淺析詹姆斯西蒙斯的投資理念

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1、淺析詹姆斯·西蒙斯的投資理念報告要點：本文分析了著名投資家詹姆斯·西蒙斯的投資理念。指出西蒙斯與其他成功投資人的相通之處在于：利用系統(tǒng)性的交易策略開發(fā)得到期望值為正的交易系統(tǒng)；利用資金管理技術提升績效。西蒙斯特有的投資風格包括：在投資領域引入科學精神；由科學家組成的投資團隊；數(shù)據(jù)挖掘技術的密集應用；交易基礎資產而不是衍生資產；等等。本文指出西蒙斯的投資理念具有一定的可復制性。獨立聲明：本報告所采用的信息及數(shù)據(jù)均來源于公開可得到的資料。1目錄1.引言12.系統(tǒng)性的交易策略開發(fā)33.利用資金管理提升業(yè)績54.在投資領域引入科學精神75.交易基礎資產86.數(shù)據(jù)挖掘技術的應用96.1遺傳

2、規(guī)劃106.2隱馬氏鏈模型106.3條件最大熵模型117.結論12參考文獻13附錄西門斯和巴菲特的投資回報率數(shù)據(jù)1415摘要：本文分析了著名投資家詹姆斯·西蒙斯的投資理念。指出西蒙斯與其他成功投資人的相通之處在于：利用系統(tǒng)性的交易策略開發(fā)得到期望值為正的交易系統(tǒng)；利用資金管理技術提升績效。西蒙斯特有的投資風格包括：在投資領域引入科學精神；由科學家組成的投資團隊；數(shù)據(jù)挖掘技術的密集應用；交易基礎資產而不是衍生資產；等等。本文指出西蒙斯的投資理念具有一定的可復制性。關鍵詞：詹姆斯·西蒙斯系統(tǒng)交易資金管理15151.引言量化投資（QuantativeInvesting）是指借助數(shù)學模型

3、進行投資決策、利用計算機進行交易的投資方式。量化投資將投資者經(jīng)常使用的基本面投資方法、技術分析投資方法、現(xiàn)代投資組合理論和基于數(shù)據(jù)反映出的統(tǒng)計規(guī)律建立定量模型，消除了投資決策中的情緒化因素，將投資中的人類判斷偏差降到最低程度。據(jù)統(tǒng)計，使用量化方式進行投資的各類基金和其他機構所管理的資金數(shù)額估計占全球投資總量的20%，在全球很多大型的股票交易所中，接近50%的交易量來自各類量化投資方式。本文研究號稱“量化投資之王”（quantking）的詹姆斯·西蒙斯（JamesSimons）的投資理念。西蒙斯出生于1938年。作為一位數(shù)學家，西蒙斯曾任紐約州立大學石溪分校數(shù)學系主任，與著名數(shù)學家

4、陳省身合作提出了陳-西蒙斯理論，在理論物理特別是弦論中有著廣泛的應用。但西蒙斯在投資界的記錄更引人注目。他于1982年發(fā)起成立了復興技術公司(RenaissanceTechnologies)，1988年3月成立公司的旗艦產品——大獎章基金(MedallionFund)。大獎章基金是華爾街最成功的對沖基金之一，1988—2009年的年化凈收益率達到41.8%，超過了巴菲特的18.4%。15圖1西蒙斯和巴菲特的投資業(yè)績注：西蒙斯2008年的投資業(yè)績?yōu)?008年3月至年底數(shù)據(jù)。SP指數(shù)的收益率包含了股息。資料來源：巴菲特的投資數(shù)據(jù)來自Berkshire公司2010年報（巴菲特致股東的信

5、）。西蒙斯的大獎章基金的投資數(shù)據(jù)引自http://seekingalpha.com/article/244313-best-hedge-funds-jim-simons-medallion-fund。據(jù)《福布斯》估計，2011年3月西蒙斯的個人財富約為106億美元，名列美國富豪榜第26位，全球富豪排行榜74位。資料來源：http://www.forbes.com/profile/James-Simons在學術界，人們將西蒙斯的成功作為證偽有效市場假說的反例，渴望對其交易策略進行研究。在投資界，人們對其超一流的投資回報非常羨慕，急于模仿其成功的經(jīng)驗。由于西蒙斯很少接受媒體的采訪，人

6、們對他知之甚少，西蒙斯的投資活動總是籠罩著一層神秘色彩。本文不是對西蒙斯交易策略的詳細披露，只是借助可得的公開資料對其投資理念進行分析。雖然西蒙斯不像其他功成名就的投資家如巴菲特和索羅斯那樣對自己的投資理念有過清晰的闡述，但是基于邏輯分析也不難得知其投資理念。忻海（2010）15搜集了大量關于西蒙斯的資料，本文引用的關于西蒙斯的資料除注明外皆源于該書。我們知道，對大量交易而言科學的交易方法要求投資者做好兩步：一是找到期望值為正的交易系統(tǒng)，二是利用資金管理技術提升交易績效。撒普在《通向金融王國的自由之路》一書中提到，成功的投資有6個因素。包括：可靠性，利潤和虧損的相對大小，投資和交

7、易的成本，出現(xiàn)交易機會的頻率，交易或投資資本的規(guī)模，頭寸調整模型。（薩普，2001）。前四個因素——可靠性，利潤和虧損的相對大小，投資和交易的成本，出現(xiàn)交易機會的頻率（以及很多人提到的市場選擇）——與找到期望值為正的系統(tǒng)相聯(lián)系。后兩個因素——交易或投資資本的規(guī)模和頭寸調整模型——與資金管理相聯(lián)系。交易或投資資本的規(guī)模因素要求不要在資金量太小時進行風險太大的交易，也屬于資金管理的范疇。我們首先看看西蒙斯在這兩方面是怎樣做的。2.系統(tǒng)性的交易策略開發(fā)任何成功交易的第一步都是找到期望收