唐山冀東水泥股份有限公司.doc

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1、短期融資券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告唐山冀東水泥股份有限公司2009年度第一期短期融資券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告大公報(bào)D【2009】437號(hào)大公保留對(duì)本期融資券信用狀況跟蹤評(píng)估并公布信用等級(jí)變化之權(quán)利短期融資券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告跟蹤評(píng)級(jí)債項(xiàng)等級(jí)：A-1企業(yè)信用等級(jí)：AA評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定上次評(píng)級(jí)債項(xiàng)等級(jí)：A-1企業(yè)信用等級(jí)：AA-評(píng)級(jí)展望：正面本期發(fā)債額度：3億元上次評(píng)級(jí)時(shí)間：2009.3債券存續(xù)期間：2009.04.2-2010.4.2主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)（人民幣億元）項(xiàng)目2009.920082007貨幣資金45.7220.6210.09總資產(chǎn)196.89127.378

2、9.88所有者權(quán)益70.5463.1029.57營(yíng)業(yè)收入48.3045.6938.60利潤(rùn)總額9.645.865.06經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流13.366.296.04資產(chǎn)負(fù)債率（%）64.1750.4667.10速動(dòng)比率（倍）1.391.070.57毛利率（%）32.9428.6226.88凈資產(chǎn)收益率（%）11.427.5313.78應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）29.7830.9435.42存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）69.5074.0962.68經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）-1.712.35經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債（%）29.9016.9118.07

3、注：公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，2009年9月數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。分析員：楊春妍徐熙淼聯(lián)系電話：010-51087768客服電話：4008-84-4008傳真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟蹤評(píng)級(jí)觀點(diǎn)唐山冀東水泥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“冀東水泥”或“公司”）主要經(jīng)營(yíng)水泥及水泥熟料的生產(chǎn)銷(xiāo)售。評(píng)級(jí)結(jié)果反映了在國(guó)家固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的帶動(dòng)下水泥需求旺盛、公司在區(qū)域市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著、收入利潤(rùn)水平以及毛利率不斷提高等有利因素，同時(shí)也反映了由于產(chǎn)能擴(kuò)張市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈、公司面臨較大資本支出

4、壓力等不利因素。綜合分析，大公對(duì)冀東水泥2009年度第一期短期融資券信用等級(jí)維持A-1，企業(yè)信用等級(jí)調(diào)整為AA，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為穩(wěn)定。有利因素·國(guó)家高速增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)行業(yè)投資的回升，形成對(duì)水泥的旺盛需求；·隨著公司在建項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司在“三北”市場(chǎng)區(qū)域內(nèi)規(guī)模優(yōu)勢(shì)有所增強(qiáng)；·2009年前三季度公司生產(chǎn)水泥2,140萬(wàn)噸，與上年同期相比水泥產(chǎn)銷(xiāo)量均大幅增長(zhǎng)；·公司收入和盈利水平顯著提升，毛利率逐年提高。不利因素·短期內(nèi)由于水泥產(chǎn)能的擴(kuò)張，區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈；·長(zhǎng)期來(lái)看，由于能源等原材料成本的上漲趨勢(shì)，公司成本控制壓力較大；

5、·公司未來(lái)投資支出較大，面臨一定的資本支出壓力。大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司二〇〇九年十二月三十日大公保留對(duì)本期融資券信用狀況跟蹤評(píng)估并公布信用等級(jí)變化之權(quán)利短期融資券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告跟蹤評(píng)級(jí)說(shuō)明根據(jù)冀東水泥2009年度第一期短期融資券信用評(píng)級(jí)的跟蹤評(píng)級(jí)安排，大公于近期對(duì)公司2009年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況以及債務(wù)履行情況進(jìn)行了信息收集和分析，并結(jié)合公司外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化等因素，得出跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)論。募集資金使用情況冀東水泥于2009年4月發(fā)行了第一期3億元人民幣的短期融資券，募集資金主要用于補(bǔ)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性周轉(zhuǎn)資金，滿(mǎn)足擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展需要。評(píng)

6、級(jí)主體唐山冀東水泥股份有限公司是在原河北省冀東水泥廠的基礎(chǔ)上，1994年5月由河北省冀東水泥集團(tuán)有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起、以定向募集方式正式設(shè)立、組建的股份制企業(yè)。1996年冀東水泥A股股票在深圳證券交易所上網(wǎng)發(fā)行并掛牌上市。公司總部坐落于河北省唐山市豐潤(rùn)區(qū)。2008年6月公司定向增發(fā)A股股票，并于2008年8月13日辦理了工商變更登記，截至2008年末公司注冊(cè)資本12.13億元，冀東水泥集團(tuán)有限責(zé)任公司持有公司40.78%的股份，為公司第一大股東，河北省唐山市國(guó)資委全資控股冀東水泥集團(tuán)有限責(zé)任公司，是公司的實(shí)際控制人。公司以水泥生產(chǎn)為主

7、業(yè)，同時(shí)，還經(jīng)營(yíng)干粉砂漿、水泥外加劑、水泥助磨劑等新型建筑材料。公司產(chǎn)品銷(xiāo)售以華北地區(qū)為主要市場(chǎng)，輻射東北、西北等周邊地區(qū)市場(chǎng)。2008年末公司水泥年產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4,000萬(wàn)噸。截至2008年末，公司總資產(chǎn)127.37億元，總負(fù)債64.27億元，所有者權(quán)益63.10億元，其中少數(shù)股東權(quán)益3.85億元，資產(chǎn)負(fù)債率為50.46%。2008年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.69億元，利潤(rùn)總額5.86億元，凈利潤(rùn)5.22億元，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流6.29億元。根據(jù)公司提供的未經(jīng)審計(jì)的2009年1～9月財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2009年9月末，公司總資產(chǎn)196.89億元

8、，總負(fù)債126.35億元，所有者權(quán)益70.54億元，其中少數(shù)股東權(quán)益6.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率為64.17%。2009年1～9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.30億元，利潤(rùn)總額9.64億元，凈利潤(rùn)7.98億元，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流13