主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策發(fā)展趨勢及對我國影響研究

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1、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策發(fā)展趨勢及對我國影響研究???作者：?虞易[摘要]國際金融危機(jī)后，國際大宗商品、原油、黃金、食品均創(chuàng)下新高。通脹水平一路推升，歐洲主權(quán)債務(wù)問題一波未平一波又起。2011年，美國繼續(xù)實行寬松貨幣政策，債務(wù)違約升級，歐債危機(jī)的陰影也揮之不去。全球經(jīng)濟(jì)形勢更加復(fù)雜，復(fù)蘇腳步并不平順。當(dāng)下，面對世界經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入二次衰退和世界經(jīng)濟(jì)大范圍的調(diào)整，中國究竟要扮演什么樣的角色，才能實現(xiàn)本國利益的最大化，研究主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策發(fā)展趨勢及對我國影響具有深遠(yuǎn)的意義。[關(guān)鍵詞]：貨幣政策?金融危機(jī)?量化寬松一、

2、引言貨幣政策實際上是一個框架和體系，它包括貨幣政策的最終目標(biāo)、貨幣政策工具、中介目標(biāo)等等。貨幣政策的目標(biāo)是穩(wěn)定物價，保證就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。自全球金融危機(jī)的緩慢復(fù)蘇以來，在后危機(jī)時代，主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策發(fā)生了分化：新興經(jīng)濟(jì)體開始抑制流動性，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持寬松的貨幣政策。當(dāng)前，新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策預(yù)計會加快恢復(fù)常態(tài)，而主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策或分化為三類，各自為政。一類是以歐洲央行為代表，在加息抑制通脹與主權(quán)債務(wù)危機(jī)上騎虎難下，一類是以美國央行為代表，或進(jìn)一步放大量化寬松的規(guī)模，一類是以日本央行為

3、代表，面臨經(jīng)濟(jì)通縮和主權(quán)債務(wù)高企。二、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策發(fā)展趨勢（一）美國?2004年6月30日，美聯(lián)儲開啟了本世紀(jì)的第一次加息，直到2006年6月30日，美聯(lián)儲已經(jīng)通過17次加息，使美國的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率提高到5.25%。最后一次加息持續(xù)到2007年9月18日，金融危機(jī)導(dǎo)致美聯(lián)儲開始調(diào)整貨幣政策，進(jìn)入降息通道，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率定在0—0.25%而一直維持到今。而美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來的溫和復(fù)蘇，事實證明是個幻影。美國實行的量化寬松貨幣政策的主要目的，確實能夠帶來投資，通過財富效應(yīng)增強(qiáng)居民消費信心，刺激經(jīng)濟(jì)增

4、長來解決美國的嚴(yán)重失業(yè)問題。但更深層次來講，這種政策帶來的“溢出效應(yīng)”對國際資本市場的影響更加深刻。美國通過這樣的舉措，轉(zhuǎn)移美債風(fēng)險，轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)危機(jī)，增加美國商品在國內(nèi)外市場的競爭力，提高進(jìn)出口商品的競爭優(yōu)勢，提高美國制造業(yè)的市場空間。但是，美元持續(xù)貶值，loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdeci

5、sionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit對全球宏觀經(jīng)濟(jì)、大宗商品、股市、債市產(chǎn)生了重要而錯綜復(fù)雜的影響，加大了全球通脹的壓力。一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于預(yù)期。上半年經(jīng)濟(jì)的增速不足1%，難以大幅降低當(dāng)前超過9%的高失業(yè)率。美聯(lián)儲實行的兩輪量化寬松貨幣政策，通過增發(fā)貨幣舒緩信貸危機(jī)，以新泡沫代替就泡沫，制造財富幻覺刺激消費。在壓制核心通脹水平的前提下，

6、制造初財富幻覺刺激消費，進(jìn)而刺激了經(jīng)濟(jì)緩慢增長。但這只是把風(fēng)險推向遠(yuǎn)期。美國無就業(yè)復(fù)蘇，地產(chǎn)低迷，而美國債務(wù)危機(jī)也到了燃眉之急的境地，帶來的負(fù)面影響導(dǎo)致市場避險情緒升溫加劇了國際大宗商品和貴金屬等風(fēng)險資產(chǎn)的暴漲，可以說，美國經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀。?美國自進(jìn)入新世紀(jì)以來，逐步地過渡到虛擬資本主義。其主要特征就是用金融資產(chǎn)與其他國家交換實物產(chǎn)品。隨著次債危機(jī)的爆發(fā)，美國金融市場倒退，實體經(jīng)濟(jì)一蹶不振，于是走到用還有信譽(yù)的美國國債來交換實物商品。國債越發(fā)越多，就越?jīng)]有信譽(yù)，最終走到只能靠美聯(lián)儲發(fā)貨幣購買這條路上來，

7、就把美元的信譽(yù)也賭上了。量化寬松的貨幣政策這種非常規(guī)的貨幣政策是否能夠避免美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入二次衰退，沒人能說清。但是可以清楚的是，只要是美國經(jīng)濟(jì)不能重新振興，美國政府的手段就會越來越脆弱，QE的身影便不會離我們而去，這必將會給全世界的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來更大的惡果。?圖表1美國失業(yè)率、美國貨幣供應(yīng)量、景氣指數(shù)、美國、日本、德國GDP比較:loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,lic

8、ensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit（二）歐洲歐洲央行4月7日宣布，從4月13日起上調(diào)歐元區(qū)政策利率0.25個百分點，其中主要再融資利率由1%調(diào)至1.25%，本次加息說明ECB認(rèn)為整體通脹、核心通脹以及財政收緊