(wù)，EnronGasServices由此產(chǎn)生。EnronGasServices的運(yùn)作思路是把能源交易和金融工具相結(jié)合，依賴其豐富的天然氣儲(chǔ)備和跨州的輸送管道，把握能源價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，通過能源銀行(“gasbank”)這種商業(yè)模式的平臺(tái)，交易天然氣輸送合同—能源期貨和期權(quán)
