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《安然破產(chǎn)案例分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、安然破產(chǎn)案例分析2001級(jí)財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)潘祿安然公司概述安然公司是由肯尼斯·雷于1985年策劃兼并了實(shí)力超過(guò)自己一籌的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——InterNorth公司后為公司取名為安然公司的，在成立之初，公司的主業(yè)是石油和天然氣生產(chǎn)及傳輸。肯尼斯·雷領(lǐng)導(dǎo)公司一邊生產(chǎn)天然氣，一邊依托其與業(yè)界及華盛頓的良好關(guān)系大力宣傳天然氣是未來(lái)能源的理論，并鋪設(shè)管道至客戶端。當(dāng)安然在全美天然氣供應(yīng)商中僅列第13位的時(shí)候，就已建起美國(guó)最大的天然氣管道輸送系統(tǒng)，輸送量達(dá)到全美消費(fèi)總量的1/5，形成其后能源輸送業(yè)務(wù)的雛形。隨著美國(guó)政府在８０年代后期解除對(duì)能源市場(chǎng)的管制，一
2、方面，天然氣價(jià)與油價(jià)的波動(dòng)給人們制造了交易的商機(jī)，另一方面也因此增加了許多能源消費(fèi)商對(duì)控制能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求。這兩種因素構(gòu)成了能源期貨與期權(quán)交易勃興的契機(jī)。安然于１９９２年成立了“安然資本公司”，成為這一新市場(chǎng)的開(kāi)拓者和霸主。在此期間，安然也開(kāi)始了國(guó)際化的道路，于１９９１年在英國(guó)建立第一家海外發(fā)電廠。到１９９５年，安然的收入有２２％來(lái)自安然資本公司，１２％來(lái)自國(guó)際項(xiàng)目。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)從“全美最大能源公司”變成“全球最大能源公司”這一目標(biāo)，安然公司繼續(xù)在印度、菲律賓和其它國(guó)家擴(kuò)張。在北美的業(yè)務(wù)也從原來(lái)的天然氣、石油的開(kāi)發(fā)與運(yùn)輸擴(kuò)展到包括發(fā)
3、電和供電的各項(xiàng)能源產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)。在另一面，安然創(chuàng)造市場(chǎng)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)地?cái)U(kuò)展到能源證券之外，他們似乎越來(lái)越相信，為任何一種大宗商品創(chuàng)造衍生證券市場(chǎng)都是可能，于是，在２０００年，安然開(kāi)創(chuàng)了帶寬交易市場(chǎng)，這也是他們最后一個(gè)大的行動(dòng)。安然公司的 金融創(chuàng)新安然最主要的創(chuàng)新成就來(lái)自對(duì)金融工具的創(chuàng)造性“運(yùn)用”。通過(guò)新金融工具使能源商品“流通”起來(lái)，為能源產(chǎn)品（包括天然氣、電力和各類(lèi)石油產(chǎn)品）開(kāi)辟期貨、期權(quán)其他復(fù)雜的衍生金融工具，以期貨、期權(quán)市場(chǎng)和衍生金融合同把這些能源商品“金融化”。在世界各國(guó)的能源證券交易中，安然占據(jù)著壟斷地位。EnronGasSer
4、vices這一創(chuàng)新的能源交易模式使得安然獲得了巨大的成功，并確立了其美國(guó)能源交易領(lǐng)域的霸主地位20世紀(jì)80年代中后期，里根政府開(kāi)始大力推行自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，并由美國(guó)聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)開(kāi)始解除管制的改革，不但放開(kāi)能源價(jià)格管制，而且允許能源用戶可以長(zhǎng)期簽訂長(zhǎng)期能源供應(yīng)合同。這些宏觀政策的改革大大加劇了美國(guó)能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，使能源市場(chǎng)上的價(jià)格大幅波動(dòng)，這種變化在初期確實(shí)給存有大量天然氣資源儲(chǔ)備的安然帶來(lái)了巨大的損失安然雖然遭遇到了風(fēng)險(xiǎn)，但其卻從中看到了商機(jī)：能源用戶為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要套期保值的服務(wù)，但當(dāng)時(shí)還不存在這樣一個(gè)市場(chǎng)，安然的機(jī)會(huì)就
5、此產(chǎn)生。安然在實(shí)際運(yùn)作當(dāng)中積累了風(fēng)險(xiǎn)管理的初步經(jīng)驗(yàn)。隨后安然確立了公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的雛形：在受管制的管道業(yè)務(wù)之外涉足非管制的領(lǐng)域。公司由此涉足“能源+金融”的能源期貨期權(quán)業(yè)務(wù)，EnronGasServices由此產(chǎn)生。EnronGasServices運(yùn)作 思路把能源交易和金融工具相結(jié)合，依賴其豐富的天然氣儲(chǔ)備和跨州的輸送管道，把握能源價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，通過(guò)能源銀行(“gasbank”)這種商業(yè)模式的平臺(tái)，交易天然氣輸送合同—能源期貨和期權(quán)交易，使消費(fèi)者在日益波動(dòng)的能源市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還為生產(chǎn)商提供融資服務(wù)。供應(yīng)商開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)（SupplyO
6、riginationUnits）的主要工作是與供應(yīng)商以固定的價(jià)格簽訂長(zhǎng)期供貨合同，當(dāng)然，由于市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)很大，以固定的價(jià)格和安然簽訂合同對(duì)供貨商來(lái)說(shuō)也許意味著會(huì)有潛在的損失，安然采取的辦法是給供貨商提供資金支持，幫助他們進(jìn)行天然氣的生產(chǎn)，以此為條件得到長(zhǎng)期的固定價(jià)格的天然氣。同時(shí)他還通過(guò)對(duì)瀕臨破產(chǎn)的能源企業(yè)注入資金從而獲得直接的合法的儲(chǔ)備天然氣能源的權(quán)利，因而使得其面臨的風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度上的轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)（MarketOriginationUnits）的主要工作是將以固定價(jià)格購(gòu)得的天然氣在數(shù)量或價(jià)格上做些調(diào)整后賣(mài)給消費(fèi)者。當(dāng)然，
7、安然提供了諸如互換等金融交易工具來(lái)使消費(fèi)者能夠得以規(guī)避價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。集中化的后勤和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)（CentralizedLogisticsandManagement）的主要任務(wù)是對(duì)公司的金融期貨期權(quán)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。他所采用的方法是將和其他公司簽訂的合同所暴露出的風(fēng)險(xiǎn)分為五個(gè)賬簿（Book）進(jìn)行管理天然氣價(jià)格賬簿（GasPricebook）,主要管理安然以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售天然氣所暴露出的風(fēng)險(xiǎn)；來(lái)源賬簿（BasisBook）;主要管理不同地點(diǎn)的天然氣的價(jià)格差異所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；指數(shù)賬簿(IndexBook)，主要管理安然必須保證有足
8、夠的天然氣來(lái)滿足到期對(duì)各個(gè)地區(qū)的交付這一風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)輸和選擇權(quán)賬簿（TheTransportandOMICRONBook），運(yùn)輸賬簿包含著一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，儲(chǔ)存有在合同規(guī)定的任意時(shí)間內(nèi)滿足天然氣支付的管道運(yùn)輸能力的數(shù)據(jù)，以便隨時(shí)進(jìn)
