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《證券金融其它相關畢業(yè)論文 證券市場效率評價問題的探討》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、湖南師范大學本科畢業(yè)論文考籍號：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融其它相關論文題目：證券市場效率評價問題的探討指導老師：XXX二〇一一年十二月十日 摘要：無論是信息有效性，還是資源配置效率，都不能反映證券市場效率的全貌。證券市場效率本身是一個多側面的子效率的綜合體。為了全面合理地評價我國證券市場效率，應當根據(jù)證券市場功能發(fā)揮的程度對其效率內涵進行合理的界定，而評價證券市場效率的根本目的在于促進實體經(jīng)濟效率的提升。因此，評價過程應當充分考慮國情和經(jīng)濟體制特征。我國證券市場效率在融資、交易等方面已達到或超過發(fā)展中國家平均水平，但是信息效率、定價效率、資源配置效
2、率等方面水平仍然較低。 關鍵詞：證券市場；效率；內涵；評價 從理論上說，科學的證券市場效率評價原則和方法，首先要建立在科學合理地界定證券市場效率內涵的基礎上。從實踐上說，如何制定我國證券市場效率的評價原則和方法，直接影響到各種政策的制定及其導向。因此，科學全面地理解和界定證券市場效率的內涵，結合我國實際確定證券市場效率的評價原則，具有重要的理論和現(xiàn)實意義?！ ∫弧⒆C券市場效率內涵的辨析 20世紀60年代后期，西方金融學逐步形成了以“有效市場假說”(EfficiencyMarketHypothesis。簡稱為EMH。也稱為“有效市場理論”)為主體的證券
3、市場效率理論。1965年，法瑪(Fama)首次對證券市場有效性給出了一個描述性定義：如果證券價格充分反映了可得的信息，每一種證券價格都永遠等于其投資價值，則該證券市場是有效的。有效市場理論(EMH)使用市場定價的信息有效性來衡量證券市場的效率。長期以來，大部分的學者把信息有效性與資本市場效率等同起來了，認為“一個資本市場如果在確定資產(chǎn)價格中能夠使用所獲得的全部信息，它(從信息上說)就是有效率的”?！ ?0世紀70年代后相當長的時期內，國內外學者對證券市場效率的研究主要圍繞有效市場理論進行檢驗和實證研究。大多數(shù)檢驗結果表明，發(fā)達國家的證券市場符合弱態(tài)有效態(tài)和半強態(tài)有效的
4、狀態(tài)特征，我國證券市場也尚未達到中強態(tài)有效；但對于是否達到弱態(tài)有效，則存在較大分歧，有半數(shù)以上的學者認為我國證券市場已達到或接近弱態(tài)有效。20世紀70年代后期，有效市場理論不斷受到質疑：即使一些學者對有效市場理論進行了修正，放寬了一些假設條件，但該理論仍無法解釋市場中越來越多的異?，F(xiàn)象。市場有效理論對中外證券市場效率狀態(tài)評價結論的不確定性，加之對市場異常現(xiàn)象的無法解釋。暴露出其理論上的缺陷和現(xiàn)實解釋能力的不足。 20世紀90年代。國內一批學者對證券市場效率的內涵也進行了理論探討。一般認為，證券市場效率應理解為金融資源的配置效率，即資金的有效動員與金融資源的高效利用。
5、筆者認為，無論是有效市場理論對證券市場效率內涵的界定，還是按照其他學者的觀點——把證券市場效率理解為資源配置效率。都不能全面完整地反映證券市場效率的全貌。那么應該如何界定證券市場效率的內涵呢? 1．證券市場效率是“效率”的經(jīng)濟學內涵在證券市場的具體表現(xiàn)和應用。在經(jīng)濟學一般意義上。效率是指生產(chǎn)活動所得到的經(jīng)濟成果與投入的比較值，即收益與成本之比，比值越高，則效率越高。因此，相應地，證券市場效率可以從證券市場資源的配置利用、信息處理、資產(chǎn)定價、交易運行以及市場監(jiān)管等多個環(huán)節(jié)的收益與成本的比值中得以體現(xiàn)。因此，證券市場效率應該既包括作為證券市場效率核心的信息效率，也包
6、括以最低成本為資金需求者提供金融資源的融資效率，還包括使市場投資者高效地進行信息交換和投資交易的運行效率?！ ?．證券市場效率是證券市場功能發(fā)揮程度的反映。從根本上講，證券市場效率高低就是其功能發(fā)揮程度的高低。界定證券市場效率的內涵，必須從對證券市場功能的分析人手——應由證券市場功能的構成以及影響功能發(fā)揮的因素，研究證券市場效率的構成及其影響因素。因而，證券市場由其基本功能和輔助(或附屬)功能決定?！ ?．證券市場效率是一個多側面的多種子效率的綜合體。如果將證券市場效率內涵僅局限于信息效率和定價效率來評價證券市場，就不能全面完整地反映證券市場的全貌。事實上，證
7、券市場效率按照不同的劃分標準可以劃分為多種相互聯(lián)系且彼此相互作用的子效率體系。如可以從影響范圍的角度劃分為宏觀效率和微觀效率；從功能角度分為運營效率和資源配置效率，等等。 二、證券市場效率的評價原則 正因為證券市場效率內涵具有相當?shù)膹碗s性，評價證券市場效率應當遵循以下幾項原則： 1．評價證券市場效率的根本目的在于促進實體經(jīng)濟效率的提升。從根本上說，由于證券市場屬于虛擬經(jīng)濟的范疇，證券市場的效率需要通過促進實體經(jīng)濟的發(fā)展來實現(xiàn)，同時需要從實體經(jīng)濟中得到檢驗。因此，評價證券市場效率的結果，應當與證券市場的運行和功能發(fā)揮程度相一致，與其促
