保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管研究

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1、保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管研究 逆周期監(jiān)管作為宏觀審慎監(jiān)管的核心內(nèi)容之一，自2008年金融危機(jī)以來(lái)成為各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共識(shí)。在金融業(yè)內(nèi)，銀行業(yè)由于其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)，順周期效應(yīng)較為顯著且影響重大，因此在逆周期方面開(kāi)展了大量的理論和實(shí)證研究，監(jiān)管部門也陸續(xù)出臺(tái)了一系列逆周期政策和措施。保險(xiǎn)業(yè)作為金融行業(yè)的重要組成部分，在發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)保障職能的同時(shí)，也參與了資金融通、財(cái)富管理等金融中介的活動(dòng)。因此，從其業(yè)務(wù)職能看，也存在產(chǎn)生順周期效應(yīng)的可能。在2007—2011年期間，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)呈現(xiàn)出了與資本市場(chǎng)極為顯著的相關(guān)性，行業(yè)的償付能力充足率隨之大幅

2、波動(dòng)，進(jìn)一步引發(fā)了人們關(guān)于保險(xiǎn)行業(yè)逆周期監(jiān)管的探討。2015年2月，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“保監(jiān)會(huì)”）發(fā)布了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向償付能力體系（簡(jiǎn)稱“償二代”）的17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則?！侗O(jiān)管規(guī)則第2號(hào)：最低資本》中規(guī)定保險(xiǎn)公司最低資本包括附加資本，其中第一項(xiàng)是逆周期附加資本。目前保監(jiān)會(huì)正在“償二代”整體框架下研究保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管和實(shí)施問(wèn)題。 一、保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)分析 保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管研究 逆周期監(jiān)管作為宏觀審慎監(jiān)管的核心內(nèi)容之一，自2008年金融危機(jī)以來(lái)成為各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共識(shí)。在金融業(yè)內(nèi)，銀行業(yè)由于其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)，順周期效應(yīng)較

3、為顯著且影響重大，因此在逆周期方面開(kāi)展了大量的理論和實(shí)證研究，監(jiān)管部門也陸續(xù)出臺(tái)了一系列逆周期政策和措施。保險(xiǎn)業(yè)作為金融行業(yè)的重要組成部分，在發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)保障職能的同時(shí)，也參與了資金融通、財(cái)富管理等金融中介的活動(dòng)。因此，從其業(yè)務(wù)職能看，也存在產(chǎn)生順周期效應(yīng)的可能。在2007—2011年期間，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)呈現(xiàn)出了與資本市場(chǎng)極為顯著的相關(guān)性，行業(yè)的償付能力充足率隨之大幅波動(dòng)，進(jìn)一步引發(fā)了人們關(guān)于保險(xiǎn)行業(yè)逆周期監(jiān)管的探討。2015年2月，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“保監(jiān)會(huì)”）發(fā)布了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向償付能力體系（簡(jiǎn)稱“償二代”）的17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則?！?/p>

4、監(jiān)管規(guī)則第2號(hào)：最低資本》中規(guī)定保險(xiǎn)公司最低資本包括附加資本，其中第一項(xiàng)是逆周期附加資本。目前保監(jiān)會(huì)正在“償二代”整體框架下研究保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管和實(shí)施問(wèn)題。 一、保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)分析 根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)（FinancialStabilityBoard，F(xiàn)SB）的定義，順周期效應(yīng)指金融部門與實(shí)體部門之間的一種相互強(qiáng)化的正向反饋機(jī)制。這種機(jī)制可放大金融市場(chǎng)波動(dòng)，從而導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定性。這一定義是目前銀行業(yè)普通接受的順周期效應(yīng)的經(jīng)典定義。然而保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)在業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)上存在極大的差異，同時(shí)在對(duì)金融體系和實(shí)體

5、經(jīng)濟(jì)的影響程度上，保險(xiǎn)業(yè)也遠(yuǎn)低于銀行業(yè)。在周期變動(dòng)中，保險(xiǎn)公司更多地是被動(dòng)接受影響，而非主動(dòng)施加影響?；谶@一特點(diǎn)，保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)，是指保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)變量隨周期變量的波動(dòng)所呈現(xiàn)出的相互強(qiáng)化和單向增強(qiáng)的反饋機(jī)制。上述定義與目前普遍接受的定義相比，增加了“單向增強(qiáng)”的概念。單向增強(qiáng)，是指某一經(jīng)濟(jì)變量與保險(xiǎn)業(yè)變量存在相關(guān)關(guān)系，在一定情形下，該相關(guān)關(guān)系進(jìn)一步得到強(qiáng)化，從而加劇了保險(xiǎn)變量或經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)。之所以在定義中強(qiáng)調(diào)“單向增強(qiáng)”，主要考慮是保險(xiǎn)行業(yè)被動(dòng)接受周期變量影響的情況更多。雖然是被動(dòng)承受，但如果長(zhǎng)期持續(xù)，保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定器功能將極

6、大削弱，從長(zhǎng)期看還將對(duì)金融體系和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響。形成保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的既有內(nèi)部因素，也有外部因素。外部因素通過(guò)加之于內(nèi)部因素，進(jìn)一步加劇順周期效應(yīng)。 （一）保險(xiǎn)公司內(nèi)部因素1.承保風(fēng)險(xiǎn)（1）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)下行期，受可支配收入減少的影響，企業(yè)或個(gè)人傾向于減少保費(fèi)支出。為保持市場(chǎng)份額，保險(xiǎn)公司需要設(shè)計(jì)或銷售迎合市場(chǎng)需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品。為此，保險(xiǎn)公司可以在承保范圍不變的情況下，降低保費(fèi)價(jià)格，從而以較低的保費(fèi)收入，承擔(dān)了超額的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司在短期內(nèi)獲得保費(fèi)，實(shí)現(xiàn)收益，而長(zhǎng)期將出現(xiàn)虧損。該現(xiàn)象即為產(chǎn)品定價(jià)中潛在的承保盈利受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)而

7、單向增強(qiáng)的順周期效應(yīng)。（2）賠付風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)下行期，企業(yè)或個(gè)人出于轉(zhuǎn)嫁成本的考慮，可能改變對(duì)于理賠的態(tài)度，甚至出現(xiàn)虛假理賠。如果保險(xiǎn)公司未能堅(jiān)持嚴(yán)格的核保核賠，賠付成本將有所上升，從而加劇保險(xiǎn)公司的虧損。該現(xiàn)象即為賠付環(huán)節(jié)潛在的盈利狀況受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)而單向增強(qiáng)的順周期效應(yīng)。2.利率風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)下行期，保險(xiǎn)公司可能同時(shí)承受會(huì)計(jì)報(bào)表準(zhǔn)備金上升和投資收益下降的雙重風(fēng)險(xiǎn)。為了保持利潤(rùn)穩(wěn)定，個(gè)別保險(xiǎn)公司傾向于選擇長(zhǎng)期均衡的投資收益率作為分紅險(xiǎn)折現(xiàn)率（傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金評(píng)估利率受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則約束，采用市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加一定幅度利差）。與負(fù)債折現(xiàn)率較為穩(wěn)定相比，

8、與之匹配的投資資產(chǎn)，則受市場(chǎng)利率影響，呈現(xiàn)較大的短期波動(dòng)，且投資收益的降幅亦大于準(zhǔn)備金的降幅，從而使得保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)和可用資本，與資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出單向增強(qiáng)的順周期效應(yīng)。3.信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)下行期，企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)上升。為避免損失，保險(xiǎn)公司會(huì)減