焦炭行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：環(huán)保逐步升級(jí)，關(guān)注低估值高彈性龍頭

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1、目錄索引焦炭供給政策頻出，環(huán)保力度再次升級(jí)，限產(chǎn)范圍產(chǎn)能占比超46%4焦炭?jī)r(jià)格：近兩年顯著回升，彈性高于焦煤和鋼鐵6供需：焦炭產(chǎn)能中長(zhǎng)期有望持續(xù)下降，短期低庫(kù)存或拉動(dòng)焦價(jià)上漲11供給：淘汰落后產(chǎn)能+環(huán)保限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量或維持低位11需求：下游環(huán)保限產(chǎn)致17年焦炭消費(fèi)量下滑，而長(zhǎng)期看下游需求有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng).........................................................................................................................

2、........14庫(kù)存：庫(kù)存水平也處于歷史低位，短期補(bǔ)庫(kù)需求有望提升14公司：焦價(jià)上漲業(yè)績(jī)彈性較高，建議重點(diǎn)關(guān)注開(kāi)灤股份和山西焦化16若出現(xiàn)排版錯(cuò)誤，可憑借下載記錄，加微信535600147，獲取PDF版本圖表索引圖1：目前天津港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)為2150元/噸，較6月底部回落220元/噸..7圖2：山西、安徽地區(qū)一級(jí)冶金焦價(jià)格走勢(shì)7圖3：二級(jí)冶金焦價(jià)格走勢(shì)7圖4：由于焦炭?jī)r(jià)格前期下跌幅度更高，上漲彈性也更大9圖5：柳林4號(hào)焦煤18年1-7月均價(jià)為1631，恢復(fù)至11-12年水平10圖6：河北唐山焦精煤18年1-7月均價(jià)為1613，恢復(fù)至

3、11-12年水平10圖7：16-18M1-7產(chǎn)量下降9.8%、上行2.3%、下滑2.1%11圖8：2018年1-6月焦炭產(chǎn)量2.12億噸，同比下滑3.20%12圖9：粗鋼產(chǎn)量增速與焦炭消費(fèi)量增速具有一致性14圖10：2018年1-6月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增7.9%14圖11：目前鋼廠焦炭庫(kù)存低位，較3月初下滑14.1%15圖12：焦化廠庫(kù)存偏低更為明顯，6月中下旬創(chuàng)新低15圖13：港口庫(kù)存也處于低位，較年內(nèi)高點(diǎn)下滑25%15表1：16年以來(lái)各地出臺(tái)焦化行業(yè)環(huán)保政策，18年以來(lái)政策進(jìn)一步升級(jí)5表2：港口及產(chǎn)地焦炭?jī)r(jià)格概覽（元/噸）7表3：由

4、于焦炭?jī)r(jià)格前期下跌幅度更高，上漲彈性也更大8表4：歷年焦煤港口、產(chǎn)地價(jià)格概覽11表5：2015、2016年焦炭產(chǎn)量增速低于粗鋼產(chǎn)量增速，但高于焦煤增速12表6：焦炭上市公司主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)概覽18若出現(xiàn)排版錯(cuò)誤，可憑借下載記錄，加微信535600147，獲取PDF版本焦炭供給政策頻出，環(huán)保力度再次升級(jí)，限產(chǎn)范圍產(chǎn)能占比超46%自2016年以來(lái)，多地對(duì)焦化行業(yè)進(jìn)行環(huán)保檢查，提出去產(chǎn)能、停產(chǎn)、限產(chǎn)等措施，18年以來(lái)，環(huán)保力度繼續(xù)升級(jí)，治理范圍擴(kuò)大，治理措施、時(shí)間點(diǎn)進(jìn)一步明確。1、2018年6月12日生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《2018-2019年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)

5、區(qū)域強(qiáng)化督查方案》提出本次督查內(nèi)容，同時(shí)提出三個(gè)階段的督查重點(diǎn)：l督查內(nèi)容：針對(duì)工業(yè)企業(yè)環(huán)境問(wèn)題治理情況，重點(diǎn)行業(yè)為鋼鐵、建材、有色、火電、焦化、鑄造等；“散亂污”企業(yè)綜合整治情況；工業(yè)爐窯整治情況；清潔取暖及燃煤替代情況；燃煤鍋爐綜合整治情況；運(yùn)輸結(jié)構(gòu)及方式調(diào)整情況等；露天礦山綜合整治情況；錯(cuò)峰生產(chǎn)落實(shí)情況；揚(yáng)塵綜合治理情況；秸稈禁燒管控情況等。l第一階段（2018年6月11日至2018年8月5日）：對(duì)“2+26”城市“散亂污”企業(yè)整治、燃煤鍋爐淘汰、部督辦問(wèn)題整改以及《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方

6、案》規(guī)定的其他措施落實(shí)情況開(kāi)展“回頭看”。l第二階段（2018年8月20日至2018年11月11日）：對(duì)“2+26”城市、汾渭平原11城市開(kāi)展全面督查，排查工業(yè)爐窯、礦山治理、小火電淘汰、“公轉(zhuǎn)鐵”落實(shí)、揚(yáng)塵治理及秸桿焚燒等方面存在的問(wèn)題，以問(wèn)題為導(dǎo)向督促各項(xiàng)任務(wù)及措施落實(shí)到位。l第三階段（2018年11月12日至2019年4月28日）：重點(diǎn)督促“2+26”城市、汾渭平原11城市、長(zhǎng)三角地區(qū)落實(shí)秋冬季減排措施，排查錯(cuò)峰生產(chǎn)及重污染天氣各項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施落實(shí)情況。2、2018年7月3日國(guó)務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，主要提出：l重點(diǎn)區(qū)域：

7、京津冀及周邊地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)以及汾渭平原，汾渭平原包含山西省晉中、運(yùn)城、臨汾、呂梁市，河南省洛陽(yáng)、三門(mén)峽市，陜西省西安、銅川、寶雞、咸陽(yáng)、渭南市以及楊凌示范區(qū)等l重點(diǎn)區(qū)域嚴(yán)禁新增鋼鐵、焦化、電解鋁、鑄造、水泥和平板玻璃等產(chǎn)能;l加快城市建成區(qū)重污染企業(yè)搬遷改造或關(guān)閉退出，推動(dòng)實(shí)施一批水泥、平板玻璃、焦化、化工等重污染企業(yè)搬遷工程；l重點(diǎn)區(qū)域加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，京津冀及周邊地區(qū)實(shí)施“以鋼定焦”，力爭(zhēng)2020年煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右。l重點(diǎn)區(qū)域?qū)嵤┣锒局攸c(diǎn)行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)。加大秋冬季工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)調(diào)控力度，各地針對(duì)鋼鐵、建材、焦化

8、、鑄造、有色、化工等高排放行業(yè)，制定錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，實(shí)施差別化管理。l開(kāi)展鋼鐵、建材、有色、火電、焦化、鑄造等重點(diǎn)行業(yè)及燃煤鍋爐無(wú)組織排放若出現(xiàn)排版錯(cuò)誤，可憑借下載記錄，加微信53