應用股指期貨維護金融體系穩(wěn)定論文

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1、應用股指期貨維護金融體系穩(wěn)定論文應用股指期貨維護金融體系穩(wěn)定論文應用股指期貨維護金融體系穩(wěn)定論文應用股指期貨維護金融體系穩(wěn)定論文應用股指期貨維護金融體系穩(wěn)定論文應用股指期貨維護金融體系穩(wěn)定論文應用股指期貨維護金融體系穩(wěn)定論文　　編者按；本文主要從背景及問題的提出；股指期貨在我國可能面臨的風險；股指期貨管理的對策進行論述。其中，主要包括：我國的證券市場和期貨市場由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管、交易所與其會員之間存在的結算風險、期貨經(jīng)紀公司面臨新的風險、我國投資者缺乏投資意識,投機氣氛太濃、技術風險、股指期貨的系統(tǒng)性風險、交易所對股指期貨市場風險的防范和控制、實行會員資格審批制度、建立保證金制度、

2、強行平倉制度、限倉制度、漲跌停版制度和風險準備金制度等、建立稽查制度、投資者的風險監(jiān)管、選擇經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)紀公司、提高期貨投資者的風險意識、監(jiān)管者的風險控制、立法機關通過對現(xiàn)有的有關法律、法規(guī)、規(guī)章進行補充、修改和完善等，具體請詳見?！　　菊抗芍钙谪涍@樣的風險管理工具事關我國金融安全,一旦被他國搶先推出,不僅不利于我國資本市場穩(wěn)定健康的發(fā)展,造成資源和利潤外流,還可能被國際投機機構所利用,從而威脅我國金融體系。本文則分析了股指期貨在我國可能面臨的風險,提出了幾點對策?！　　娟P鍵詞】我國股指期貨風險管理研究　　一、背景及問題的提出　　伴隨著我國市場經(jīng)濟的不斷完善,我國已經(jīng)具備了開展股

3、指期貨的條件。在制度上,我國的證券市場和期貨市場由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管,具有統(tǒng)一的監(jiān)管體系在市場上,股權分置改革的實施和證券基金的發(fā)展,使得證券市場機構投資者的規(guī)模及類型增加;證券市場上的成交量、成交額、上市公司數(shù)量、市場換手率等明顯增加;在技術上,我國目前已有自己科學合理的股指(如滬深300指數(shù))?！　【驮谖覈C券市場統(tǒng)一指數(shù)及股指期貨等衍生產(chǎn)品遲遲未能推出之際,海外指數(shù)編制機構紛紛瞄準這一空缺,編制各自的中國統(tǒng)一指數(shù)并投放市場。比如,道瓊斯與中國一家媒體合作推出了中國600指數(shù)。在去年10月,美國芝加哥期權交易所(CBOE)以中國鋁業(yè)、中國人壽、中國電信等16家能代表行業(yè)和經(jīng)濟總體

4、格局的中國大企業(yè)構成的中國股票指數(shù)為標準的,推出中國股指期貨。這勢必影響我國在世界上的金融地位,不僅使大量國際資金出于對沖國內(nèi)市場系統(tǒng)風險需要流入他國,而且為國際炒家在他國市場上操縱國內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品提供了方便之門,并成為我國難以控制的風險源?！　《?、股指期貨在我國可能面臨的風險　　1、交易所與其會員之間存在的結算風險。我國的期貨交易是在市場不發(fā)達、金融體制不健全的條件下推出的。其會員(期貨經(jīng)紀公司和自營商)既從事期貨的交易業(yè)務,又與交易所進行直接的結算業(yè)務。而各會員在財務狀況、內(nèi)部控制、風險管理等方面存在著差異。因此,股指期貨的推出可能會面臨原有結算制度帶來的風險。　　結算環(huán)節(jié)最易出風險

5、的地方就是結算單的送達環(huán)節(jié)。由于期貨公司的分客戶是由證券公司營業(yè)部介紹過來的,在結算單等單據(jù)送達上也需證券公司營業(yè)部的配合。如果缺少直接利益安排,證券公司營業(yè)部人員可能經(jīng)常會疏忽這項服務,從而在市場行情大的時候釀成市場風險,最終引發(fā)糾紛,損害公司經(jīng)紀業(yè)務?！　?、期貨經(jīng)紀公司面臨新的風險。股指期貨風險與商品期貨風險不同。股指期貨推出后,期貨公司在承受原有風險的同時,還將面對一些股指期貨特有的風險。一是管理風險?？蛻魯?shù)量特別巨大,通過介紹確定經(jīng)紀機構(IB)客戶身份的真實性難度大;證券市場轉過來的客戶,思路仍未得以轉變,習慣性的滿倉操作將給期貨公司帶來巨大風險。二是交易風險。市場波動劇

6、烈時,期貨公司追加客戶保證金難度增大。從國外股指期貨運行實踐看,股指期貨風險具有短期性、突發(fā)性特征,客戶數(shù)量增大、中間環(huán)節(jié)增加及風險緊急性,使得期貨公司向客戶追加保證金難度增大?！　?、我國投資者缺乏投資意識,投機氣氛太濃。國內(nèi)證券投資者缺乏期貨投資風險意識。我國證券賬戶總數(shù)目前達到7415萬多,按照1%的投資者參與股指期貨來計算,就達74萬人,按照170家期貨公司均攤客戶計算,每家也要增加4千多個客戶,這無疑為股指期貨的成長奠定了堅實的基礎。但是,他們在擴大了期貨市場容量的同時也擴大了期貨市場的風險規(guī)模。而國內(nèi)投資者卻缺乏準備,風險意識不足。缺乏期貨交易的常識和風險控制意識,在模擬

7、股指期貨交易中就已經(jīng)出現(xiàn)很多投資者習慣交易現(xiàn)貨合約、習慣滿倉交易,這將帶來交割和保證金方面的風險?！　×硗?投機氣氛太濃。從二級市場極高的換手率和對ST股的瘋狂炒作,都可以看出,我國的上市公司很少或只是象征性的定期派息,市場中的投機大戶,更是對股息不屑一顧,熱衷于炒作股票,寄希望于股價大漲。股指交易可以用來規(guī)避風險,當然也可以用來投機,由于期指交易的高杠桿性,這種投機有可能引發(fā)更大的金融風險?！　?、技術風險。股指期貨的推出,使期貨公司業(yè)務的技術依賴大大增