基于自由現(xiàn)金流量法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估--以F化工為例

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1、密級(jí)公開分類號(hào)XI’ANTECHNOLOGICALUNIVERSITY專業(yè)碩士學(xué)位論文基于自由現(xiàn)金流量法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估——以F化工為例李晶指導(dǎo)教師鐘定國教授申請(qǐng)學(xué)位類別會(huì)計(jì)碩士2018年5月10日學(xué)位論文知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人完全了解西安工業(yè)大學(xué)有關(guān)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的規(guī)定，即：研究生在校攻讀學(xué)位期間學(xué)位論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于西安工業(yè)大學(xué)。本人保證畢業(yè)離校后，使用學(xué)位論文工作成果或用學(xué)位論文工作成果發(fā)表論文時(shí)署名單位仍然為西安工業(yè)大學(xué)。學(xué)校有權(quán)保留送（提）交的學(xué)位論文，并對(duì)學(xué)位論文進(jìn)行二次文獻(xiàn)加工供其他讀者查閱和借閱；學(xué)?？梢栽诰W(wǎng)絡(luò)上公布學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容，可以采用影印、縮印或其他復(fù)制手

2、段保存學(xué)位論文。（保密的學(xué)位論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)定）學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明秉承學(xué)校嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)風(fēng)與優(yōu)良的科學(xué)道德，本人聲明所呈交的學(xué)位論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，學(xué)位論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的成果，不包含本人已申請(qǐng)學(xué)位或他人已申請(qǐng)學(xué)位或其他用途使用過的成果。與我一同工作的同志對(duì)本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了致謝。學(xué)位論文與資料若有不實(shí)之處，本人承擔(dān)一切相關(guān)責(zé)任。學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：基于自由現(xiàn)金流量法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估——以F化工為

3、例學(xué)科：會(huì)計(jì)碩士研究生簽字：指導(dǎo)教師簽字：摘要近年來，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，證券市場(chǎng)及資本市場(chǎng)也變得更加成熟與完善。企業(yè)管理目標(biāo)逐漸從利潤最大化向價(jià)值最大化轉(zhuǎn)變，通過企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值管理，對(duì)比分析企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，能夠?yàn)橥顿Y者和管理者改善決策提供有效信息。目前企業(yè)價(jià)值評(píng)估思想已經(jīng)在企業(yè)投資組合管理、并購分析和企業(yè)財(cái)務(wù)管理等領(lǐng)域得到了普遍的應(yīng)用。目前國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)研究已經(jīng)很多，本文在回顧了國內(nèi)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究發(fā)展的基礎(chǔ)上，整理、歸納學(xué)術(shù)界的已有理論及其在實(shí)務(wù)案例中的應(yīng)用，為本文F化工企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇以及相關(guān)指標(biāo)的確定、計(jì)算提供理論依據(jù)。運(yùn)用案例分析

4、法，通過對(duì)F化工自身發(fā)展情況及化工行業(yè)宏觀環(huán)境、發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行系統(tǒng)分析，指出F化工外部金融機(jī)構(gòu)評(píng)估和內(nèi)部評(píng)估中存在問題。結(jié)合F化工的實(shí)際發(fā)展情況對(duì)目前我國實(shí)務(wù)中常用的三種企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行比較分析，分別闡述每種方法的適用性，證明本文選擇自由現(xiàn)金流量法對(duì)F化工價(jià)值進(jìn)行評(píng)估所具備的適用性及優(yōu)勢(shì)，并指出目前該法在實(shí)務(wù)運(yùn)用中所存在的局限性。本文重點(diǎn)結(jié)合F化工自身發(fā)展特點(diǎn)討論自由現(xiàn)金流量法的兩階段模型在其價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用，經(jīng)過參數(shù)選擇、數(shù)據(jù)篩選、計(jì)算過程、預(yù)測(cè)判斷等流程，將前人所提出的對(duì)傳統(tǒng)自由現(xiàn)金流量法相關(guān)參數(shù)的改進(jìn)思想（動(dòng)態(tài)折現(xiàn)率及β值修正）實(shí)際運(yùn)用在F化工企業(yè)價(jià)值的評(píng)估中，確定F化工的

5、自由現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，最終得到合理的F化工企業(yè)評(píng)估結(jié)果。經(jīng)過本文系統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估，F(xiàn)化工的內(nèi)在價(jià)值為12.46元/股，其市場(chǎng)價(jià)值為10.96元/股，偏離程度為13.69%，本文認(rèn)為其企業(yè)價(jià)值存在被低估的風(fēng)險(xiǎn)。最后依據(jù)評(píng)估過程指出F化工的企業(yè)價(jià)值主要受到自由現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率及存續(xù)期這三個(gè)因素的驅(qū)動(dòng)，以此為F化工管理者提升企業(yè)價(jià)值及廣大投資者做出投資決策提出建議。關(guān)鍵詞：價(jià)值評(píng)估；F化工；自由現(xiàn)金流量法；動(dòng)態(tài)折現(xiàn)率；β值修正TheValueEvaluationofEnterpriseBasedonFreeCashFlow-ACaseStudyofFChemicalIndustryDisc

6、ipline:MasterofProfessionalAccountingStudentSignature:SupervisorSignature:AbstractInrecentyears,withtherapideconomicdevelopmentinourcountry,thestockmarketandcapitalmarkethavealsobecomemorematureandperfect.Thegoalofenterprisemanagementgraduallychangesfromprofitmaximizationtovaluemaximization,en

7、terprisevaluemanagementthroughenterprisevalueassessment,comparativeanalysisofenterprisemarketvalue,canprovideeffectiveinformationaboutinvestorsandmanagerstoimprovedecision-making.Atpresent,theideaofenterprisevaluesevaluationhasbeenwidel