中國(guó)樓市處于超級(jí)泡沫中段-金巖石

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1、中國(guó)樓市處于超級(jí)泡沫中段類(lèi)別:時(shí)事評(píng)論?瀏覽量:268版次:SA26?版名:深圳讀本深評(píng)?稿源:南方都市報(bào)2010-04-19作者:金巖石原創(chuàng)摘要：金巖石，1989年畢業(yè)于南開(kāi)大學(xué)，獲國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，1987年-1989年為哈佛大學(xué)索羅斯基金學(xué)者。1990年進(jìn)入美國(guó)證券業(yè)。2001年底回國(guó)，2004年-2005年受聘為全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委《證券法》修訂小組世界銀行技術(shù)援助項(xiàng)目專(zhuān)家?，F(xiàn)任國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼上海交通大學(xué)海外學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)。我們目前都關(guān)心中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)處在哪個(gè)階段。一年之前大家關(guān)心的是什么事情？一年半之前黑云壓城，大家都在談?wù)摪倌暌挥龅慕鹑?/p>

2、危機(jī)；一年半之后陽(yáng)光明媚，我們又看到了房?jī)r(jià)高漲。一年半的時(shí)間當(dāng)中我們什么都沒(méi)做，我們只做了一件事就是印鈔票。??1992年或是超級(jí)泡沫起點(diǎn)??很多人說(shuō)，一場(chǎng)金融海嘯是少數(shù)金權(quán)家族的陰謀，如果全世界這么多人都被少數(shù)人玩了，而到今天我們找不到他們，這不等于侮辱人類(lèi)的智商嗎？政府說(shuō)，是因?yàn)槿A爾街的貪婪。華爾街什么時(shí)候不貪婪了？??那么，我們還有沒(méi)有其他的解讀？我當(dāng)年去哈佛的資助人索羅斯先生提出了一個(gè)新的定理，叫“超級(jí)泡沫假說(shuō)”，而且是長(zhǎng)期的超級(jí)泡沫。他用這個(gè)假說(shuō)，同時(shí)用大家所熟悉的經(jīng)濟(jì)周期理論得出一個(gè)結(jié)論：2007、2008年發(fā)生的金融海嘯是兩個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的疊加

3、，兩個(gè)泡沫同時(shí)破滅，一個(gè)泡沫是次貸危機(jī)。但是他同時(shí)提出，還有一個(gè)25年的超級(jí)泡沫，是通過(guò)股市、樓市、金融貨幣互動(dòng)形成的，這個(gè)泡沫在2007年由于房地產(chǎn)泡沫的破滅同時(shí)誘發(fā)了一個(gè)25年長(zhǎng)周期的泡沫破滅。??5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,

4、thusprotectingtheregionalpositionandachieve如果我們超越國(guó)家，站在一個(gè)大宏觀的市場(chǎng)體系當(dāng)中，把金融看作一個(gè)全球化市場(chǎng)，我們就能夠理解，2007年、1997年、1987年、1977年，每10年一次的金融危機(jī)和我們形影相隨，每一次由于它發(fā)生的地點(diǎn)不同，人們都能找出具體原因。但是我們回頭看，它發(fā)生的地點(diǎn)雖然不同，但是它發(fā)生的經(jīng)濟(jì)特征和表象完全一致，也就是它發(fā)生在財(cái)富相對(duì)多、財(cái)富增長(zhǎng)快，或者二者同時(shí)具備的地方。我們今天說(shuō)我們大國(guó)崛起，說(shuō)我們領(lǐng)先全球復(fù)蘇，不等于在宣布我們正在走向下一個(gè)泡沫破滅的周期嗎？10年，哪一年呢？2

5、017年。??我們?cè)倏?5年的周期，索羅斯先生是怎么分析的？他說(shuō)，由于現(xiàn)代金融市場(chǎng)不斷地創(chuàng)造著各種創(chuàng)新工具，而所有的創(chuàng)新都是讓我們生活當(dāng)中的金融杠桿越來(lái)越高。我們以這個(gè)命題來(lái)解讀中國(guó)經(jīng)濟(jì)，1992年，鄧小平南巡，央行正式成立，中國(guó)的《證券法》正式實(shí)施，70個(gè)大中城市開(kāi)始了住房按揭貸款。我們把這四個(gè)事件放在一起是不是可以把它理解為，1992年是中國(guó)超級(jí)泡沫的起點(diǎn)？那么，把1992年加上25年，是哪一年呢？2017年。??為什么我們會(huì)面對(duì)這樣的周期？資產(chǎn)泡沫的生成、破滅，再生成再破滅已經(jīng)代替了傳統(tǒng)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)周期。??當(dāng)我們理解了這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的概念，我們要

6、面對(duì)的是超級(jí)泡沫或者資產(chǎn)泡沫，也就是我們今天抱怨的樓價(jià)背后的原因究竟是什么？我們都知道，市場(chǎng)是中國(guó)改革的中心，但是什么叫市場(chǎng)？我們把現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)畫(huà)成兩個(gè)圓圈，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，交易的核心是商品。但是現(xiàn)在越來(lái)越多的人開(kāi)始接觸到另外一個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，也就是虛擬經(jīng)濟(jì)。而在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，人們交易的不是商品，而是預(yù)期，當(dāng)人們未來(lái)的預(yù)期變成了今天的交易，我們開(kāi)始進(jìn)入了一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)的循環(huán)。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的循環(huán)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)共同構(gòu)建了一個(gè)雙循環(huán)的市場(chǎng)，我們就必須理解決定每一個(gè)人的生活狀態(tài)、經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)最重要的因素，那就是貨幣。??2009年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)了保八的增

7、長(zhǎng)。全球五大貨幣在2009年總量增長(zhǎng)了8.38%，但是其中增長(zhǎng)最快的是中國(guó)，總量增長(zhǎng)了27.59%。全球五大經(jīng)濟(jì)體GDP的構(gòu)成，也就是實(shí)際產(chǎn)出的構(gòu)成是怎樣的？美國(guó)用8.3萬(wàn)多億美元的貨幣生產(chǎn)了14萬(wàn)億的G?D?P，占比接近36%。而中國(guó)呢？用超過(guò)8.8萬(wàn)億美元的人民幣生產(chǎn)了不到5萬(wàn)億美元的GDP，占比不到11%。中國(guó)成為貨幣第一大國(guó)并不真正意味著強(qiáng)大，我們今天10.91%這樣一個(gè)市場(chǎng)份額還不到當(dāng)年甲午海戰(zhàn)前夕清政府在全球經(jīng)濟(jì)體中地位的一半。??經(jīng)濟(jì)問(wèn)題就是貨幣問(wèn)題，當(dāng)貨幣流出來(lái)，它必然選擇流向。通過(guò)貨幣現(xiàn)象來(lái)理解現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，我們就會(huì)看到現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在

8、著一個(gè)新的定律，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為支點(diǎn)，以貨幣作為杠桿，金融家經(jīng)營(yíng)的是杠桿率。以實(shí)體