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《證券金融其它相關(guān)畢業(yè)論文 證券市場效率評價問題的探討》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融其它相關(guān)論文題目：證券市場效率評價問題的探討指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日 摘要：無論是信息有效性，還是資源配置效率，都不能反映證券市場效率的全貌。證券市場效率本身是一個多側(cè)面的子效率的綜合體。為了全面合理地評價我國證券市場效率，應(yīng)當(dāng)根據(jù)證券市場功能發(fā)揮的程度對其效率內(nèi)涵進(jìn)行合理的界定，而評價證券市場效率的根本目的在于促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)效率的提升。因此，評價過程應(yīng)當(dāng)充分考慮國情和經(jīng)濟(jì)體制特征。我國證券市場效率在融資、交易等方面已達(dá)到或超過發(fā)展中國家平均水平，但是信息效率、定價效率、資源配置效
2、率等方面水平仍然較低。 關(guān)鍵詞：證券市場；效率；內(nèi)涵；評價 從理論上說，科學(xué)的證券市場效率評價原則和方法，首先要建立在科學(xué)合理地界定證券市場效率內(nèi)涵的基礎(chǔ)上。從實踐上說，如何制定我國證券市場效率的評價原則和方法，直接影響到各種政策的制定及其導(dǎo)向。因此，科學(xué)全面地理解和界定證券市場效率的內(nèi)涵，結(jié)合我國實際確定證券市場效率的評價原則，具有重要的理論和現(xiàn)實意義?！ ∫弧⒆C券市場效率內(nèi)涵的辨析 20世紀(jì)60年代后期，西方金融學(xué)逐步形成了以“有效市場假說”(EfficiencyMarketHypothesis。簡稱為EMH。也稱為“有效市場理論”)為主體的證券
3、市場效率理論。1965年，法瑪(Fama)首次對證券市場有效性給出了一個描述性定義：如果證券價格充分反映了可得的信息，每一種證券價格都永遠(yuǎn)等于其投資價值，則該證券市場是有效的。有效市場理論(EMH)使用市場定價的信息有效性來衡量證券市場的效率。長期以來，大部分的學(xué)者把信息有效性與資本市場效率等同起來了，認(rèn)為“一個資本市場如果在確定資產(chǎn)價格中能夠使用所獲得的全部信息，它(從信息上說)就是有效率的”?！ ?0世紀(jì)70年代后相當(dāng)長的時期內(nèi)，國內(nèi)外學(xué)者對證券市場效率的研究主要圍繞有效市場理論進(jìn)行檢驗和實證研究。大多數(shù)檢驗結(jié)果表明，發(fā)達(dá)國家的證券市場符合弱態(tài)有效態(tài)和半強態(tài)有效的
4、狀態(tài)特征，我國證券市場也尚未達(dá)到中強態(tài)有效；但對于是否達(dá)到弱態(tài)有效，則存在較大分歧，有半數(shù)以上的學(xué)者認(rèn)為我國證券市場已達(dá)到或接近弱態(tài)有效。20世紀(jì)70年代后期，有效市場理論不斷受到質(zhì)疑：即使一些學(xué)者對有效市場理論進(jìn)行了修正，放寬了一些假設(shè)條件，但該理論仍無法解釋市場中越來越多的異?，F(xiàn)象。市場有效理論對中外證券市場效率狀態(tài)評價結(jié)論的不確定性，加之對市場異常現(xiàn)象的無法解釋。暴露出其理論上的缺陷和現(xiàn)實解釋能力的不足?！ ?0世紀(jì)90年代。國內(nèi)一批學(xué)者對證券市場效率的內(nèi)涵也進(jìn)行了理論探討。一般認(rèn)為，證券市場效率應(yīng)理解為金融資源的配置效率，即資金的有效動員與金融資源的高效利用。
5、筆者認(rèn)為，無論是有效市場理論對證券市場效率內(nèi)涵的界定，還是按照其他學(xué)者的觀點——把證券市場效率理解為資源配置效率。都不能全面完整地反映證券市場效率的全貌。那么應(yīng)該如何界定證券市場效率的內(nèi)涵呢? 1．證券市場效率是“效率”的經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)涵在證券市場的具體表現(xiàn)和應(yīng)用。在經(jīng)濟(jì)學(xué)一般意義上。效率是指生產(chǎn)活動所得到的經(jīng)濟(jì)成果與投入的比較值，即收益與成本之比，比值越高，則效率越高。因此，相應(yīng)地，證券市場效率可以從證券市場資源的配置利用、信息處理、資產(chǎn)定價、交易運行以及市場監(jiān)管等多個環(huán)節(jié)的收益與成本的比值中得以體現(xiàn)。因此，證券市場效率應(yīng)該既包括作為證券市場效率核心的信息效率，也包
6、括以最低成本為資金需求者提供金融資源的融資效率，還包括使市場投資者高效地進(jìn)行信息交換和投資交易的運行效率?！ ?．證券市場效率是證券市場功能發(fā)揮程度的反映。從根本上講，證券市場效率高低就是其功能發(fā)揮程度的高低。界定證券市場效率的內(nèi)涵，必須從對證券市場功能的分析人手——應(yīng)由證券市場功能的構(gòu)成以及影響功能發(fā)揮的因素，研究證券市場效率的構(gòu)成及其影響因素。因而，證券市場由其基本功能和輔助(或附屬)功能決定。 3．證券市場效率是一個多側(cè)面的多種子效率的綜合體。如果將證券市場效率內(nèi)涵僅局限于信息效率和定價效率來評價證券市場，就不能全面完整地反映證券市場的全貌。事實上，證
7、券市場效率按照不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為多種相互聯(lián)系且彼此相互作用的子效率體系。如可以從影響范圍的角度劃分為宏觀效率和微觀效率；從功能角度分為運營效率和資源配置效率，等等?！ 《?、證券市場效率的評價原則 正因為證券市場效率內(nèi)涵具有相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性，評價證券市場效率應(yīng)當(dāng)遵循以下幾項原則： 1．評價證券市場效率的根本目的在于促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)效率的提升。從根本上說，由于證券市場屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇，證券市場的效率需要通過促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來實現(xiàn)，同時需要從實體經(jīng)濟(jì)中得到檢驗。因此，評價證券市場效率的結(jié)果，應(yīng)當(dāng)與證券市場的運行和功能發(fā)揮程度相一致，與其促
